Bitcoin 200 000 $ : le rêve de 2025 s'effondre — du cycle algorithmique au changement de pouvoir dans la tarification institutionnelle

Les attentes optimistes de fin d’année dernière se sont évaporées. Avec l’arrivée de janvier, les voix de Wall Street qui clamèrent fièrement un objectif de @200,000$@ ont toutes changé de ton — l’ancien porte-drapeau haussier Tom Lee a discrètement révisé ses prévisions de fin d’année, passant de @250,000$@ à une “possibilité de correction” de @125,100 USD@. Ce n’est pas une simple ajustement numérique, mais une défaillance collective de tout le système de prévision du marché.

Pourquoi le consensus est-il si fragile ?

Début 2025, le marché du Bitcoin a formé une attente rare d’unité. Des analystes institutionnels aux leaders d’opinion, tout le monde racontait la même histoire : la réduction de moitié diminue l’offre, les fonds ETF institutionnels affluent, la macroéconomie s’améliore. Tout le marché baignait dans un rêve d’“impact sur l’offre”.

Mais la réalité a donné une gifle au marché. Bien que Bitcoin ait atteint plusieurs nouveaux sommets, son prix a connu une forte volatilité après avoir dépassé @122,000$@ en juillet. Fin d’année, alors que le prix tournait autour de @90,200$@, l’humeur du marché a sombré — l’indice de peur est tombé à 16 points, le niveau d’émotion le plus extrême depuis le tsunami de la pandémie en 2020.

Ce décalage extrême entre prix et sentiment indique que la dynamique du marché a subi un changement fondamental.

La transition du pouvoir de fixation du prix du Bitcoin : de l’algorithme des mineurs à la comptabilité institutionnelle

En analysant en profondeur les données on-chain de 2025, la vérité devient claire :

Les achats institutionnels ont complètement supplanté l’offre des mineurs.

Après la réduction de moitié, la production quotidienne de Bitcoin est tombée à environ 450 BTC (soit environ $40M USD à l’époque). Mais selon les statistiques, en 2025, les institutions ont acheté au total 944 330 BTC, alors que la nouvelle production des mineurs n’était que de 127 622 BTC. Une simple division montre que : le volume d’achat institutionnel est 7,4 fois supérieur à l’offre minière.

Qu’est-ce que cette déséquilibre implique ? Cela signifie que la base de prix du Bitcoin n’est plus déterminée par l’économie minière, mais par le coût de revient des institutions.

Actuellement, le coût moyen pour les détenteurs de ETF spot aux États-Unis est d’environ @84,000$@ — ce qui constitue le support clé du marché. Mais c’est aussi un “point d’ancrage” sensible. La performance des gestionnaires de fonds institutionnels est évaluée sur 1 à 2 ans, avec une clôture de bilan au 31 décembre. À l’approche de la fin d’année, si les gains ne sont pas suffisants, ils ont tendance à vendre leurs positions à risque élevé.

Ce mode de comportement génère un nouveau rythme de marché : la première année est celle de l’accumulation et de la hausse, avec l’afflux de nouveaux fonds qui poussent le prix via les ETF ; la deuxième année devient une phase de redistribution et de réinitialisation, la pression sur la performance incitant à prendre des profits, jusqu’à établir une nouvelle base de coût plus élevée.

Nous assistons à une transition d’un cycle de halving de 4 ans vers un cycle institutionnel de 2 ans.

Contexte macroéconomique : le silence de la Fed change tout

Au-delà de la structure du marché, une force plus profonde est la reversal de l’environnement de liquidité.

Début d’année, le marché anticipait une baisse des taux par la Fed à partir du milieu de 2024. Cette anticipation était le moteur principal de la hausse du Bitcoin. Mais récemment, les données et les déclarations des responsables ont réécrit cette histoire : l’emploi aux États-Unis ralentit mais reste solide, l’inflation baisse mais pas suffisamment pour justifier une politique monétaire très accommodante. Certains membres de la Fed ont même évoqué une “pause prudente” sur la baisse des taux.

L’atténuation des attentes de baisse des taux a directement réduit la valeur actualisée des actifs risqués, le Bitcoin, en tant qu’actif à forte volatilité, en étant le premier impacté.

Que dit la structure on-chain ?

Le snapshot on-chain de fin 2025 reflète une profonde réorganisation de la richesse :

Les “whales” moyens (10-1 000 BTC) continuent de vendre en net, ce qui correspond souvent à des prises de bénéfices à long terme. À l’inverse, les “super whales” (>10 000 BTC) accumulent, certains fonds institutionnels stratégiques profitant des prix faibles pour acheter.

Au niveau retail aussi, la segmentation est visible : les novices fuient en panique, tandis que les investisseurs expérimentés achètent à la baisse. Résultat : la pression vendeuse provient principalement des faibles, Bitcoin se concentrant progressivement entre les mains de détenteurs plus solides.

Les signaux d’alerte techniques

Sur le plan technique, Bitcoin se trouve à un carrefour. La majorité des analystes s’accordent : si le prix ne parvient pas à tenir $92,000, cette vague de reprise pourrait être terminée.

Les signaux plus dangereux viennent du marché dérivé. Fin novembre, une forte concentration de positions ouvertes se trouve à $85,000 en options put et $200,000 en options call. Cette configuration extrême indique un désaccord sans précédent sur la direction future du marché.

Les figures techniques montrent que Bitcoin forme un motif de contraction en wedge, un signal de baisse. En cas de rupture, le prix pourrait revenir tester le creux de novembre à $80,540, voire descendre jusqu’aux plus bas de 2025 autour de $74,500.

L’effet de rebond de la bulle AI

Une force souvent négligée : la fluctuation des actifs liés à l’IA.

L’IA est devenue la force dominante dans la tarification des actifs risqués mondiaux, ses fluctuations influençant directement Bitcoin via la gestion du risque et la liquidité. Plus profondément, la compétition narrative — le récit grandiose autour de l’IA — a déjà écrasé tout l’espace de discussion de la cryptosphère. Même si les données on-chain sont saines et l’écosystème de développement actif, Bitcoin peine à obtenir une prime de valorisation.

Une fois la bulle AI en phase de correction, la liquidité, l’appétit pour le risque et les ressources libérées pourraient se tourner vers d’autres actifs risqués, y compris Bitcoin. Ce “moment de re-pricing” pourrait être le facteur clé de 2026.

Leçons tirées de l’échec

La défaillance collective des prévisions pour 2025 du Bitcoin reflète essentiellement l’adaptation du marché à une transformation structurelle profonde.

Le vieux cadre du cycle de halving est devenu obsolète, remplacé par la double dynamique du calendrier institutionnel et de la marée de liquidité mondiale. La clé du prix n’est plus la date du halving, mais le point d’inflexion de la liquidité globale et le bilan des gestionnaires de fonds institutionnels.

Quand le marché passe d’une vente mécanique des mineurs à une prise de bénéfices sélective des gestionnaires, la règle de prévision change. Ceux qui s’accrochent encore à l’idée du halving seront forcément démentis par la réalité. La véritable chose à suivre, c’est la solidité de la ligne de coût institutionnelle à @84,000$@, et la prochaine évolution de la liquidité des banques centrales mondiales.