Les anticipations d'inflation en baisse ont entraîné une baisse des rendements obligataires, la probabilité que le rendement du Trésor américain à 10 ans franchisse les 4% augmente

Le marché s'attend généralement à ce que le rendement du Trésor américain à 10 ans tombe récemment en dessous de 4%

Selon les changements de position sur le marché des options, la confiance des investisseurs dans la hausse des prix des obligations s'intensifie. Les dernières données sur les options de mars montrent de gros achats visant à faire baisser le rendement, actuellement autour de 4,2%, jusqu'à environ 3,95%, ce qui reflète une forte conviction du marché dans la tendance à la baisse des taux d'intérêt.

**L'impact des droits de douane est moins important que prévu, l'apaisement de l'inflation devient un nouveau consensus**

Les données économiques récemment publiées révèlent un phénomène intéressant : malgré la mise en œuvre de nouvelles politiques tarifaires aux États-Unis, leur effet réel sur l'inflation est bien inférieur aux prévisions initiales du marché. Selon une étude conjointe de la Réserve fédérale de San Francisco et de l'Université du Nord-Ouest des États-Unis, les revenus issus des droits de douane ont atteint un pic de 34,2 milliards de dollars en 2025, avant de commencer à diminuer, pour atteindre 30,2 milliards de dollars en décembre.

Ce déclin des revenus est dû à l'ajustement stratégique des entreprises importatrices pour éviter les droits, ce qui a directement atténué la pression inflationniste importée. La preuve la plus directe est que l'IPC de novembre non désaisonnalisé aux États-Unis n'a augmenté que de 2,7%, bien en dessous des 3,1% attendus. Ajoutez à cela la pression à la baisse sur les prix du pétrole, ainsi que l'augmentation de l'offre de pétrole du Venezuela pouvant intensifier la concurrence sur le marché international, et le marché anticipe une poursuite de la baisse modérée de l'inflation.

**Les marges de baisse des rendements obligataires s'élargissent**

Soutenu par l'attente d'un recul de l'inflation, le rendement des obligations à long terme subit une pression à la baisse importante. La Fed poursuit son cycle de baisse des taux, des membres du conseil indiquant qu'il pourrait être nécessaire de réduire davantage les taux pour soutenir la croissance économique. De plus, l'incertitude géopolitique mondiale incite les capitaux à se tourner vers la sécurité des obligations américaines, augmentant la probabilité que le rendement du Trésor à 10 ans baisse encore.

**Les données du marché du travail seront cruciales**

Cette semaine, de nombreux indicateurs économiques américains seront publiés. La enquête JOLTS sur les offres d'emploi mercredi, le rapport ADP sur l'emploi, ainsi que les données non agricoles de vendredi influenceront directement la perception du marché sur les perspectives économiques. Il est notable que, malgré une croissance de 64 000 emplois non agricoles en novembre, le taux de chômage a bondi à 4,6%, atteignant un sommet depuis 2021, ce qui reflète une tension dans le marché du travail.

À court terme, sous l'effet de la vague d'IA et des droits de douane, le marché de l'emploi pourrait connaître une période de recrutement et de licenciements modérés. Néanmoins, tant que les données non agricoles ne déçoivent pas fortement, le marché pourrait continuer à interpréter cela comme un signal d'une croissance économique « modérée » mais saine.

**L'optimisme technologique continue de soutenir les actifs risqués**

Les progrès positifs dans le secteur technologique renforcent la confiance du marché. Les dirigeants de grandes entreprises technologiques ont exprimé un optimisme quant aux perspectives futures, avec des commandes de clients importants supérieures aux attentes, laissant entendre que les objectifs de revenus pourraient être révisés à la hausse. Par ailleurs, des experts soulignent que la capacité de calcul mondiale reste insuffisante, et qu'au cours des cinq prochaines années, une expansion de la puissance de calcul de plusieurs centaines de fois pourrait être nécessaire, ce qui soutient les fondamentaux de la croissance à long terme du secteur technologique.

**Perspectives du marché : les actions américaines, les matières premières et les métaux précieux devraient continuer à monter**

En résumé, plusieurs facteurs actuels : l'apaisement de l'inflation qui pose les bases pour une baisse des rendements obligataires, la politique accommodante claire de la Fed, un secteur technologique optimiste avec des fondamentaux solides. Dans ce contexte, si les données du marché du travail cette semaine ne provoquent pas de chocs importants, le marché pourrait rester prudent mais optimiste quant aux perspectives économiques, soutenant ainsi la hausse continue des actions américaines, des métaux précieux et des matières premières. La probabilité que le rendement du Trésor américain à 10 ans franchisse les 4% est en hausse, ce qui renforcera l'attractivité relative des actifs risqués.