Ce qui a poussé l'or à 2 800 $ US en 2024 : une année d'incertitude et de force des banques centrales

Le métal précieux a connu une appréciation remarquable tout au long de 2024, passant d’environ 2 000 US$ l’once à près de 2 800 US$, alors que plusieurs forces du marché convergaient. La hausse reflète une interaction complexe de changements de politique monétaire, de tensions mondiales croissantes et d’investisseurs recherchant des actifs refuges en période d’incertitude économique.

Le facteur Banque centrale : l’épine dorsale de la hausse de l’or en 2024

Les achats des banques centrales ont émergé comme le principal moteur propulsant l’or à la hausse tout au long de l’année. Les données du Conseil mondial de l’or révèlent qu’au cours du troisième trimestre seulement, ces institutions ont accumulé 186 tonnes métriques d’or, la Banque nationale de Pologne étant en tête avec 42 tonnes métriques.

Le début de 2024 a donné le ton à cette tendance. L’achat de 22 tonnes métriques par la Chine au cours des deux premiers mois a signalé une forte appétence de la part des grandes économies. La Turquie, le Kazakhstan et l’Inde ont également accru leurs réserves, tandis que la demande en gros en Chine a explosé pour atteindre un niveau sans précédent de 271 tonnes métriques en janvier — le mois le plus fort jamais enregistré.

Bien que les achats des banques centrales au quatrième trimestre aient ralenti à 909 tonnes métriques sur une période glissante de quatre trimestres, contre 1 215 tonnes métriques un an auparavant, ces institutions restent engagées dans l’accumulation d’or. Selon le stratège de marché Joe Cavatoni, « Alors que les banques centrales continuent d’être des acheteurs importants et que les risques géopolitiques et les incertitudes mondiales poussent les investisseurs vers la sécurité perçue de l’or, l’environnement actuel souligne l’importance de l’or en tant qu’actif stratégique pour la diversification de portefeuille et la gestion des risques. »

Baisse des taux de la Fed : préparer le terrain pour la dynamique

L’assouplissement monétaire de la Réserve fédérale a créé un environnement favorable à l’or tout au long de 2024. La banque centrale a effectué 75 points de base de réductions de taux cumulées, débutant avec l’anticipation en février qui a déclenché une hausse immédiate.

Lorsque la Fed a annoncé trois à quatre réductions potentielles de taux au début de l’année, l’or a réagi de manière spectaculaire. Jeff Clark, rédacteur en chef de Paydirt Prospector, explique la dynamique du marché : « Tout à coup, l’or était lancé. Il a bondi si haut que, soudainement, il y a eu des couvertures de positions courtes à faire aussi. Donc, il y a eu des couvertures de positions courtes, ce qui signifie qu’ils achetaient. Et puis, il y a eu des chasseurs de momentum et des traders qui se sont lancés à fond. »

La réduction de 50 points de base en septembre s’est avérée particulièrement significative, coïncidant avec un pic de l’or à 2 672,51 US$ le 26 septembre. Cependant, David Barrett, PDG de la division britannique d’EBC Financial Group, a noté que « je vois toujours l’achat par les banques centrales mondiales comme le principal moteur — comme cela a été le cas au cours des 15 dernières années. Cette demande retire de l’offre du marché. »

Performance trimestrielle : un parcours volatile

Performance du T1 : La première montée de 2024 de l’or a établi la trajectoire de l’année. Le métal a atteint son premier record à 2 251,37 US$ le 31 mars, soutenu par l’accumulation par les banques centrales et une demande en gros robuste en Chine. Les investisseurs chinois, ayant subi des pertes proches de $5 trillion US$ sur les marchés actions au cours des trois années précédentes, se sont tournés vers l’or comme couverture de portefeuille.

Momentum du T2 : Le deuxième trimestre a accéléré la tendance haussière, avec un nouvel sommet historique de 2 450,05 US$ le 20 mai. La demande des banques centrales est restée forte, et le sentiment des investisseurs a changé alors que les sorties des fonds négociés en bourse occidentaux se sont modérées. Les ETF or américains comme SPDR Gold Shares, le Sprott Physical Gold Trust, et l’ETF Gold de UBS en Suisse ont tous enregistré des flux entrants malgré la baisse des fonds européens.

Consolidation et activités M&A du T3 : Le 26 septembre, l’or a atteint 2 672,51 US$, reflétant des achats soutenus par les banques centrales et l’assouplissement de la Fed. Le trimestre a été marqué par une consolidation significative dans l’exploitation minière de l’or, avec Gold Fields d’Afrique du Sud acceptant d’acquérir Osisko Mining du Canada pour 2,16 milliards de dollars canadiens, tandis qu’AngloGold Ashanti a acheté Centamin basé au Royaume-Uni pour 2,5 milliards de dollars US.

Volatilité du T4 et retombées géopolitiques : Le dernier trimestre a débuté à 2 660,30 US$ avant de connaître un recul temporaire à 2 608,40 US$ le 9 octobre. La reprise s’est accélérée après une lecture de l’inflation de septembre plus douce que prévu à 2,4 % en glissement annuel, 0,2 % mensuel contre des prévisions de 2,3 % et 0,1 %, ce qui a renforcé les attentes d’une action de la Fed en novembre.

Une réduction de 25 points de base le 7 novembre a apporté un soutien temporaire, faisant brièvement dépasser l’or les 2 700 US$. Cependant, le repositionnement après l’élection et le changement de sentiment de risque ont créé des vents contraires, avec des prix qui ont chuté à un creux trimestriel de 2 562,50 US$ à la mi-novembre. L’or a rebondi à 2 715,80 US$ le 22 novembre avant de se stabiliser autour de 2 660 US$ en décembre.

Tensions géopolitiques : une demande de refuge persistante

L’instabilité en Europe de l’Est et au Moyen-Orient s’est avérée essentielle pour maintenir l’attrait de l’or. Les développements de novembre ont particulièrement renforcé la demande de sécurité : les États-Unis ont autorisé l’Ukraine à utiliser des missiles à longue portée ATACMS contre des cibles russes le 17 novembre, à l’image des autorisations du Royaume-Uni et de la France. La Russie a répondu en abaissant son seuil de riposte nucléaire pour inclure des attaques conventionnelles menées par des alliés nucléarisés, et a démontré ses capacités en lançant un missile balistique à portée intermédiaire le 21 novembre, portant des ogives inertes.

Ces escalades ont renforcé le rôle de l’or comme assurance de portefeuille contre l’incertitude systémique, attirant des capitaux tout au long du T4.

Perspectives pour 2025 : incertitudes à venir

La transition de fin d’année soulève plusieurs questions quant à la trajectoire de l’or. Le retour de Trump à la Maison Blanche introduit une imprévisibilité concernant la politique économique et étrangère. Son accent sur des mesures protectionnistes dans sa campagne pourrait perturber les flux financiers mondiaux, tandis que ses propositions économiques risquent de raviver les pressions inflationnistes — deux scénarios qui, historiquement, soutiennent l’appréciation de l’or.

Tout au long de 2024, l’or a démontré sa valeur durable en tant qu’actif stratégique, alors que la polarisation géopolitique, l’accumulation par les banques centrales et les changements de politique monétaire convergent pour faire de ce métal précieux un outil essentiel de diversification de portefeuille.