Acteurs de l'infrastructure GPU : Nebius peut-il suivre l'élan de ses concurrents jusqu'en 2026 ?

La course à l’informatique en nuage s’intensifie

La demande pour une infrastructure informatique d’intelligence artificielle a engendré une nouvelle catégorie de fournisseurs de cloud qui se livrent une concurrence féroce pour la part de marché. CoreWeave (NASDAQ : CRWV) s’est imposé comme un acteur majeur, mais il doit faire face à un rival redoutable en Nebius (NASDAQ : NBIS), qui opère un modèle commercial comparable axé sur la livraison d’unités de traitement graphique (GPU) via une plateforme intégrée.

Les deux entreprises comblent une lacune critique : tous les développeurs d’IA ne disposent pas d’une capacité de calcul interne suffisante. Externaliser à des fournisseurs d’infrastructure spécialisés élimine les points de défaillance uniques tout en permettant une montée en charge rapide. La question pour les investisseurs de 2026 n’est pas de savoir si ce secteur va croître, mais quels acteurs en tireront le plus de valeur — et si l’un ou l’autre pourra atteindre la rentabilité tout en se développant.

Projections de croissance vertigineuses pour Nebius

Les origines de Nebius remontent à Yandex, le géant russe de la recherche, avant qu’une pression géopolitique ne force une restructuration. La scission a permis à Nebius de capitaliser sur le boom de l’infrastructure IA sans contraintes héritées.

Les chiffres racontent une histoire convaincante :

• Croissance du chiffre d’affaires au T3 : 355 % d’une année sur l’autre
• Taux annuel actuel : $551 millions
• Projection pour 2026 : $7 milliards à $9 milliards de revenus annuels
• Montée en puissance de l’infrastructure : Extension de la puissance contractée de 1 gigawatt à 2,5 gigawatts

Cette trajectoire représente un multiplicateur de revenus de 12 à 16 fois en environ deux ans — un rythme qui transformerait Nebius d’une startup en un acteur majeur de l’infrastructure.

Valorisation : coûteux maintenant, raisonnable plus tard

À 64 fois le chiffre d’affaires, la valorisation de Nebius semble punitive en utilisant des métriques rétrospectives. Cependant, les multiples de ventes prospectifs offrent une autre perspective. En projetant les finances de 2026, la valorisation actuelle se comprime considérablement par rapport à la croissance attendue.

CoreWeave, en comparaison, surpassera probablement Nebius d’ici la fin 2026 grâce à son entrée plus précoce sur le marché. Pourtant, le rival de Nebius pourrait suivre une trajectoire d’expansion similaire si les dépenses en IA maintiennent leur niveau actuel. Les patterns de croissance parallèles suggèrent que les deux pourraient connaître une appréciation substantielle si le sentiment des investisseurs reste haussier sur les modèles d’infrastructure en tant que service.

La question de la rentabilité

Les deux entreprises opèrent dans une phase de “croissance à tout prix”, privilégiant la conquête du marché plutôt que les bénéfices. Cette stratégie fonctionne temporairement, mais fait face à une pression inévitable : quand deviendront-elles rentables ?

Des opérateurs cloud matures comme Amazon Web Services atteignent des marges opérationnelles de 35 %. Si Nebius ou son rival CoreWeave atteignent une efficacité comparable, ils seraient considérés comme des entreprises très performantes. Les sociétés de logiciels en abonnement, qui affichent des niveaux de rentabilité similaires, ont des valorisations de 10 à 20 fois le chiffre d’affaires — ce qui laisse une marge de progression importante même après le mouvement actuel des actions.

La variable critique n’est pas tant la réalisation de la croissance (probablement réalisable), mais la patience du marché face aux délais de rentabilité. Si 2026 voit une demande soutenue pour l’infrastructure IA sans percée en rentabilité, les investisseurs pourraient revoir leurs hypothèses. À l’inverse, une appétence continue pour le risque pourrait alimenter le doublement que de nombreux analystes anticipent.

Perspectives pour 2026

Que Nebius et son rival CoreWeave offrent des rendements supérieurs dépend de deux facteurs : la réalisation effective des revenus par rapport aux projections, et la tolérance du marché aux taux de combustion. L’opportunité dans l’infrastructure est réelle — la pénurie de GPU reste aiguë. Pourtant, les primes de valorisation peuvent se réduire si la croissance déçoit ou si les délais de rentabilité s’allongent.

Pour les investisseurs tolérants au risque, 2026 pourrait récompenser généreusement les acteurs de l’infrastructure GPU. Pour les allocateurs prudents, attendre des voies plus claires vers la rentabilité pourrait offrir une entrée plus sûre.