L'écart de valorisation : pourquoi la performance des altcoins ne correspond pas à leur capitalisation boursière

Lorsque vous regardez les chiffres, quelque chose ne colle pas. XRP se maintient à une capitalisation de marché de 124,80 milliards de dollars avec une activité on-chain modérée, tandis que Solana — avec une valorisation nettement inférieure — montre des millions d’adresses actives alimentant de véritables applications DeFi. Ce paradoxe a relancé le débat parmi les observateurs du secteur, y compris des figures de proue comme Mike Novogratz, sur ce qui influence réellement la valorisation des altcoins dans un marché en maturation.

Les données racontent une histoire différente

Les métriques récentes de la blockchain révèlent un décalage frappant entre la perception du marché et l’utilisation du réseau. XRP maintient environ 7,5 millions d’adresses mais affiche une intensité de transaction limitée. Cardano (ADA), négocié à 0,39 $ avec une capitalisation de 14,17 milliards de dollars, fonctionne avec environ 10 millions d’adresses — pourtant, l’activité du réseau reste étonnamment faible comparée aux alternatives.

Comparez cela à Solana, où les protocoles DeFi et les projets populaires ont attiré une utilisation organique nettement plus importante. L’écosystème montre comment la véritable utilité — plutôt que la réputation historique ou la fidélité communautaire — détermine de plus en plus le positionnement concurrentiel.

Du faith aux fondamentaux

Lors d’une analyse récente du marché, Novogratz a souligné un changement crucial : les altcoins passent de « actifs basés sur la foi » à des entités évaluées comme des entreprises traditionnelles. La génération de revenus, les bases d’utilisateurs actifs et les contributions économiques tangibles comptent désormais plus que la seule dynamique narrative.

Le cas de XRP illustre le défi. Malgré les partenariats de RippleNet avec des institutions financières pour les paiements transfrontaliers, l’activité blockchain a sous-performé par rapport aux attentes. De même, Cardano — soutenu par un engagement communautaire fort et le leadership de Charles Hoskinson — a du mal à convertir l’enthousiasme en une utilisation significative du réseau.

Novogratz a souligné qu’à mesure que la concurrence s’intensifie, les blockchains avec une faible densité d’utilisation subissent une pression croissante de la part d’alternatives en croissance plus rapide.

Le modèle de revenus dans le monde réel

Un projet qui capte l’attention est Hyperliquid (HYPE), actuellement négocié à 23,51 $. La plateforme décentralisée d’échange de contrats à terme génère de véritables revenus et canalise ses gains dans des rachats de tokens, créant ainsi une structure économique semblable à une action pour les détenteurs de HYPE.

Cette approche représente ce que Novogratz pense qui va prendre de l’ampleur : des actifs soutenus par de véritables mécanismes commerciaux et flux de trésorerie, plutôt que par une simple position spéculative.

La leçon du marché

La leçon pour les investisseurs est claire : dans le paysage crypto de 2026, Mike et d’autres observateurs du marché soulignent que l’adoption à l’échelle du réseau de Solana et la composabilité de la DeFi démontrent une valeur différente de celle de XRP ou ADA dans leurs trajectoires actuelles. Le marché sépare de plus en plus les projets avec une utilité réelle de ceux qui comptent uniquement sur le sentiment communautaire.

La question n’est plus de savoir si les communautés restent loyales — c’est de savoir si ces communautés utilisent réellement les réseaux qu’elles défendent.