La nouvelle narration des actifs cryptographiques en 2026 : passer de la spéculation à la pratique, comment la configuration des profits des échanges va-t-elle se remodeler ?

Les rapports des principales institutions affluent en cette fin d’année. Le rapport de CoinShares, intitulé « 2026 Outlook : l’année de la victoire de la praticité » et s’étendant sur 77 pages, a immédiatement suscité de nombreux débats dès sa publication. Cette ancienne société européenne de gestion d’actifs numériques (fondée en 2014, avec plus de 6 milliards de dollars d’actifs sous gestion) y formule une hypothèse centrale : 2026 sera le tournant décisif où les actifs cryptographiques passeront d’une dynamique spéculative à une dynamique axée sur leur valeur pratique.

Tonalité macroéconomique : une fenêtre d’opportunité dans un atterrissage en douceur

L’environnement économique de 2026 pourrait être plus fragile qu’on ne le pense. La Réserve fédérale prévoit une baisse des taux, mais le taux cible pourrait seulement atteindre la tranche médiane de 3 %, dans un processus lent et prudent — leur souvenir de l’inflation galopante de 2022 est encore vif. Bien que l’inflation continue de diminuer, la démarche reste peu ferme, et les perturbations tarifaires ainsi que la réorganisation des chaînes d’approvisionnement maintiennent l’inflation de base à un niveau élevé.

Le rapport propose trois scénarios : dans le scénario optimiste (atterrissage en douceur + surprise de productivité), le bitcoin pourrait dépasser 150 000 dollars ; dans le scénario de référence (croissance lente), la fourchette de négociation serait entre 110 000 et 140 000 dollars ; dans le scénario baissier (récession ou stagflation), il pourrait chuter à 70 000-100 000 dollars. Actuellement, le prix du bitcoin est de 90,22K$, laissant encore une marge significative par rapport à ces fourchettes.

Il est également important de noter l’érosion du statut de réserve de valeur du dollar — passant de 70 % en 2000 à environ 50 % aujourd’hui. Les banques centrales des marchés émergents diversifient leurs réserves, ce qui crée un contexte structurel favorable au bitcoin en tant que réserve de valeur non souveraine.

La démocratisation du bitcoin : les obstacles structurels levés, l’adoption prendra du temps

En 2025, un tournant clé a été franchi aux États-Unis : l’approbation des ETF spot, la levée des restrictions sur les plans de retraite, l’application des règles comptables de juste valeur pour les entreprises, et la reconnaissance du bitcoin comme réserve stratégique par le gouvernement américain. Cependant, ces avantages politiques ne se sont pas encore entièrement traduits en adoption concrète.

Les canaux de gestion de patrimoine, les fournisseurs de plans de retraite, les équipes de conformité des entreprises continuent de s’adapter progressivement. Mais on s’attend à des progrès incrémentaux en 2026 : les quatre grandes banques d’investissement prévoient d’ouvrir la configuration d’ETF bitcoin, au moins un fournisseur majeur de 401(k) permettra la détention de bitcoin, et au moins deux sociétés du S&P 500 détiendront du bitcoin.

Risque de concentration dans la détention d’actifs par les entreprises

Un risque majeur à ne pas négliger est la concentration excessive des détentions de bitcoin par les entreprises. La détention de bitcoin par les sociétés cotées est passée de 266 000 pièces en 2024 à 1 048 000, avec une valeur totale passant de 11,7 milliards à 90,7 milliards de dollars. Mais les 10 premières entreprises contrôlent 84 % de cette position, ce qui indique une forte concentration.

Quels risques cela implique-t-il ? Deux problématiques majeures pour une entreprise leader : d’une part, l’incapacité à financer ses dettes durables et ses obligations de flux de trésorerie annuelles (près de 680 millions de dollars), et d’autre part, le risque de refinancement (les obligations arrivant à échéance en septembre 2028). Si l’entreprise est contrainte de vendre ses bitcoins pour faire face à ses dettes, cela pourrait déclencher un cercle vicieux. La maturité du marché des options réduit également la volatilité — signe de maturité, mais pouvant aussi affaiblir le pouvoir d’achat des entreprises.

L’émergence de la finance hybride : un double moteur avec stablecoins et RWA

Le marché des stablecoins dépasse désormais 300 milliards de dollars, Ethereum en détient la plus grande part, Solana connaît la croissance la plus rapide. La loi GENIUS exige que les émetteurs soient en possession de réserves de bons du Trésor américain, créant ainsi une nouvelle demande pour la dette publique. La tokenisation d’actifs réels (RWA) a vu sa valeur passer de 15 milliards de dollars début 2025 à 35 milliards, avec une croissance rapide dans le crédit privé et la tokenisation de la dette américaine.

Le mécanisme de redistribution des revenus des stablecoins mérite une analyse approfondie. Tether (USDT) détient 60 % du marché des stablecoins, Circle (USDC) 25 %. Les nouveaux entrants comme PYUSD de PayPal font face à des défis liés à l’effet de réseau. Le partage des revenus avec les émetteurs de stablecoins, notamment via des accords avec Coinbase et Circle, est crucial — ce mode de répartition des profits influencera directement la rentabilité des plateformes d’échange.

Les émetteurs de stablecoins font face à un risque de baisse des taux : si la Fed baisse ses taux à 3 %, ils devront émettre pour 88,7 milliards de dollars de stablecoins pour maintenir leur revenu d’intérêt actuel. Dans ce contexte, la collaboration avec les plateformes d’échange pour le partage des revenus deviendra une nouvelle source de revenus pour les émetteurs.

L’essor des DEX et la mutation du paysage de trading

Les DEX, avec un volume mensuel supérieur à 600 milliards de dollars, grignotent la part de marché des échanges centralisés. Solana traite 40 milliards de dollars par jour, cette efficacité attire de plus en plus d’institutions.

Les échanges traditionnels font face à une nouvelle donne : Morgan Stanley E*TRADE, Charles Schwab, etc., se préparent à entrer dans la danse. La répartition des profits entre plateformes évolue — passant de simples commissions sur les transactions à des revenus partagés avec les émetteurs de stablecoins, puis à des modèles de rémunération par couche pour le courtage institutionnel. La négociation et la répartition des profits entre concurrents deviennent un nouveau terrain de bataille.

La compétition différenciée des plateformes de contrats intelligents

Ethereum, via ses solutions de Rollup, réalise une expansion : le débit Layer-2 est passé de 200 TPS il y a un an à 4800 TPS. L’ETF spot Ethereum américain a attiré environ 13 milliards de dollars de flux entrants.

Solana se distingue par son environnement d’exécution hautement optimisé, avec une TVL DeFi d’environ 7 %. La fourniture de stablecoins dépasse 12 milliards de dollars (en forte hausse par rapport à 1,8 milliard en janvier 2024), et les projets RWA s’étendent. L’ETF spot lancé le 28 octobre a attiré 382 millions de dollars de flux net, le prix de l’ETH étant actuellement à 3,07K$.

D’autres blockchains performantes comme Sui, Aptos, Sei, Monad, etc., se différencient par leur architecture. Hyperliquid, spécialisé dans les dérivés, représente plus d’un tiers des revenus globaux de la blockchain. Cependant, la fragmentation du marché est importante, et la compatibilité EVM devient un avantage concurrentiel.

La métamorphose des mineurs : d’une activité unique à une diversification des revenus

Les mineurs cotés ont vu leur hashrate augmenter de 110 EH/s en 2025, mais la transformation majeure concerne leur modèle économique. Certains annoncent des contrats HPC (High Performance Computing) d’une valeur de 650 milliards de dollars, et d’ici fin 2026, la part des revenus du minage de bitcoin pourrait passer de 85 % à moins de 20 %.

Les activités HPC affichent une marge opérationnelle de 80-90 %, bien supérieure au minage. Cela signifie que le futur du revenu minier sera diversifié : fabricants d’ASIC, minage modulaire, minage intermittent (cohabitant avec HPC), et minage souverain par des États. Ce changement est en réalité une redistribution des sources de revenus — les mineurs ne dépendront plus uniquement des récompenses de blocs bitcoin, mais équilibreront et répartiront leurs ressources entre plusieurs canaux.

Nouvelles orientations pour le capital-risque

Le financement en crypto a atteint 18,8 milliards de dollars, dépassant le total de 2024. Principalement alimenté par de grosses transactions : Polymarket a reçu 2 milliards de dollars d’investissement stratégique (ICE), Stripe avec Tempo a levé 500 millions, Kalshi 300 millions.

En 2026, quatre axes émergents : tokenisation de RWA, IA et crypto, plateformes d’investissement retail, infrastructure bitcoin (Layer-2 et Lightning).

La maturité du marché des prévisions

Polymarket a enregistré plus de 800 millions de dollars de volume hebdomadaire lors de l’élection présidentielle américaine de 2024, avec une précision de prévision confirmée : environ 60 % des événements à 60 % de probabilité se sont réalisés. En octobre 2025, ICE a investi 2 milliards de dollars dans Polymarket, marquant la reconnaissance par les institutions financières traditionnelles. On prévoit que le volume hebdomadaire pourrait dépasser 2 milliards de dollars en 2026.

Insight clé : l’avènement de l’ère de la praticité

Le point le plus marquant de ce rapport est : les actifs numériques abandonnent l’idéal de remplacer le système financier traditionnel pour renforcer et moderniser le système existant. 2026 sera l’année clé de cette accélération.

L’intégration des blockchains publiques, la liquidité institutionnelle, la régulation du marché et l’intégration des cas d’usage dans l’économie réelle progressent à une vitesse inattendue. Les tokens ressemblent de plus en plus à des actifs de capitaux propres, et de nombreux protocoles génèrent des centaines de millions de dollars de revenus annuels, redistribués aux détenteurs de tokens. Hyperliquid rachète quotidiennement ses tokens avec 99 % de ses revenus, tout comme Uniswap et Lido ont lancé des mécanismes similaires.

L’amélioration de la clarté réglementaire pose les bases de l’adoption institutionnelle : la loi GENIUS aux États-Unis, le règlement MiCA de l’UE, le cadre prudentiel en Asie avancent dans cette direction.

En résumé, 2026 sera l’année où les actifs numériques passeront de la périphérie au centre, de la spéculation à la praticité, de la fragmentation à l’intégration. Dans ce processus, la répartition des profits entre exchanges, émetteurs, mineurs et développeurs sera profondément remodelée — ceux qui sauront établir des partenariats stratégiques dans les domaines émergents comme stablecoins, RWA, dérivés, auront la clé pour attirer les capitaux institutionnels futurs.