## Sur fond sombre du marché : pourquoi les entreprises crypto restent encore liées au Bitcoin

L'industrie des cryptomonnaies, malgré de vastes attentes concernant la diversification, demeure captivée par la valorisation du Bitcoin. Ces observations ont été partagées par Michael Novogratz, fondateur de Galaxy Digital, dans sa récente analyse de l’état actuel du secteur.

### Dépendance inviolable aux fluctuations de prix

Sur fond sombre du cycle d’investissement, le problème structurel de l’industrie des cryptomonnaies devient de plus en plus évident : la majorité des modèles commerciaux dans ce secteur sont directement liés à la dynamique de la valeur des actifs numériques. Novogratz a souligné que même les entreprises qui prétendent à une large diversification de leurs revenus ne peuvent pas totalement échapper à l’impact des fluctuations de prix du Bitcoin.

« Si le Bitcoin chute de 30 %, vos bénéfices diminueront de 30 % », a-t-il précisé, en faisant référence à des domaines tels que la gestion d’actifs, le staking et les opérations de trading. Dans ces modèles, la rentabilité est calculée en pourcentage de la valeur de l’actif sous-jacent, ce qui rend tout le flux de revenus dépendant des décisions du marché.

### Pourquoi les fluctuations ont un impact partout

Le système d’incitations économiques dans l’espace crypto est construit de manière à ce que le prix serve de multiplicateur principal pour toutes les autres métriques. Même si une entreprise de cryptomonnaies ne détenait pas de tokens dans son bilan, elle serait tout de même affectée par la baisse des prix : les commissions de staking diminuent avec la capitalisation des projets, l’activité commerciale ralentit, et les frais de gestion d’actifs se réduisent proportionnellement aux évaluations.

Novogratz a opposé cette dépendance corrélative aux institutions financières traditionnelles, qui répartissent leurs flux de revenus sur plusieurs canaux stables. Selon lui, l’industrie des cryptomonnaies reste monofocale, ce qui la rend risquée.

### Infrastructure comme tampon contre les chocs de prix

Galaxy Digital cherche à sortir de cette dépendance en s’étendant dans le domaine des centres de données et de l’infrastructure. Novogratz a révélé que le secteur de l’infrastructure de l’entreprise concurrence désormais l’activité crypto traditionnelle en importance, et peut même la surpasser dans certains aspects en termes de capitalisation de marché.

Étant donné que les services d’infrastructure obéissent à d’autres cycles de développement et ont des exigences différentes en matière d’investissement en capital, Novogratz a suggéré que Galaxy pourrait à l’avenir se diviser en deux entités distinctes. Cependant, cette décision est encore à l’étude.

### Une percée pourrait venir d’un côté inattendu

Sur fond sombre de la dynamique actuelle des prix, où de nombreux actifs numériques sont à la traîne des métaux précieux et d’autres actifs risqués, Novogratz reste optimiste. Il prévoit un assouplissement de la politique monétaire, notamment une baisse des taux par la Réserve fédérale américaine.

Selon lui, un affaiblissement du dollar américain pourrait créer un environnement favorable à la reprise de l’appétit des investisseurs pour les actifs alternatifs. Bitcoin et le secteur crypto, tout en étant encore marginalisés par rapport à l’or et l’argent, pourraient soudainement prospérer lorsque l’impulsion reviendra.

« Un choc désagréable pourrait être que la cryptomonnaie monte beaucoup plus que ce que certains attendent », a-t-il suggéré, en soulignant qu’une percée claire au-dessus des niveaux de support critiques pourrait changer radicalement le sentiment du marché.

### Perspective 2026

Novogratz considère que le contexte global de 2026 est prometteur, notamment avec l’augmentation des investissements dans l’infrastructure crypto. Selon lui, bien que les entreprises de cryptomonnaies restent liées à la dynamique du Bitcoin (actuellement, BTC se négocie à 90 650 $ avec une baisse de 0,31 % en 24 heures), cette dépendance s’affaiblira progressivement.

L’expansion des projets d’infrastructure et la diversification des sources de revenus doivent devenir des facteurs clés pour rompre le lien cyclique. Bien que dans le contexte sombre des fluctuations à court terme cela puisse sembler inaccessible, la trajectoire de développement à long terme de l’industrie indique la possibilité d’un désengagement progressif de ce nœud de dépendance.