Bitcoin tourne sous pression : pourquoi une volatilité accrue pourrait-elle approcher ?

Bitcoin (BTC) Le prix actuel est de 90,64K $, avec une baisse de -0,23 % sur 24 heures, un marché dont l’humeur est partagée (53,64 % haussiers, 46,36 % baissiers), reflétant une profonde hésitation interne. Ce n’est pas seulement une question de stagnation des prix, mais une pression structurelle qui s’accumule progressivement.

Prix coincé et confiance brisée

BTC est actuellement piégé dans une zone de prix fragile, avec la limite supérieure coincée au niveau du coût de détention à court terme (environ 102 700 dollars), et la limite inférieure soutenue par la valeur réelle du marché (81 300 dollars). En apparence, le prix peut encore se maintenir au-dessus de cette valeur réelle, mais les signaux sous-jacents sont loin d’être rassurants :

Les pertes non réalisées continuent de grimper. La moyenne mobile simple sur 30 jours des pertes non réalisées a atteint 4,4 %, un sommet depuis près de deux ans. Depuis la folie jusqu’à maintenant, le marché traverse une transition d’une confiance débordante à une pression croissante.

Les pertes réalisées explosent. Entre le rebond du point bas du 22 novembre à environ 92 700 dollars, la moyenne mobile sur 30 jours des pertes réalisées a atteint 555 millions de dollars/jour — le niveau le plus élevé depuis l’effondrement de FTX. Cela indique que les investisseurs ayant acheté à des niveaux élevés commencent à reconnaître leurs pertes et à sortir, plutôt que d’attendre une reprise.

Les détenteurs à long terme réduisent leurs positions. Les investisseurs ayant plus d’un an de détention ont atteint un niveau record de gains réalisés de 1 300 millions de dollars/jour lors du récent rebond. Cela montre que des fonds expérimentés prennent activement leurs profits, en même temps que de nouveaux entrants coupent leurs pertes — le marché se vide des deux côtés.

La demande résiste, mais la durabilité incertaine

Malgré cette pression de vente, le prix de BTC reste au-dessus de la valeur du marché, indiquant qu’un flux silencieux d’acheteurs absorbe l’offre. Mais cette résilience de la demande pourra-t-elle durer ? La clé réside dans la capacité à regagner le niveau de coût de détention à court terme (autour de 95 000 dollars).

Si la pression vendeuse faiblit, cette force d’achat refoulée pourrait entraîner une nouvelle vague de rebond, testant à nouveau le 0,75 quantile à 95 000 dollars, voire poussant vers le niveau du coût de détention à court terme. Mais à condition que le temps ne devienne pas un ennemi — cet “ennemi” érode progressivement la confiance des participants.

Marché au comptant et retrait des ETF

Les ETF spot américains affichent une sortie nette négative pour la deuxième semaine consécutive, poursuivant une tendance de refroidissement depuis fin novembre. En contraste avec l’afflux massif de capitaux en début d’année, l’attitude des gestionnaires institutionnels devient plus défensive.

Le volume de transactions au comptant reste proche du minimum sur 30 jours. De novembre à décembre, le volume s’est continuellement réduit, reflétant une baisse de l’engagement du marché. Cela signifie que la capacité du prix à résister aux chocs macroéconomiques et à la volatilité s’affaiblit considérablement — il n’y a pas assez de liquidité pour absorber des mouvements inattendus.

Signaux du marché dérivé : pas d’optimisme avec effet de levier

Le marché à terme est également peu enthousiasmant. Les contrats ouverts n’ont pas connu de reconstruction significative, et le taux de financement reste proche de la neutralité. Cela indique un faible intérêt des traders pour le levier long, un manque de pression spéculative directionnelle.

Le marché des options montre une posture plus défensive. La volatilité implicite (IV) à court terme a soudainement augmenté d’environ 10 points, tandis que la longue échéance reste stable. La pente de la skew à 25 Delta s’est élevée à 11 % (sur une période), signalant une demande accrue pour des protections à la baisse avant la réunion du FOMC.

Ce n’est pas une spéculation à la baisse unilatérale, mais une demande de couverture générale — les traders achètent de la volatilité des deux côtés, se préparant à une forte fluctuation. Ce mode “double sens” indique que le marché accumule une convexité face à un événement risqué, avec une intention défensive claire.

La pression du temps et l’usure psychologique

Le marché reste bloqué dans cette zone de prix fragile depuis longtemps. Avec le temps, la pression psychologique des pertes non réalisées peut se transformer en actions — c’est pourquoi nous voyons des pertes réalisées si élevées. Les participants abandonnent peu à peu dans cette guerre d’usure, non pas parce que le prix les a battus, mais parce que le temps les érode.

La réunion du FOMC (10 décembre) sera le dernier catalyseur majeur de cette période. Selon la logique historique, après cet événement important, la volatilité implicite commence généralement à diminuer progressivement. À moins qu’une surprise hawkish ou un changement de politique majeur ne survienne, le marché entrera dans une phase de faible liquidité et de retour à la moyenne d’ici la fin décembre — ce qui signifie souvent plus de consolidation et d’érosion pour BTC.

La bifurcation à court et long terme

Les perspectives à court terme (dans un mois) dépendent de deux conditions clés :

1. La fatigue réelle de la vente — si oui, le niveau de 95 000 dollars sera à nouveau testé
2. L’amélioration de la liquidité — si non, la volatilité pourrait s’intensifier

Les perspectives à long terme dépendent de la capacité du marché à franchir le niveau clé du coût de détention, pour reconstruire la confiance. Bien que le prix ne soit pas encore tombé en dessous de la valeur du marché (81 300 dollars), cela pourrait n’être qu’une question de temps, sauf si de nouveaux capitaux entrent pour briser l’impasse.

Résumé : un équilibre stable mais fragile

Bitcoin est actuellement dans un état structurellement fragile mais temporairement stable. Les pertes réalisées élevées, la réduction des positions à long terme, le flux ETF en déclin, la faible participation aux contrats à terme — tout cela indique une pression vendeuse généralisée. En même temps, une demande silencieuse mais ferme maintient le prix, créant un équilibre provisoire.

Cet équilibre est très susceptible d’être brisé. Qu’il s’agisse d’une amélioration de la liquidité ou d’un retrait des vendeurs, cela pourrait déclencher une volatilité intense à court terme et un retournement de tendance. Avant la réunion du FOMC, le marché accumule une convexité face à une possible forte volatilité — les investisseurs doivent se préparer à toute évolution rapide.

La question n’est pas “Bitcoin va-t-il monter”, mais “combien de temps encore la pression peut-elle rester silencieuse avant qu’elle ne se libère”.