Lorsque les baleines détiennent 671 000 Bitcoin : le marché est-il en train de manquer d'offre ?

Au cours des quinze derniers jours, Strategy a réalisé une opération audacieuse qui a fait trembler tout le marché crypto : l’acquisition de plus de 10 000 BTC en seulement sept jours, d’une valeur d’environ $900 millions. Même si les prix du bitcoin ont subi une pression à la baisse et que la valeur nette d’actif du fonds est tombée en dessous de la parité, Strategy n’a pas reculé — au contraire, elle a doublé la mise avec conviction. Aujourd’hui, ce méga-détenteur possède environ 671 000 bitcoins, d’une valeur de plus de $50 milliards, consolidant ainsi son statut parmi les acteurs institutionnels les plus dominants dans l’espace.

Mais voici la question qui empêche les traders de dormir : avec une accumulation aussi agressive et implacable, combien de bitcoins sont réellement disponibles à l’achat ?

Les chiffres derrière la véritable offre de Bitcoin

Théoriquement, le bitcoin est plafonné à 21 millions de pièces. En réalité, la situation est radicalement différente. Actuellement, environ 19,96 millions de BTC ont été minés — soit 95 % de l’offre totale. Il ne reste qu’environ 1,04 million de pièces à produire, avec de nouveaux blocs générant environ 450 BTC par jour. À ce rythme de minage, le dernier bitcoin ne sortira probablement pas avant 2140.

Pourtant, ce ne sont pas les calendriers de minage qui font fluctuer les prix. Ce qui compte, c’est combien de pièces peuvent réellement changer de mains. Et c’est là que l’histoire devient intrigante : plus de 30 % de tous les bitcoins n’ont pas bougé depuis des années — ils sont classés comme dormants. Un autre 20 % est essentiellement perdu à jamais. Les trésors des gouvernements, les entreprises cotées et les ETF ont verrouillé d’immenses portions, la plupart ayant quitté le jeu du turnover rapide. Les réserves des exchanges ont chuté à des niveaux pluriannuels.

Le résultat ? L’offre réellement négociable s’évapore.

Qui détient la majorité ?

Les détenteurs à long terme contrôlent désormais le destin du marché. Selon les données de Glassnode, ce groupe possède collectivement environ 14,35 millions de BTC — plus de 70 % de toutes les pièces en circulation active.

Voici la répartition institutionnelle :

Holdings d’entreprises : 153 sociétés détiennent désormais des soldes non nuls en BTC, dont 29 sociétés cotées contrôlant 1,082 million de pièces. Strategy seule représente 671 000 BTC — un impressionnant 62 % de toutes les holdings d’entreprises.

Ce qui est particulièrement remarquable : en octobre, seules 67 entités détenaient des positions en BTC. Aujourd’hui, ce nombre a triplé pour atteindre 153. De nouveaux acteurs accumulent-ils discrètement lors des dips ? Le timing laisse penser que oui.

Domination des ETF : Les ETF spot bitcoin détiennent environ 1,311 million de BTC. BlackRock est en tête avec environ 777 000 pièces, suivi par Fidelity avec 202 000 et Grayscale avec 167 000.

Trésors publics : Les nations du monde détiennent environ 615 000 bitcoins. La liste est menée par le gouvernement américain avec 325 000 pièces.

Le problème du “Bitcoin perdu”

Un des facteurs les plus critiques mais souvent négligés : environ 3,409 millions de bitcoins n’ont pas bougé depuis plus d’une décennie. Ce lot inclut à la fois le stockage froid des premiers échanges et les vrais croyants — mais aussi des pièces probablement détruites définitivement à cause de clés privées perdues ou de détenteurs décédés.

Considérons ceci : aucune fonction de “récupération de mot de passe” n’existe pour bitcoin. Clé privée perdue = pièces perdues, à jamais. L’analyse de Murphy suggère qu’au moins 50 % des BTC créés entre 2010 et 2014 ont probablement disparu dans l’éther. Cela représente environ 1,06 million de pièces définitivement perdues.

Ajoutez une autre catégorie : les UTXO issus de l’ère Satoshi de 2009, d’une valeur d’environ 1,08 million de BTC, qui n’ont pas bougé depuis décembre 2011. Au total, environ 2,14 millions de bitcoins pourraient être définitivement verrouillés, économiquement détruits malgré leur présence sur la blockchain.

Les réserves des exchanges atteignent un niveau critique

La métrique d’offre la plus directe : les portefeuilles d’échange ne détiennent actuellement que 2,49 millions de bitcoins — un niveau historiquement bas depuis 2023. Cette tendance à la baisse en dit long sur la structure du marché. La demande se concentre dans les mains institutionnelles, tandis que l’offre disponible pour le trading spontané continue de diminuer.

Le pattern d’acquisition de Strategy s’aligne parfaitement avec la zone la plus dense de la courbe d’offre du bitcoin — environ entre 80 000 $ et 118 000 $ — ce qui signifie que les acheteurs institutionnels absorbent des zones de résistance lourde qui, traditionnellement, provoqueraient une pression vendeuse.

Ce que cela signifie pour le marché

Lorsque l’accumulation institutionnelle dépasse l’offre disponible, et que les détenteurs à long terme représentent 70 % de la circulation, vous assistez à un rééquilibrage fondamental du marché. Le bitcoin ne devient pas plus rare sur le papier. Mais sur les exchanges, dans les lieux de trading, dans les mains des vendeurs volontaires ? La réserve se contracte visiblement.

À des niveaux de prix actuels autour de 90 650 $, le récit de rareté de l’offre n’est pas du marketing — c’est une réalité structurelle. La question de savoir si cela alimentera la prochaine étape de ce cycle dépend de la poursuite de la recherche de nouveaux capitaux dans un flottant en diminution.