Ethereum en « zone de combustion » : lorsque l'assouplissement de la politique rencontre une offre limitée d'ETH

La chute du 10 novembre a secoué le marché des cryptomonnaies, mais sous la surface, des changements structurels profonds sont en cours. Ethereum, actuellement évalué à $3.11K avec une variation sur 24 heures de -0.17%, est au centre d’une transformation qui combine finance traditionnelle et blockchain d’une manière que les élites financières de Washington et Wall Street peuvent accepter.

Architecture du capital : Comment les obligations du Trésor américain alimentent l’écosystème crypto

En décembre, Paul Atkins, président de la SEC, a fait une déclaration surprenante à la Bourse de New York : toute l’infrastructure financière américaine pourrait potentiellement être transférée sur blockchain en quelques années. Ce n’est pas de la rhétorique – c’est une reconnaissance que la tokenisation devient irréversible.

Sous la surface, la famille Trump, Wall Street et les institutions gouvernementales construisent un nouveau réseau de capitaux basé sur une chaîne de valeur claire :

Les obligations du Trésor américain (émises et gérées par le Treasury) sont la base de tout. Druckenmiller, Tiger Cubs et d’autres les utilisent comme une base à faible risque pour les taux d’intérêt, tout en servant de réserves pour les stablecoins (USDT, USDC et autres).

Stablecoins – principalement maintenus sous forme d’obligations du Trésor américain à court terme et de dépôts bancaires – financent la couche suivante.

RWA (Actifs du Monde Réel) – allant des obligations du Trésor, des prêts hypothécaires aux créances – sont tokenisés sur les couches Ethereum L1 et L2. C’est la fusion des actifs financiers traditionnels avec la blockchain.

Ethereum et son écosystème L2 constituent l’ancrage ultime de ce flux de capitaux. ETH/TVL RWA a atteint 12,4 milliards, représentant 64,5% de la valeur totale des RWA sur toutes les blockchains.

Ce qui est important : alors que d’autres blockchains ont chuté après le 10 novembre, Ethereum s’est rapidement redressé. Ce n’est pas une coïncidence – c’est le résultat de la préférence des grands acteurs du capital pour Ethereum.

Fusaka : Ethereum change la donne dans la capture de valeur

La mise à jour récente de Fusaka est passée inaperçue dans les médias principaux, mais marque un tournant dans l’économie d’ETH. Il ne s’agit pas seulement de scalabilité – il s’agit de résoudre un problème qui hante Ethereum depuis des années : comment le réseau principal L1 peut-il participer aux flux de frais générés par l’explosion des L2 ?

Pendant des années, les rollups (L2) ont pu utiliser pratiquement gratuitement l’espace blob sur Ethereum. Fusaka change cela en introduisant une blob base fee – un tarif minimal dynamique lié aux frais sur la couche L1. Désormais, chaque blob doit payer au moins environ 1/16 du tarif de base L1.

Le résultat ? ETH brûlé. Le dernier jour, (12 novembre à 23:00), les frais de blob s’élevaient à 5696 fois plus qu’avant la mise à jour, et en 24 heures, 1527 ETH ont été brûlés, représentant 98% de la combustion totale du réseau.

Ce n’est pas qu’un chiffre – c’est un mécanisme qui rend ETH déflationniste lors des périodes d’activité élevée sur L2. Plus il y a de transactions sur L2, plus ETH est brûlé, et chaque détenteur d’ETH participe à ce processus.

Marché au bord du gouffre : Offre limitée d’ETH et opportunité de « squeeze »

L’effet de levier spéculatif sur le marché des cryptomonnaies est tombé à un niveau historiquement bas de 4%. Le 10 novembre, toutes les positions sur les contrats à terme ETH ont été liquidées, et le capital a fui le marché.

Mais regardons cela sous un autre angle : il n’y a que 13 millions d’ETH en circulation – à peine 10% de l’offre totale. C’est l’un des niveaux les plus bas de l’histoire.

La stratégie traditionnelle Long BTC / Short ETH, qui fonctionnait parfaitement lors des précédentes baisses, n’a pas fonctionné cette fois. Le ratio ETH/BTC reste en tendance latérale depuis novembre. En période de panique extrême, lorsque le marché réagit aux nouvelles, ce type de désalignement peut déclencher une opportunité de « short squeeze » – où ceux qui ont shorté ETH sont forcés d’acheter à des prix beaucoup plus élevés.

Politique, capital et timing

En entrant dans 2025–2026, les États-Unis et la Chine donnent des signaux de détente :

• Les États-Unis vont réduire les impôts, les taux d’intérêt et assouplir la réglementation sur les cryptomonnaies
• La Chine va modérer sa politique et stabiliser ses secteurs financiers

Cela crée un environnement idéal pour le flux de capitaux dans l’écosystème crypto – mais uniquement si la volatilité est limitée et si les investisseurs retrouvent confiance.

Conclusion : ETH en position offensive

Ethereum se trouve à un moment étrangement intéressant. La structure du capital est en faveur d’ETH, la technologie (Fusaka) augmente la capture de valeur, et les conditions de marché (offre limitée, absence de levier, politique assouplie) créent une dissonance entre ce que Wall Street sait et ce que le grand marché perçoit.

Pour ceux qui ont vu le récent nettoyage comme une catastrophe : Ethereum n’a pas perdu ses fondamentaux. Il a perdu ses spéculateurs. Maintenant, dans un contexte relativement doux, avec des sentiments plus faibles mais des fondamentaux plus solides, ETH reste dans la « zone de frappe » pour ceux qui ont la patience d’attendre.