Récemment, le Bitcoin est faible, les altcoins suivent la baisse, et le marché est envahi par une atmosphère d'anxiété. Mais en y regardant de plus près, le véritable moteur de cette chute ne réside pas dans les aspects techniques ou émotionnels, mais dans un événement macroéconomique plus vaste : la liquidation systémique des positions en arbitrage sur le yen.

Ces dernières années, les capitaux mondiaux ont joué à un jeu d'arbitrage : emprunter du yen à bas coût, puis investir dans des actions américaines ou des actifs cryptographiques à haut rendement. Le business était confortable, jusqu'en décembre, lorsque la Banque centrale du Japon a frappé un grand coup en portant le taux d'intérêt à 0,75 %. Ce coup a brisé toute la chaîne d'arbitrage. Étant donné que le coût d'emprunt en yen a explosé, les capitaux ont été contraints de vendre leurs actifs pour rembourser leurs dettes. Le Bitcoin et les altcoins, en raison de leur forte liquidité et de leur volatilité, sont naturellement devenus les premières cibles de cette purge — ce n'est pas une anticipation baissière des institutions, mais une étape de stop-loss passive.

Ce n'est pas seulement une affaire du marché des cryptos. Les obligations américaines et les actions américaines subissent également une pression simultanée. Un ETF spot Bitcoin d'une grande plateforme a connu une sortie de 2,43 milliards de dollars en une seule journée, reflétant clairement le retrait systématique des fonds institutionnels. Le marché en est là : il ne va pas s'effondrer immédiatement, et une reprise significative à court terme semble difficile.

En adoptant une échelle temporelle différente, le vétéran de Wall Street Tom Lee a évoqué une observation : la hausse parabole de l'or précède généralement celle des actifs risqués de 6 à 12 mois. Actuellement, l'or remplace le dollar comme nouvelle réserve de valeur mondiale. Beaucoup d'institutions considèrent le Bitcoin comme de l'or numérique, et ce cadre logique n'a pas changé.

La liquidité à court terme est effectivement tendue, mais à long terme, lorsque l'aversion au risque se dissipera, que les capitaux reviendront et que la tolérance au risque se relèvera, le Bitcoin, en tant que composant central de portefeuille, conservera sa place. La question n'est pas de savoir si le prix va monter, mais si, lorsque les positions faibles seront devant vous, vous aurez le courage de les prendre.