Pourquoi les plateformes bancaires numériques ne gagnent plus d'argent avec la banque traditionnelle : la véritable opportunité réside dans les stablecoins et les systèmes d'authentification

Les banques digitales mondiales sont en train de subir une transformation radicale. Il ne suffit plus d’offrir un simple portefeuille connecté à une carte bancaire : le véritable potentiel de profit réside ailleurs, dans la gestion des stablecoins et dans les systèmes de vérification d’identité de nouvelle génération.

Le modèle “wallet + carte” n’est plus compétitif

En observant les leaders du marché, un tableau clair émerge : la valorisation des banques digitales ne dépend pas du nombre d’utilisateurs, mais de leur capacité à générer des revenus par utilisateur. Prenons Revolut et Nubank comme études de cas : bien qu’ayant moins d’utilisateurs que la plateforme brésilienne, Revolut maintient une valorisation supérieure grâce à des flux de revenus diversifiés issus du trading de devises, du trading d’actions, de la gestion de patrimoine et des services premium.

Nubank, au contraire, a construit son activité principalement sur les crédits et les intérêts, en se fiant moins aux commissions sur les transactions. WeBank, quant à elle, a connu sa croissance grâce à un contrôle extrême des coûts et une intégration profonde dans l’écosystème Tencent.

Aujourd’hui, même les plateformes crypto atteignent un point de non-retour similaire. La simple combinaison de fonctions de portefeuille et de cartes bancaires ne constitue plus un avantage concurrentiel substantiel : tout intermédiaire financier peut facilement lancer des services similaires. Le véritable fossé concurrentiel se forme autour du choix du parcours de monétisation central.

Certaines plateformes génèrent des revenus à partir des intérêts sur les soldes des comptes des utilisateurs. D’autres dépendent du volume des transactions de paiement en stablecoin. Un nombre restreint d’acteurs, cependant, a identifié la source de profit la plus stable et prévisible du marché : l’émission et la gestion directe des stablecoins.

La véritable mine d’or : le contrôle des réserves de stablecoin

Pour les stablecoins garantis par des réserves, le flux principal de profit provient des intérêts générés par les investissements de ces réserves, généralement alloués à des titres d’État à court terme ou équivalents en liquidités. Ce revenu appartient à l’émetteur du stablecoin, et non à une simple banque digitale qui offre uniquement des fonctions de détention et de dépense.

Dans la finance traditionnelle, un mécanisme similaire existe déjà : les banques digitales ne peuvent pas percevoir d’intérêts sur les dépôts des utilisateurs – ce sont les institutions qui détiennent effectivement les fonds qui bénéficient de ces revenus.

Avec l’émergence des stablecoins, le modèle de “séparation de la propriété du revenu” est devenu plus transparent. Les entités qui contrôlent les titres d’État à court terme gagnent des intérêts, tandis que les applications destinées aux consommateurs se concentrent principalement sur l’acquisition d’utilisateurs et l’optimisation de l’expérience produit.

Cependant, une contradiction apparaît progressivement : les plateformes applicatives qui s’occupent de l’acquisition d’utilisateurs, du matching des transactions et de la construction de la confiance ne peuvent souvent pas tirer profit des réserves sous-jacentes. Ce décalage de valeur pousse les entreprises vers une intégration verticale, abandonnant leur simple position d’outil frontend pour se rapprocher du contrôle direct de la garde et de la gestion des fonds au centre.

C’est pour cette raison que des géants comme Stripe et Circle ont intensifié leurs efforts dans l’écosystème des stablecoins. Ils ne se contentent pas de rester au niveau de la distribution, mais s’étendent à la gestion des réglementations et des réserves.

Stripe a lancé sa propre blockchain dédiée, Tempo, spécialement conçue pour les transferts instantanés et à faible coût de stablecoins. Plutôt que de s’appuyer sur des réseaux publics comme Ethereum ou Solana, Stripe a construit son propre canal de transaction pour contrôler le processus de règlement, la tarification des commissions et la capacité de throughput – des éléments qui se traduisent directement par des avantages économiques supérieurs.

Circle a adopté une stratégie parallèle en créant Arc, un réseau de règlement dédié pour USDC. Via Arc, les transferts interinstitutionnels de USDC sont effectués en temps réel, sans congestion sur les blockchains publiques et sans frais élevés. Circle a construit un système backend indépendant pour USDC, se libérant des contraintes des infrastructures externes.

La confidentialité comme moteur stratégique

La protection des données constitue une autre motivation cruciale de cette stratégie. Les blockchains publiques enregistrent chaque transfert de stablecoin sur un registre entièrement transparent. Bien que cette caractéristique soit appropriée pour un système financier ouvert, elle présente des inconvénients importants dans des scénarios commerciaux tels que les paiements salariaux, les transactions avec des fournisseurs et la gestion d’actifs financiers – des contextes où les montants, les contreparties et les modèles de paiement sont des informations hautement sensibles.

Les inconvénients liés à la transparence excessive des blockchains publiques permettent à des tiers de reconstituer facilement la situation financière interne d’une entreprise via un explorateur de blockchain et des outils d’analyse on-chain. Le réseau Arc permet que les transferts interinstitutionnels de USDC soient réglés off-chain, préservant ainsi les bénéfices de la rapidité de règlement des stablecoins tout en garantissant la confidentialité des transactions.

Comment les stablecoins transforment le système de paiement

Si les stablecoins constituent le cœur de la valeur, le système de paiement traditionnel devient de plus en plus obsolète. Le processus actuel implique de multiples intermédiaires : la passerelle réceptrice gère la collecte des fonds, le processeur de paiement effectue l’acheminement, le circuit de la carte autorise la transaction et enfin, les banques régulent le tout. Chaque étape engendre coûts et délais.

Les stablecoins contournent complètement cette chaîne. Les transferts ne reposent pas sur des circuits de cartes ou d’acquéreurs, ni n’exigent l’attente de fenêtres de règlement batch ; ils utilisent plutôt le réseau sous-jacent pour des transferts peer-to-peer directs.

Ce changement a un impact profond sur les banques digitales car il modifie radicalement les attentes des utilisateurs : s’ils peuvent transférer des fonds instantanément vers d’autres plateformes, ils ne toléreront jamais des processus lents et coûteux au sein d’une seule banque digitale. Les plateformes doivent donc intégrer profondément les canaux de transaction en stablecoin ou risquent de devenir l’anneau le moins efficace de toute la chaîne de paiement.

Dans le système traditionnel, les banques digitales généraient des revenus stables via les transactions par carte, car le réseau de paiement contrôlait strictement le flux. Dans le nouvel écosystème dominé par les stablecoins, cette marge de profit s’est considérablement réduite : les transferts peer-to-peer en stablecoin ne prévoient pas de commissions, et les plateformes dépendant uniquement des dépenses par carte se trouvent dans une situation concurrentielle sans marge.

Le rôle des banques digitales se transforme donc : d’émettrices de cartes à couches d’acheminement des paiements. Les plateformes qui sauront gérer efficacement les flux de transactions en stablecoin domineront le marché, car une fois devenues le canal préféré des utilisateurs pour les transferts de fonds, il sera difficile de s’en défaire.

Dans le système traditionnel, les banques digitales généraient des revenus stables via les transactions par carte, car le réseau de paiement contrôlait strictement le flux. Dans le nouvel écosystème dominé par les stablecoins, cette marge de profit s’est considérablement réduite : les transferts peer-to-peer en stablecoin ne prévoient pas de commissions, et les plateformes dépendant uniquement des dépenses par carte se trouvent dans une situation concurrentielle sans marge.

Le rôle des banques digitales se transforme donc : d’émettrices de cartes à couches d’acheminement des paiements. Les plateformes qui sauront gérer efficacement les flux de transactions en stablecoin domineront le marché, car une fois devenues le canal préféré des utilisateurs pour les transferts de fonds, il sera difficile de s’en défaire.

La vérification d’identité : la nouvelle base des wallets de nouvelle génération

Si d’un côté, les stablecoins rendent les paiements plus rapides et économiques, de l’autre, un goulot d’étranglement tout aussi critique apparaît progressivement : la vérification d’identité.

Dans le système financier traditionnel, la vérification d’identité est un processus autonome : les banques collectent les documents des utilisateurs, archivent les informations et effectuent des vérifications en arrière-plan. Dans le scénario des transferts instantanés via wallet, chaque transaction repose sur un système fiable de vérification d’identité ; sans cela, les contrôles de conformité, la prévention des fraudes et même la gestion des permissions de base deviennent impossibles.

Les fonctions de vérification d’identité et de paiement convergent rapidement. Le marché s’éloigne des processus KYC séparés sur différentes plateformes vers un système d’identité d’authentification portable, utilisable entre services, pays et plateformes.

Cette transformation se concrétise en Europe, où le portefeuille d’identité numérique de l’Union Européenne est entré dans la phase de déploiement. L’UE n’exige plus que chaque banque effectue indépendamment la vérification d’identité, mais a créé un portefeuille d’identité unifié soutenu par le gouvernement, utilisable par tous les résidents et entreprises.

Ce wallet ne sert pas seulement à stocker l’identité, mais transporte également des crédentiels authentifiés (âge, preuve de résidence, qualifications professionnelles, informations fiscales), supporte les signatures électroniques et intègre des fonctions de paiement. Les utilisateurs peuvent compléter la vérification d’identité, partager des informations et effectuer des opérations de paiement dans un processus fluide unique.

Si le Digital Identity Wallet de l’UE est déployé avec succès, toute l’architecture du secteur bancaire européen sera restructurée : l’authentification d’identité remplacera les comptes bancaires comme point d’entrée central pour les services financiers. Cela rendra l’authentification d’identité un bien public, affaiblissant la distinction entre banques traditionnelles et digitales, à moins qu’elles ne développent des services à valeur ajoutée basés sur ce système d’identité fiable.

Le secteur crypto évolue également dans cette même direction. Des expérimentations d’authentification d’identité on-chain ont été menées depuis des années, et bien qu’aucune solution parfaite n’existe encore, toutes convergent vers un même objectif : fournir aux utilisateurs un moyen d’authentifier leur identité sans dépendre d’une plateforme unique.

Worldcoin construit un système de vérification d’identité à l’échelle mondiale qui authentifie la véritable identité humaine sans compromettre la vie privée. Gitcoin Passport intègre plusieurs réputations et crédentiels pour réduire le risque d’attaques Sybil. Polygon ID, zkPass et les frameworks ZK-proof permettent aux utilisateurs de prouver des faits spécifiques sans révéler les données sous-jacentes. Ethereum Name Service (ENS) combiné avec des crédentiels off-chain permet aux wallets crypto d’associer des identités sociales et des attributs d’authentification.

L’objectif de ces projets est identique : permettre aux utilisateurs de prouver leur identité ou des faits pertinents de manière autonome, en garantissant que les informations d’identité ne soient pas liées à une plateforme unique. Cela aligne la vision crypto avec celle de l’UE : une crédential d’identité qui circule librement avec l’utilisateur entre différentes applications.

Cette tendance transformera également le modèle opérationnel des banques digitales. Aujourd’hui, elles voient l’authentification d’identité comme un mécanisme de contrôle central pour l’enregistrement et la supervision. Lorsque l’authentification d’identité devient une crédential portable, le rôle des banques digitales se transforme en celui de fournisseurs de services accédant à ce système d’identité fiable.

Cela simplifiera l’intégration, réduira les coûts de conformité, minimisera les vérifications redondantes et permettra aux wallets crypto de remplacer les comptes bancaires comme principal conteneur d’actifs et d’identités des utilisateurs.

Les trois moteurs de profit des banques digitales du futur

Les éléments centraux précédents du système bancaire digital perdent progressivement en compétitivité : la taille des utilisateurs n’est plus un fossé, les cartes bancaires ne sont plus un fossé, et même une simple interface utilisateur ne l’est plus.

La véritable barrière concurrentielle réside dans trois dimensions : les produits rentables choisis par la plateforme, les canaux de transfert de fonds utilisés et le système d’authentification d’identité auquel elle accède. Toutes les autres fonctions tendent à converger, et la substituabilité augmentera progressivement.

Banque digitale guidée par les intérêts

Ces plateformes visent à devenir le canal préféré des utilisateurs pour détenir des stablecoins. En attirant un grand solde d’utilisateurs, elles peuvent générer des revenus via les intérêts sur les stablecoins garantis par réserves, les récompenses on-chain, le staking et le re-staking, sans dépendre d’une vaste base d’utilisateurs.

Leur avantage est que la rentabilité de la détention d’actifs est nettement supérieure à celle de leur circulation. Ces plateformes, bien qu’apparentées à des applications orientées consommateurs, sont en réalité des plateformes d’épargne modernes déguisées en wallets.

Banque digitale guidée par le flux des paiements

Ces plateformes tirent leur valeur du volume des transactions, en s’intégrant profondément dans le traitement des paiements, les services aux commerçants, le change fiat-crypto et les canaux de paiement transfrontaliers. Leur modèle de profit ressemble à celui des géants mondiaux des paiements : le profit par transaction est minime, mais le volume élevé génère des revenus importants.

Leur fossé concurrentiel est la fidélité des utilisateurs et la fiabilité du service, devenant le choix par défaut pour les transferts de fonds.

Banque digitale guidée par l’infrastructure stablecoin

C’est la voie la plus profonde et potentiellement la plus rentable. Ces plateformes ne sont pas simplement des canaux de circulation, mais visent à contrôler l’autorité d’émission des stablecoins ou au moins leur infrastructure sous-jacente, couvrant des aspects cruciaux comme l’émission, le remboursement, la gestion des réserves et le règlement.

Le potentiel de profit est le plus conséquent, car le contrôle des réserves détermine directement l’attribution des profits. Ces plateformes intègrent les fonctions destinées aux consommateurs avec des ambitions infrastructurelles, évoluant vers un réseau financier complet plutôt que de simples applications.

L’avenir : spécialisation et convergence

Les banques digitales guidées par les intérêts gagnent des dépôts d’utilisateurs, celles guidées par le flux de paiements gagnent des transferts, et celles guidées par l’infrastructure peuvent tirer un profit durable de toute action de l’utilisateur.

Le marché se divisera en deux grandes catégories : la première composée de plateformes applicatives orientées consommateur qui intègrent principalement des infrastructures existantes, avec des produits simples et conviviaux mais des coûts de conversion extrêmement faibles. La seconde se déplacera vers les zones centrales d’agrégation de valeur, en se concentrant sur l’émission de stablecoins, l’acheminement des transactions, le règlement et l’intégration de la vérification d’identité.

Le positionnement de ces dernières ne sera plus limité aux applications : elles seront des fournisseurs de services infrastructurels déguisés en entités orientées consommateurs, affichant une adhésion utilisateur extrêmement élevée tout en devenant silencieusement les systèmes centraux pour les transferts de fonds on-chain.