Main gauche BTC, main droite puissance de calcul IA, l'or et le pétrole de l'ère numérique intelligente

Rédaction : Jademont, Evan Lu, Waterdrip Capital

Revue de l’année 2025 en oscillation et du futur long cycle de l’IA

Nouvelle révolution industrielle : la puissance de calcul devient le moteur de l’économie

« Dans ce monde, seuls quelques rares individus peuvent, comme Edwin Drake, ouvrir involontairement une ère qui changera l’histoire de l’humanité… Sa tige de forage profondément ancrée dans le sol ne touche pas seulement le liquide noir, mais aussi la pulsation de la civilisation industrielle moderne. »

En 1859, dans la boue de Pennsylvanie, les gens entouraient le colonel Drake en riant. À cette époque, l’éclairage mondial dépendait encore de l’huile de baleine, de plus en plus rare, mais Drake croyait fermement que le « naphta » souterrain pouvait être exploité à grande échelle. À l’époque, cela était considéré comme la folie d’un rêveur. Jusqu’à ce que la première goutte de liquide noir jaillisse, personne ne pouvait prévoir que l’émergence du pétrole ne servirait pas seulement à remplacer l’huile de baleine comme source d’éclairage, mais deviendrait aussi la pierre angulaire derrière la lutte pour la domination dans la société humaine des deux prochains siècles, et même une force de restructuration du pouvoir mondial et de la géopolitique durant le siècle suivant. L’histoire humaine a ainsi basculé : la vieille richesse dépendait du commerce et de la navigation, tandis que la nouvelle s’est levée avec l’arrivée du chemin de fer et de l’énergie (pétrole).

En 2025, nous sommes au cœur d’un jeu très similaire. Mais cette fois, ce qui coule à flots, c’est la puissance de calcul sur silicium, et le « or » de cette nouvelle ère est le code gravé sur la blockchain ; le « nouvel or » et le « pétrole » de cette nouvelle époque sont en train de remodeler notre vision de la productivité et des actifs de réserve de valeur. En regardant 2025, le marché a connu une volatilité intense, dépassant toutes les attentes. La politique commerciale radicale de Trump a forcé la relocalisation des chaînes d’approvisionnement mondiales, provoquant une forte inflation ; l’or a historiquement dépassé 4500 dollars dans un contexte d’incertitude géopolitique ; le marché des cryptos a connu un début d’année épique avec la loi GENIUS, mais a aussi subi en octobre une purge liée à la liquidation de leviers.

Au-delà du tumulte macroéconomique, une forte consensus industriel autour de la puissance de calcul IA s’est rapidement formé : la capitalisation totale de Nvidia, le « vendeur d’eau » de l’IA, a atteint en octobre un jalon historique de 5 000 milliards de dollars. De plus, Google, Microsoft et Amazon ont investi cette année près de 300 milliards de dollars dans l’infrastructure IA, notamment avec xAI qui prévoit de construire d’ici la fin de l’année un cluster de GPU de millions d’unités, illustrant la puissance de calcul. En moins de six mois, Elon Musk a fait de xAI le plus grand centre de données IA au monde à Memphis, avec un projet d’expansion à 1 million de GPU d’ici la fin de l’année.

L’ère de l’intelligence numérique : la prochaine révolution industrielle

Ray Dalio, fondateur de Bridgewater, a dit un jour : « Le marché est comme une machine, vous pouvez en comprendre le fonctionnement, mais jamais prévoir précisément son comportement. » Même si l’environnement macroéconomique reste imprévisible, il est indéniable que l’IA demeure le principal canal de croissance à long terme du marché boursier américain. Au cours de la prochaine décennie, la technologie IA deviendra la pièce maîtresse du mécanisme du marché ; elle continuera d’influencer tous les aspects des gouvernements, des entreprises et des individus.

Malgré les débats incessants sur la « bulle de l’IA », plusieurs institutions alertent sur un risque de surchauffe : une étude de Morgan Stanley indique qu’en 2025, la croissance des investissements dans l’IA a fait grimper la valorisation des valeurs technologiques, sans pour autant améliorer la productivité, ce qui rappelle les signes de bulle de la bulle Internet des années 90.

Mais un fait incontournable est que la révolution de la productivité pilotée par l’IA entre progressivement dans une phase de concrétisation. D’un point de vue logique d’investissement, l’IA ne se limite plus à la narration des géants technologiques : ses gains d’efficacité et ses optimisations de coûts extrêmes sont désormais le moteur principal de la rentabilité et de la croissance de productivité des entreprises non technologiques. Cependant, cela a un coût très dur : le remplacement massif de l’emploi, notamment chez les cols blancs. La substitution des postes d’entrée, la programmation de base, la comptabilité, la gestion, le conseil et le droit sont parmi les premières cibles de l’IA.

Avec l’approfondissement des applications IA, les risques de chômage dans la santé, l’éducation et la vente au détail s’accumulent. Récemment, dans le cercle des investisseurs américains, une plaisanterie cruelle circule : les ingénieurs logiciels seront à l’avenir comme les « ingénieurs civils » d’aujourd’hui ; Elon Musk a même souligné dans une interview que l’IA pourrait remplacer tous les emplois. Mais cela annonce aussi l’arrivée d’une nouvelle ère industrielle pour l’IA, appelée « ère de l’intelligence numérique ».

Perspectives pour 2026 : la demande en IA continuera de croître

Les 4 phases d’investissement dans l’industrie de l’IA

Alors que la vague de l’IA passe du concept à une diffusion à l’échelle de l’industrie, et que le marché a déjà pleinement valorisé ses 7 géants (MAG7), où se situera la prochaine vague de croissance ? Ryan Hammond, stratégiste en actions chez Goldman Sachs, propose le « modèle en 4 phases d’investissement IA » qui trace la voie : l’investissement IA passera successivement par quatre phases : puces, infrastructure, génération de revenus, et augmentation de la productivité.

Modèle en 4 phases d’investissement IA

Source de référence :

Actuellement, l’industrie de l’IA en est à la transition entre « expansion de l’infrastructure » et « application concrète », c’est-à-dire entre la phase 2 et la phase 3. La demande en infrastructure IA est en pleine explosion :

On prévoit qu’en 2030, la demande mondiale en électricité pour les centres de données augmentera de 165 %

De 2023 à 2030, la croissance annuelle composée de la demande électrique des centres de données américains sera de 15 %, ce qui portera leur part dans la consommation électrique totale des États-Unis de 3 % à 8 % en 2030.

On estime qu’en 2028, les dépenses mondiales cumulées en centres de données et matériel atteindront 3 000 milliards de dollars.

Prévision de Goldman Sachs sur la demande électrique des centres de données américains

Source d’image :

Par ailleurs, le marché de l’IA générative connaît une croissance explosive, atteignant 1,3 trillion de dollars d’ici 2032. À court terme, la construction d’infrastructures d’entraînement accélérera la croissance à un taux annuel composé de 42 % ; à moyen et long terme, la croissance sera alimentée par les dispositifs d’inférence pour les grands modèles de langage (LLM), la publicité numérique, les logiciels et services spécialisés.

Prévision de croissance de l’IA générative selon Bloomberg

Source de données :

Ce jugement sera confirmé en 2026. Dans sa dernière projection macroéconomique, Goldman Sachs indique que 2026 sera « l’année de la concrétisation » du retour sur investissement (ROI) de l’IA, qui réduira substantiellement les coûts pour 80 % des entreprises non technologiques du S&P 500. Il s’agit de vérifier si l’IA peut réellement transformer la « potentialité » en « performance » dans le bilan des entreprises.

Ainsi, dans 2 à 3 ans, l’attention du marché ne se concentrera plus uniquement sur les géants technologiques, mais s’étendra davantage : en approfondissant l’infrastructure IA (électricité, matériel de calcul, centres de données), et en recherchant des entreprises de secteurs variés qui ont réussi à transformer l’IA en croissance de profit.

La puissance de calcul IA : le « nouveau pétrole », le BTC : le « nouvel or »

Si la puissance de calcul IA est le « nouveau pétrole » de l’ère numérique, propulsant la croissance exponentielle de la productivité, alors le BTC (Bitcoin) sera le « nouvel or » de cette époque, servant de référence de valeur et de base de crédit ultime.

L’IA, en tant qu’entité économique indépendante, n’a pas besoin du système bancaire humain, elle ne nécessite que de l’énergie. Le BTC est un « stockage d’énergie numérique » pur. À l’avenir, l’IA sera le « carburant » de l’économie, et le BTC sera « l’ancrage » de la valeur économique. L’émission du BTC repose entièrement sur la preuve de travail (PoW) basée sur la consommation électrique, ce qui correspond parfaitement à la nature de l’IA (la conversion d’énergie en intelligence).

De plus, la puissance de calcul IA, en tant qu’actif de productivité consommant de l’énergie, voit son coût principal venir de l’électricité, et sa valeur dépend de l’efficacité des algorithmes ; le BTC, en tant qu’actif décentralisé de réserve de valeur, est une manifestation monétaire de l’énergie, avec une fonction naturelle de « réservoir d’eau » pour équilibrer la disparité spatiale et temporelle de la puissance de calcul mondiale. L’IA nécessite une alimentation électrique stable et continue, tandis que le minage de BTC peut absorber l’électricité excédentaire du réseau (éolien, solaire lors des pics). Le minage de BTC stabilise le réseau électrique par la « réponse à la demande » : en cas de surplus électrique (vent, soleil), la puissance de calcul peut absorber cette énergie ; en cas de pénurie (pics de calcul IA), la puissance de minage peut s’éteindre instantanément pour libérer cette énergie à des clusters IA plus précieux.

Loi GENIUS : le point de convergence entre stablecoins + RWA + mise en chaîne de la puissance de calcul

Avec l’adoption de la loi GENIUS aux États-Unis en 2025, le dollar américain amorce sa transition numérique, les stablecoins étant intégrés dans le cadre réglementaire fédéral et devenant une extension « on-chain » du système dollar. Cette loi injecte non seulement des trillions de dollars de nouvelle liquidité dans la dette américaine, mais offre aussi un modèle de régulation des stablecoins pour les principales juridictions mondiales (UE, Royaume-Uni, Singapour, Hong Kong).

Ce cadre réglementaire donne d’abord un fort élan au marché des RWA (actifs du monde réel) : sous l’effet de la meilleure liquidité globale apportée par la régulation des stablecoins, et du soutien à des règlements transfrontaliers efficaces, l’émission et la circulation des RWA seront facilitées. Les stablecoins sont devenus le principal moyen de paiement pour l’investissement immobilier, les obligations, l’art et autres RWA sur la blockchain, facilitant la compensation transfrontalière rapide.

Parmi eux, les actifs de puissance de calcul IA, en raison de leur coût élevé, de leur rendement stable et de leur nature d’actifs lourds, sont naturellement en train d’être considérés comme des RWA standardisés : que ce soit le cloud GPU, les ressources d’inférence IA ou la capacité de calcul en périphérie, leur tarification, leur cycle de location, leur taux d’utilisation, leur efficacité énergétique peuvent tous être quantifiés via des smart contracts sur la blockchain. Cela signifie que les futurs business de location de puissance, de partage de revenus, de transfert et de nantissement seront entièrement dématérialisés sur la plateforme financière blockchain ; de plus, la gestion en temps réel des équipements et des revenus sera assurée par la blockchain, garantissant transparence et vérifiabilité. La capacité de fournir la puissance de calcul à la demande, avec une faible immobilisation de capital et une réduction des ressources inutilisées, assurera la stabilité et la transparence des revenus.

Il est également envisageable que, comme la bourse pétrolière d’il y a deux cents ans après la découverte du pétrole, la puissance de calcul IA, via RWA, devienne un actif financier standardisé, négociable, pouvant être mis en gage ou en levier, permettant des opérations financières innovantes telles que le financement, la négociation, la location et la tarification dynamique sur la blockchain ; un « marché de capitaux de puissance de calcul » basé sur RWA pourrait ainsi offrir des canaux de circulation de valeur plus efficaces et un potentiel d’application illimité.

« Double consensus » : de nouvelles opportunités

Dans cette nouvelle ère où l’IA s’intègre totalement à notre vie, la puissance de calcul sera la base de la productivité efficace, et avec la liquidité extrême qu’elle engendre — le BTC sera la nouvelle définition du consensus de réserve de valeur.

Alors, les entreprises capables de maîtriser à la fois la « productivité » et « l’actif » deviendront les acteurs les plus précieux de ce cycle. Les fournisseurs de cloud se trouvent à l’intersection du « consensus de réserve de valeur BTC » et du « consensus de productivité IA ». Si la puissance de calcul est le carburant qui alimente la croissance rapide de l’économie numérique, alors le cloud est le canal intelligent qui la transporte et la distribue.

Prévision du marché mondial du cloud IA, source : Frost & Sullivan

Parmi eux, plusieurs géants : Microsoft, Amazon, Google, XAI, Meta. Ils sont aussi appelés « Hyperscalers » (fournisseurs de cloud à très grande échelle), dont l’activité principale est l’IAAS (Infrastructure as a Service), répondant à des besoins généraux. Bien que leur pool de ressources de calcul soit vaste, leur gestion de la répartition des ressources peut être inefficace. Les Hyperscalers dominent aussi le haut de gamme de l’offre IA, contrôlant la majorité des ressources de calcul du marché, et continuent d’étendre leur infrastructure :

Microsoft (Microsoft) : lance le plan « Stargate » (Porte des étoiles) d’un montant de centaines de milliards de dollars, visant à construire un cluster de millions de GPU pour soutenir l’évolution des modèles d’OpenAI.

Amazon (AWS) : s’engage à investir 150 milliards de dollars sur 15 ans, pour accélérer le développement de ses propres puces Trainium 3, déconnectant ainsi la puissance de calcul des coûts liés à la dépendance aux fournisseurs externes.

Google (Google) : maintient ses dépenses en capital annuelles entre 80 et 90 milliards de dollars, en s’appuyant sur ses TPU v6 à haute efficacité, pour étendre rapidement ses régions cloud IA à l’échelle mondiale.

Meta : Mark Zuckerberg a clairement indiqué lors de la conférence de résultats que les dépenses d’investissement (Capex) de Meta continueront de croître, avec une prévision revue à la hausse à 37-40 milliards de dollars en 2025, en utilisant la technologie de refroidissement liquide et en accumulant 600 000 H100 équivalents, pour construire le plus grand pool d’IA open source au monde.

xAI : avec la réalisation du supercalculateur Colossus à Memphis, le plus grand cluster monolithique au monde, visant 1 million de GPU, démontrant une capacité de déploiement infrastructurelle extrêmement agressive et efficace.

D’autres nouveaux fournisseurs de cloud comme CoreWeave, Nebius, ou NeoCloud, se concentrent sur l’IA et le calcul haute performance pour l’entraînement et l’inférence, proposant des solutions plus flexibles, avec des options de location, de gestion de la puissance de calcul, et des réponses à faible latence.

Ils stockent également les GPU haut de gamme (H100, B100, H200, Blackwell) dans leurs propres centres de données, équipés de refroidissement liquide, réseaux RDMA, logiciels de gestion, et proposent des services de location à la journée ou à l’échelle de l’ensemble du parc.

Le leader de NeoCloud est sans doute Coreweave, l’un des acteurs les plus en vue en 2025, spécialisé dans le cloud pour l’entraînement et l’inférence IA, avec une infrastructure GPU accélérée. D’autres concurrents puissants incluent Nebius, Nscale, Crusoe.

Contrairement à la bataille de la taille des clusters de puissance de calcul en Europe et en Amérique chez CoreWeave et autres Neo Cloud, GoodVision AI représente une autre possibilité de mondialisation de la puissance de calcul — en utilisant une gestion intelligente et multi-utilisateurs, dans des marchés émergents où l’énergie et l’infrastructure sont faibles, pour déployer rapidement des infrastructures IA à faible latence, équitables et à bon rapport qualité-prix. D’un côté, les géants construisent des clusters de millions de GPU pour entraîner des modèles à très grande capacité ; de l’autre, GoodVision AI déploie des nœuds modulaires de calcul d’inférence dans des marchés émergents en Asie, pour résoudre le « dernier kilomètre » de la latence dans l’application IA.

Il est important de noter que la majorité des principaux fournisseurs de puissance de calcul IA ont une caractéristique commune : leurs équipes fondatrices ou leur architecture centrale sont profondément issues du secteur minier de cryptomonnaies. La transition du minage de BTC vers la puissance de calcul IA n’est pas un changement de secteur, mais une réutilisation stratégique des compétences clés. Le minage de BTC et le calcul haute performance IA partagent une logique fondamentale : dépendance à une grande consommation électrique, déploiement dans des centres à forte consommation, opération 24/7. Les canaux d’électricité bon marché et l’expérience en gestion hardware accumulée dans le minage deviennent des actifs précieux en période de vague IA.

Face à la croissance exponentielle de la demande en puissance de calcul IA, ces infrastructures existantes sont logiquement converties du « stockage de valeur (BTC) » à la « production de puissance de calcul (IA) ». La technologie de « basculement bidirectionnel » devient mature, permettant à BTC d’équilibrer efficacement la disparité spatiale et temporelle de l’énergie. Dans l’ère numérique, le « carburant » de la croissance sera la puissance de calcul, et l’actif sous-jacent qui en garantit la valeur évoluera du « or » vers le BTC.

En combinant la technologie blockchain pour mettre la puissance de calcul en chaîne, on peut non seulement obtenir une traçabilité vérifiable de la provenance, de l’efficacité et des revenus d’exploitation, mais aussi construire des mécanismes de règlement par smart contracts transfrontaliers et trans-temporels, réduisant ainsi le risque de crédit et les coûts d’intermédiation, tout en élargissant ses usages dans la finance décentralisée (DeFi) et la location transfrontalière de puissance de calcul. Par exemple, les nœuds de calcul en périphérie peuvent fournir des preuves PoW via des smart contracts, rendant la puissance de calcul d’inférence en périphérie un actif standardisé, négociable, pouvant être mis en gage ou en levier. La fusion de la puissance de calcul et des RWA enrichira encore la diversité des actifs sur la blockchain, ouvrant de nouveaux espaces de liquidité pour les marchés mondiaux.

Relier productivité et réserve de valeur : vers une monétisation de la puissance de calcul

C’est la concrétisation de notre précédente logique du « double consensus » : BTC comme ancrage de la valeur énergétique, et l’IA comme application de la productivité énergétique. De ce point de vue, l’ère du « calcul comme monnaie » arrive plus vite et de façon plus disruptive qu’on ne l’imaginait. En entrant dans l’ère numérique, le « carburant » de la croissance de la productivité passe de l’or au calcul, et l’actif sous-jacent qui soutient cette valeur évolue du « or » vers le BTC.

Nous sommes comme les spectateurs de 1859, sur la boue de Pennsylvanie, incapables d’imaginer comment cette tige de forage profonde dans le sol ouvrira une nouvelle ère de civilisation industrielle. Aujourd’hui, des câbles de fibre optique s’étendent vers tous les centres de données mondiaux, construisant silencieusement les artères de cette nouvelle ère. Ceux qui ont anticipé la puissance de calcul et le BTC joueront le rôle de nouveaux « barons du pétrole » dans cette révolution, redéfinissant la répartition de la richesse et du pouvoir dans ce nouveau cycle.