« Gate Live Table Ronde » Premier épisode de 2026 : Passer de l'engouement à la maturité, la « période de bénéfices » de l'industrie de la cryptographie est-elle terminée ?

« Gate Live Table Ronde » est la rubrique d’interviews en table ronde en chinois sur la cryptomonnaie créée par Gate Live, diffusée chaque mardi soir à 20h00 à l’heure précise, se concentrant sur les sujets sectoriels les plus discutés du moment. Des intervenants clés et observateurs de premier plan issus des domaines de la blockchain, Web3, DeFi, l’écosystème Ethereum, stablecoins, ainsi que de la conformité et des politiques, sont invités de façon irrégulière pour partager leurs perspectives et échanger en profondeur lors de la diffusion en direct.

La table ronde privilégie une atmosphère de dialogue détendu, ouvert et authentique, abordant sous plusieurs angles les tendances du marché, les divergences sectorielles et les variables clés, afin d’aider le public à former des jugements plus clairs et rationnels dans un contexte de marché complexe et de narrations fluctuantes.

Thème de cette édition : De la frénésie à la maturité, la “période de bénéfices” de l’industrie cryptographique est-elle terminée ?

Invités de cette édition : KOL renommés de la communauté crypto en chinois — 马克如Mcrowe, Chloe, Crypto.0824

Le contenu de cette émission est uniquement destiné à l’échange d’informations et à la discussion d’idées, et ne constitue en aucun cas un conseil en investissement.

(Ce contenu a été synthétisé à partir du replay de la diffusion en direct, le texte a été assisté par IA et modifié en conséquence. Pour le contenu complet, veuillez copier le lien : https://www.gate.com/live/video/fdf93444bbe4dee88ed5abaa5d62f968)

Animateur Jesse :

Au cours de l’année écoulée, le marché de la cryptomonnaie a connu des secousses et une restructuration sans précédent, que beaucoup qualifient d’« année de maturité » du secteur. Passant d’une narration frénétique à un retour à la rationalité, d’un sentiment de retail à une tarification institutionnelle, nous semblons être à un tournant. Ce soir, nous allons discuter d’une question centrale : la période de bénéfices de l’industrie crypto est-elle vraiment terminée ?

Nous avons l’honneur d’accueillir trois experts de longue date dans le domaine crypto : 马克如Mcrowe, Chloe et Crypto.0824, qui apporteront des perspectives et insights variés.

Avant de commencer, je vais demander à chacun de se présenter brièvement et de saluer nos auditeurs.

马克如Mcrowe :

Je suis 马克如 Mcrowe, spécialisé dans le trading depuis environ cinq ans, avec des recherches continues sur les contrats et le spot, et je réalise aussi régulièrement des analyses d’investissement. Vous pouvez consulter mes articles et opinions publiés précédemment.

Chloe :

Je suis Chloe. J’ai réellement commencé à entrer dans la crypto en 2023, en travaillant dans une société spécialisée dans l’audit de sécurité de contrats intelligents, en tant que chercheuse, principalement pour la sécurité des contrats.

Début 2024, j’ai rejoint une société de fonds d’investissement axée Web3, en charge de l’étude pré-investissement, post-investissement et du suivi continu des projets. Par la suite, je me suis tournée vers le marketing, et je suis désormais créatrice de contenu à plein temps.

Crypto.0824 :

Je suis Crypto.0824, ravi de participer à cette table ronde pour discuter de la tendance actuelle du marché crypto. Je me concentre principalement sur le trading de contrats et de spot, tout en étudiant et participant aux échanges de tokens Alpha qui ont été très actifs récemment sur diverses plateformes.

Animateur Jesse :

Passons maintenant au sujet principal. On peut d’abord observer un phénomène : le Bitcoin atteint de nouveaux sommets, mais la majorité des altcoins ne suivent pas, voire chutent de plus de 80 %. Cela signifie-t-il que le marché passe d’un « bouquet de fleurs » à une « loi du plus fort » ? Chers invités, qu’en pensez-vous ?

马克如Mcrowe :

Si l’on considère la période 2024-2025 comme une ligne de démarcation, cette évolution est en fait très typique. Lors des cycles précédents, quand le Bitcoin montait, presque toutes les autres cryptos suivaient, principalement parce que : à l’époque, les fonds disponibles dans le marché étaient relativement faibles, et le nombre de tokens bien moindre qu’aujourd’hui. Avec moins d’actifs et un capital limité, la répartition des fonds pouvait facilement créer un effet de « déversement massif ».

Mais la situation a clairement changé. D’une part, chaque jour, des dizaines de milliers de nouveaux tokens apparaissent sur la blockchain, et le nombre de projets dépasse largement la capacité de couverture des fonds. Dans ce contexte, même si le Bitcoin monte, il est difficile que les fonds se déversent vers d’autres tokens de l’écosystème, ce qui explique le phénomène « BTC en hausse, autres stables ou en baisse ».

D’autre part, l’attitude du marché envers les projets VC a changé radicalement. Beaucoup de tokens VC ont une valorisation entièrement diluée (FDV) de plusieurs milliards dès leur lancement, mais leur base d’utilisateurs et leurs revenus sont quasi nuls, ce qui crée une bulle très grave, voire que le marché considère comme des « tokens d’air ». Dans ce cas, les investisseurs ne veulent naturellement pas continuer à prendre le risque, et le prix de ces tokens VC chute brutalement, sans pouvoir suivre le Bitcoin.

Une autre caractéristique importante de cette vague de marché est qu’elle est principalement alimentée par des fonds institutionnels. Ces investisseurs privilégient l’achat à long terme de Bitcoin, Ethereum, et autres actifs considérés comme ayant une valeur et une reconnaissance à long terme, plutôt que d’injecter massivement dans des altcoins de moindre envergure. Comparé au passé, le marché est plus rationnel, et les fonds se concentrent sur des projets réellement soutenus par une valeur.

En résumé, le marché actuel évolue d’un « bouquet de fleurs » à une « loi du plus fort ». Les protocoles ou projets qui ont une capacité réelle à générer des revenus, avec un modèle d’affaires solide, voient leur token continuer à monter, comme certains tokens de plateformes d’échange.

Chloe :

Je pense que cette année, la différenciation du marché secondaire est très marquée.

Je me souviens d’un ami qui, entre 2022 et 2023, durant le marché baissier, accumulait principalement des tokens principaux et des altcoins. En 2024, avec une petite vague haussière, la plupart de ses tokens ont au moins doublé.

Autrefois, la logique dominante était « accumuler en bear, vendre en bull ». Mais cette année, la situation a changé : beaucoup d’altcoins ont été ramenés près de zéro. Ceux qu’il n’a pas vendus à temps ont continué à perdre de la valeur, ce qui m’a fait réaliser que la logique du marché a changé en profondeur, et que le cycle ne récompense plus les « diamond hands ».

Dans le passé, les retail achetaient souvent pour la narration. De l’été DeFi, NFT, BRC20, jusqu’aux mythes de richesse rapide à des centaines ou milliers de fois, la hausse des prix était alimentée par ces histoires. Mais aujourd’hui, le marché ressemble plus à une sécheresse où tout meurt.

Comme l’a dit plus tôt le professeur Ma, en 2025, la majorité des nouveaux fonds proviennent de grandes institutions et ETF. Ces fonds investissent principalement dans Bitcoin et quelques actifs principaux, les considérant comme une sorte d’« or numérique ». Ces actifs existent depuis plusieurs années, ont une certaine innovation et une valeur réelle.

En revanche, pour ces projets « air » qui ne reposent que sur PPT et la création d’une fausse prospérité, les grandes institutions ne s’y intéressent plus. Avec le temps, l’enthousiasme pour ces narrations s’épuise rapidement.

Par ailleurs, le seuil de création de tokens est très bas, chaque jour de nouveaux projets apparaissent, diluant fortement les fonds. Les anciens investisseurs n’ont pas de nouveaux jetons, et face à la chute immédiate des nouveaux tokens ou à la stagnation des tokens accumulés, leur appétit pour le risque diminue, ils n’osent plus acheter facilement.

L’année dernière, le marché était focalisé sur la surévaluation des tokens VC, avec un certain « effet de richesse secrète » qui amplifiait la contradiction. Les projets VC à FDV élevé, qui se dégonflent dès leur lancement, repoussent de plus en plus les acheteurs ; en même temps, les tokens meme créent des mythes de gains de centaines ou milliers de fois, attirant des utilisateurs cherchant à faire des profits rapides avec peu de capital.

Mais sous l’effet du biais de survivant, on ne voit souvent que les cas où l’on a gagné. En réalité, la majorité des participants, jusqu’à 99%, finissent par perdre. Que ce soit les tokens VC ou meme, le marché a été « éduqué » à la prudence, et beaucoup hésitent à participer. De plus, l’écosystème et les secteurs sont très fragmentés : Solana, BSC, Base, IA, etc., avec des narrations parallèles, dispersant fonds et attention. Il devient difficile pour les retail de savoir dans quel écosystème investir ou quels actifs cibler, ce qui donne une impression de confusion totale.

En résumé, ces facteurs expliquent la forte différenciation du marché secondaire actuel : même si le Bitcoin atteint de nouveaux sommets, la majorité des altcoins ne suivent pas.

Crypto.0824 :

Les deux experts ont une compréhension très mature du marché, et leur discussion est très approfondie. Mon ressenti personnel est que non seulement le contenu évolue, mais aussi le marché lui-même a clairement commencé à se stratifier, voire à entrer dans une sorte de « double monde parallèle ».

Le moteur principal de cette dernière vague haussière provient principalement des ETF et des grands fonds institutionnels traditionnels. Leur objectif est très clair : ils se concentrent sur le Bitcoin, considéré comme un « actif de qualité » à long terme, plutôt que sur Web3 ou des innovations révolutionnaires.

Dans ce contexte, une grande partie de la liquidité et de l’« ancien argent » ont déjà pénétré le marché du Bitcoin. Ethereum, Solana et certains autres altcoins principaux peuvent bénéficier d’effets de halo, mais le résultat global ne sera pas exceptionnel, et une hausse généralisée n’est plus envisageable.

Je pense qu’il s’agit essentiellement d’un nettoyage en profondeur. Ce qui est éliminé, c’est cette approche expansive des dernières années : réunions fréquentes, roadshows, projets qui parlent de tendances et de grandes visions, dessinant un avenir bleu et vaste ; puis déblocages de tokens, ventes continues, transférant le risque aux retail. Ce mode de fonctionnement s’épuise rapidement.

Les participants ont été « éduqués » à cette narration, ils la connaissent bien, et ils comprennent que c’est souvent une bulle. La chute brutale des altcoins n’est pas une coïncidence, mais la conséquence inévitable de l’éclatement de la bulle. Seuls les projets avec une vraie capacité à générer de la valeur, ou avec une communauté réelle et durable, pourront survivre. Ceux sans fondamentaux solides finiront probablement à zéro.

Je veux aussi rappeler à ceux qui veulent encore faire « rebond » ou « revanche » sur des tokens d’air : si vous avez déjà réalisé des gains à court terme, il vaut mieux sortir rapidement, sans chercher à faire plus. Sinon, quand la liquidité se retire, vous risquez de subir des pertes irrémédiables.

Animateur Jesse :

Autrefois, on parlait beaucoup de Web3, métavers, etc., mais aujourd’hui, l’attention se tourne vers les progrès concrets, la croissance utilisateur et les modèles de revenus. L’industrie crypto passe d’un « storytelling » à une « concrétisation ». Comment prouver sa valeur, du narratif au produit ?

马克如Mcrowe :

De ce que je vois, la tendance principale du marché va de l’air à la vraie valeur. Comme l’a mentionné Chloe, depuis l’année dernière, le marché reconsidère la solidité des tokens VC et meme.

Certains protocoles DeFi de premier plan montrent une capacité réelle à générer des profits, avec des revenus de frais qui dépassent ceux de certaines institutions financières traditionnelles, et certains protocoles Web3 ont des revenus supérieurs à ceux des banques traditionnelles.

Depuis l’année dernière, les grandes plateformes d’échange investissent beaucoup dans le paiement et les stablecoins. Avec l’introduction de sociétés cotées, les stablecoins adossés à des actifs réels, comme la dette américaine ou l’immobilier, sont largement utilisés dans des scénarios réels comme le paiement transfrontalier, devenant des outils de paiement à haute fréquence dans le monde réel. En comparaison, les méthodes de transfert traditionnelles sont plus coûteuses et plus complexes.

Globalement, au niveau infrastructure, le développement de Web3 ces dernières années est solide : L2, modularité, capacités de paiement, tout progresse. Par ailleurs, la productivité avancée du Web2, comme l’IA, commence à se combiner avec Web3, offrant une meilleure expérience utilisateur dans certains projets.

Par exemple, dans le cross-chain et le trading, l’IA peut aider à choisir automatiquement la meilleure route, réduisant la barrière à l’entrée, ce qui est très attractif pour attirer de nouveaux utilisateurs. Dans le secteur du paiement, les cartes crypto et autres outils de paiement crypto remplacent progressivement certains processus de transfert traditionnels, ce qui est une évolution importante.

À l’avenir, le marché privilégiera davantage les projets avec de solides fondamentaux. La question n’est plus seulement le nombre d’utilisateurs, mais si le projet résout réellement un problème. Si un projet ne crée pas de valeur concrète, il sera difficile de soutenir un développement à long terme, même avec du storytelling.

Je pense que la capacité des projets à avoir un modèle d’affaires viable et une capacité de croissance durable deviendra plus importante que l’émotion ou la hype à court terme. C’est une transition structurelle claire.

Chloe :

Tout à fait d’accord avec ce qui a été dit. Je pense que 2025 sera l’année de « fin du récit d’air ». Le marché est passé de « raconter des histoires, dessiner des visions, faire de l’argent par la narration » à une phase où, que ce soit institutionnel ou retail, l’attention se porte sur la valeur réelle, notamment la trésorerie et la rentabilité.

L’industrie se déplace de la croissance sauvage vers la conformité, en se rapprochant du monde réel. Les investisseurs, y compris les VC, commencent à analyser comme pour des actions : actifs actifs, revenus réels, utilisateurs actifs, et si ces revenus peuvent soutenir l’équipe sur le long terme, plutôt que de créer des interactions fictives pour des airdrops.

De plus, la capacité à résoudre des problèmes concrets devient cruciale. Les directions claires pour 2025 incluent notamment RWA, IA, et les marchés prédictifs. RWA consiste à tokeniser des actifs réels comme des obligations ou de l’immobilier, pour attirer plus d’utilisateurs Web2 dans Web3 ; et dans le secteur du paiement, les cartes crypto et autres outils répondent à des besoins réels de paiement et de transfert international, apportant une valeur concrète.

L’intégration de l’IA dans Web3 commence aussi à améliorer l’efficacité et à réduire la barrière à l’entrée, ce qui est très favorable pour attirer de nouveaux utilisateurs. Un autre changement évident est que le marché ne croit plus aux airdrops. La réduction des opportunités d’arbitrage pousse les utilisateurs à se retirer, et les protocoles valorisent davantage la fidélisation des vrais utilisateurs à long terme.

Je pense que l’industrie crypto doit désormais prouver sa valeur par la compétition. Les projets doivent changer d’orientation, arrêter de raconter des histoires ou de faire du marketing vide. Ceux qui apportent une vraie valeur, un produit solide, seront reconnus ; ceux qui ne font que récolter des profits à court terme seront éliminés, voire disparaîtront.

Par exemple, des projets avec un flux de trésorerie réel et des cas d’usage concrets, comme certains marchés prédictifs, ont non seulement innové, mais aussi attiré des utilisateurs Web2. Ces projets à forte utilité pourraient devenir de nouveaux points d’entrée pour le grand public, propulsant Web3 vers une audience plus large.

Crypto.0824 :

Tout le monde insiste sur le produit et l’audience, car le marché n’est plus le même qu’avant. Se contenter de faire du storytelling ne suffit plus, il faut du vrai.

Ce n’est pas seulement vrai pour les projets, mais aussi pour les influenceurs. Avant, on pouvait gagner de l’argent en boostant des chiffres, mais aujourd’hui, pour réussir, il faut vraiment maîtriser un domaine, que ce soit la recherche, le trading ou la création de valeur, et faire en sorte que d’autres gagnent aussi.

Web3 suit la même logique. Autrefois, on misait sur la vision, maintenant on regarde deux choses : combien de revenus réels on peut générer, ou combien d’utilisateurs réels on peut fidéliser. La valorisation à la mode dans la finance traditionnelle revient. Si un protocole génère un revenu stable quotidiennement, c’est un bon projet ; si ce n’est qu’un PPT sans mise en pratique ni reconnaissance du marché, cela n’a pas de valeur.

C’est pourquoi des secteurs comme DeFi, stablecoins et paiements continuent de prospérer, car ils répondent à de vrais besoins et génèrent des flux. Ils ressemblent à des infrastructures. La route est en train d’être construite, ce qui manque maintenant, ce sont de bons produits qui fonctionnent, qui attirent des utilisateurs et créent de la valeur.

À l’avenir, le marché privilégiera les projets avec de solides fondamentaux. La question n’est plus seulement le nombre d’utilisateurs, mais si le projet résout un vrai problème. Sans fondamentaux, la plupart des tokens d’air finiront à zéro.

Je veux aussi conseiller à ceux qui veulent encore faire « rebond » ou « revanche » sur des tokens d’air : si vous avez déjà réalisé des gains à court terme, il vaut mieux sortir rapidement, sans chercher à faire plus. Sinon, quand la liquidité se retire, vous risquez de subir des pertes irrémédiables.

Animateur Jesse :

Autrefois, on parlait beaucoup de Web3, métavers, etc., mais aujourd’hui, on se concentre davantage sur les progrès concrets, la croissance utilisateur et les revenus. L’industrie crypto passe d’un « storytelling » à une « réalisation concrète ». Comment prouver sa valeur, du narratif au produit ?

马克如Mcrowe :

D’après ce que je vois, la tendance principale du marché va de l’air à la vraie valeur. Comme l’a dit Chloe, depuis l’année dernière, le marché revoit la solidité des tokens VC et meme.

Certains protocoles DeFi de premier plan montrent une capacité réelle à faire du profit, avec des revenus de frais qui dépassent ceux de certaines banques traditionnelles, et certains protocoles Web3 ont des revenus supérieurs à ceux des banques classiques.

Depuis l’année dernière, les grandes plateformes d’échange investissent beaucoup dans le paiement et les stablecoins. Avec l’introduction de sociétés cotées, les stablecoins adossés à des actifs réels, comme la dette US ou l’immobilier, sont largement utilisés dans des scénarios réels comme le paiement transfrontalier, devenant des outils de paiement à haute fréquence dans le monde réel. En comparaison, les méthodes traditionnelles de transfert sont plus coûteuses et plus complexes.

Globalement, au niveau infrastructure, le développement de Web3 ces dernières années est solide : L2, modularité, capacités de paiement, tout progresse. Par ailleurs, la productivité avancée du Web2, comme l’IA, commence à se combiner avec Web3, offrant une meilleure expérience utilisateur dans certains projets.

Par exemple, dans le cross-chain et le trading, l’IA peut aider à choisir automatiquement la meilleure route, réduisant la barrière à l’entrée, ce qui est très attractif pour attirer de nouveaux utilisateurs. Dans le secteur du paiement, les cartes crypto et autres outils de paiement crypto remplacent progressivement certains processus de transfert traditionnels, ce qui est une évolution importante.

À l’avenir, le marché privilégiera davantage les projets avec de solides fondamentaux. La question n’est plus seulement le nombre d’utilisateurs, mais si le projet résout réellement un problème. Si un projet ne crée pas de valeur concrète, il sera difficile de soutenir un développement à long terme, même avec du storytelling.

Je pense que la capacité des projets à avoir un modèle d’affaires viable et une capacité de croissance durable deviendra plus importante que l’émotion ou la hype à court terme. C’est une transition structurelle claire.

Chloe :

Je rejoins totalement. La preuve de valeur concrète est essentielle. La tendance est claire : en 2025, on ne pourra plus faire semblant. Les investisseurs, qu’ils soient institutionnels ou retail, veulent voir des résultats tangibles : revenus, utilisateurs actifs, cas d’usage réels.

Les projets qui ne répondent pas à ces critères seront rapidement délaissés. La conformité réglementaire, la transparence, la capacité à générer des flux de trésorerie réels, tout cela devient la norme. La croissance doit être soutenue par des fondamentaux solides, pas par des histoires ou des hype.

Les secteurs comme RWA, IA, et marchés prédictifs sont en train de devenir des axes majeurs. La tokenisation d’actifs réels, comme des obligations ou de l’immobilier, permet d’attirer un public plus large, notamment du Web2. Les solutions de paiement crypto, notamment avec des cartes, facilitent la vie quotidienne et renforcent la crédibilité du secteur.

L’intégration de l’IA dans Web3 commence aussi à produire des résultats concrets, en améliorant l’expérience utilisateur et en automatisant certains processus. La clé, c’est la capacité à résoudre de vrais problèmes, pas à faire du storytelling vide.

Crypto.0824 :

Je pense que la preuve de valeur concrète est la seule voie pour que l’industrie survive à long terme. La croissance basée uniquement sur la hype ou la spéculation ne tient pas. La maturité du secteur passe par la capacité à produire des résultats tangibles, à attirer des utilisateurs réels, et à générer des flux financiers durables.

Les projets qui ont une vraie utilité, une communauté engagée, et une capacité à évoluer avec la réglementation, seront ceux qui résisteront. La différenciation entre projets solides et projets de façade deviendra de plus en plus claire.

En résumé, la valeur réelle, la conformité, et la capacité à résoudre des problèmes concrets seront les nouveaux critères de succès. Ceux qui s’y conformeront, auront un avenir prometteur.

Animateur Jesse :

Merci à tous pour ces échanges riches et inspirants. La période actuelle est celle d’une transition profonde, où la maturité et la capacité à produire de la valeur concrète deviennent essentielles. La croissance ne sera plus simplement une question de hype, mais de fondamentaux solides. Restons vigilants, informés, et surtout, concentrés sur la création de valeur réelle pour saisir les opportunités qui se présentent.