Le paradoxe de la valorisation d'un protocole DEX de premier plan : une perte annuelle dissimulée de 100 millions de dollars avec un ratio cours/bénéfice de 240 fois

TokenSherpa · 2026-01-07T06:32:17+00:00

Certain protocoles DEX de premier plan ont atteint une valorisation de 5,4 milliards de dollars après avoir activé le commutateur de frais, mais leurs frais annuels ne s'élèvent qu'à 23 millions de dollars, ce qui représente une valorisation 240 fois supérieure aux frais. Il est prévu qu'ils enregistrent une perte d'environ 100 millions de dollars cette année, ce qui montre que leur modèle de revenus et leur structure de coûts doivent être rapidement ajustés.

TokenSherpa

2026-01-07 06:32:17

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【BlockBeats】Il y a un sujet intéressant à discuter. Après avoir activé le commutateur de frais sur un protocole DEX de premier plan, la différence entre la valorisation et les revenus réels est assez importante — la FDV actuelle atteint 5,4 milliards de dollars, mais les frais annuels ne s’élèvent qu’à 23 millions de dollars, en d’autres termes, la valorisation est 240 fois supérieure aux frais annuels.

Ce n’est pas tout. Regardons maintenant les coûts d’exploitation de cette année. Le protocole prévoit de dépenser 20 millions de jetons pour l’incitation et le financement opérationnel cette année, à un prix actuel de 6,16 dollars, cela représente une dépense de 123 millions de dollars.

En faisant le calcul, c’est vraiment dur à accepter — utiliser 23 millions de dollars de revenus annuels pour couvrir 123 millions de dollars de coûts, ce n’est clairement pas suffisant. On prévoit qu’au cours de cette année, le protocole enregistrera une perte d’environ 100 millions de dollars.

D’après ces chiffres, on peut voir que, bien que le commutateur de frais soit une avancée importante, le modèle de revenus et la structure des coûts du protocole doivent encore être ajustés.

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RugpullSurvivor

· 01-10 06:32

Ah là là, un PER de 240 fois et encore une perte d'1 milliard, ces chiffres sont vraiment incroyables

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MerkleMaid

· 01-09 05:17

Haha, c'est vraiment hilarant, un PE de 240 fois et on perd encore 100 millions, c'est ça Web3 --- Attends, 20 millions de tokens d'incitation pour dépenser 1,23 milliard ? Il faut une inflation vraiment folle pour ça --- La question est simplement que le bouton de brûlage d'argent n'a pas été désactivé, mais celui des frais de transaction a été activé en premier... Franchement, cette logique est un peu inversée, non ? --- Donc, en fin de compte, une plateforme sans flux de trésorerie réel n'est qu'une bulle --- Je veux juste demander, quand pourra-t-on voir un DEX vraiment rentable... Pas seulement des jeux de chiffres --- Une perte annuelle de 100 millions de dollars et ils se vantent encore de leur progression en matière de mise à niveau ? Commencez par clarifier les comptes d'abord --- C'est vraiment le vrai vampire, la communauté paie la facture, les influenceurs coupent la laine sur le dos des investisseurs --- Il faut tôt ou tard serrer ce robinet de dépense, sinon tout finira par refroidir

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ValidatorViking

· 01-07 07:02

ouais, une multiplication de revenus de 240x c'est pratiquement du coping à ce stade, pour être honnête... ce n'est pas un protocole, c'est une machine à brûler de l'argent avec un bon marketing lol

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AirDropMissed

· 01-07 07:01

Un ratio P/E de 240 fois ? On peut encore le regarder ? On dirait qu'ils nous prennent vraiment pour des pigeons Perdre 100 millions et oser encore nous demander de payer des frais, cette logique est vraiment incroyable Donc, au final, le jeton doit encore baisser, il n'y a pas d'autre issue

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0xSherlock

· 01-07 06:58

240 fois le ratio P/E ? Ce n'est pas typiquement "mettre un caleçon comme une veste", tôt ou tard ça va se voir Perdre un milliard pour échauffer l'écosystème, tu peux me faire le calcul pour voir si c'est rentable ? Encore une stratégie de surenchère d'incitations, où est l'argent réel et tangible ? Ce n'est qu'en activant la fonction de frais de transaction qu'on se rend compte à quel point c'est catastrophique, le consensus précédent était un peu fragile La concurrence sur DEX est si féroce, brûler de l'argent pour gagner des parts de marché n'a aucune issue Et la durabilité promise ? Maintenant, tout ça n'est qu'une histoire

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LightningHarvester

· 01-07 06:52

C'est typiquement une illusion web3, dès qu'on active le bouton des frais, on veut raconter une histoire de valorisation, mais le grand livre est là Une perte d'un milliard de dollars, qui peut supporter ça En fin de compte, c'est toujours l'incitation qui ne peut pas s'arrêter, une fois que ça s'arrête, l'écosystème se flétrit Mais pour revenir à la question, ce genre de modèle a déjà réussi à tenir jusqu'à maintenant, après tout, toutes les DEX ne osent pas faire face à cette situation embarrassante

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TradFiRefugee

· 01-07 06:40

Haha vraiment, ces chiffres sont un peu déprimants, un PE de 240 fois et on brûle de l'argent ? --- Attends, 100 millions de dollars de pertes ? Combien faut-il couper d'incitations... --- C'est une blague, 23 millions de revenus pour faire face à 123 millions de dépenses, ce n'est que du financement par la vente à découvert --- Donc, le DEX doit encore dépendre de LSD et de l'effet de levier pour survivre, collecter des frais ne suffit pas --- Une idée typique du Web3 : beaucoup de créativité, peu de capacité à générer des revenus, il faut d'abord raconter une histoire cohérente --- Je veux juste savoir quand on pourra se passer de tokens pour s'inciter à avancer... --- Une valorisation de 240 fois brûlant 100 millions de dollars, comment raconter la prochaine levée de fonds ? --- Je ne regarde plus, de toute façon il faut compter sur les airdrops --- En laissant de côté les pertes, la véritable problématique est la fidélité au protocole, une fois l'incitation arrêtée, la liquidité s'évapore directement

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SerLiquidated