Les dilemmes d'investissement à l'ère de l'inflation : comment la hausse des taux d'intérêt des banques centrales redéfinit la répartition des actifs

Ces dernières années, l’inflation mondiale a connu une hausse vertigineuse, et les banques centrales de nombreux pays ont successivement augmenté leurs taux d’intérêt pour y faire face, la Banque centrale de Taïwan ayant même procédé à 5 hausses consécutives. Dans cette vague d’inflation, les stratégies d’investissement traditionnelles sont mises à rude épreuve, et beaucoup d’argent liquide en main se déprécie silencieusement. Mais qu’est-ce que l’inflation exactement ? Et comment devons-nous y répondre ? Cet article vous invite à comprendre en profondeur la logique derrière cette révolution économique.

L’argent qui se déprécie : comprendre la nature de l’inflation

Le cœur de l’inflation, c’est la perte de pouvoir d’achat de la monnaie. Sur une période donnée, lorsque le prix des biens continue d’augmenter, la même somme d’argent permet d’acheter moins de choses. L’indicateur le plus couramment utilisé pour mesurer ce phénomène est l’indice des prix à la consommation (IPC), qui reflète la tendance globale des prix des biens et services sur le marché.

En résumé, l’inflation, c’est que votre argent ne vaut plus grand-chose. Par exemple, un café qui coûtait 10元 hier coûte maintenant 15元, ce qui signifie qu’il faut dépenser plus pour acheter le même produit. Quel est le principe économique derrière cela ?

D’où vient l’inflation : analyse des quatre principales causes

L’inflation ne surgit pas de nulle part ; elle découle d’un déséquilibre complexe entre l’offre et la demande dans l’économie. Les économistes ont identifié plusieurs causes principales :

Première cause : la demande explosive entraînant un cycle auto-entretenu

Lorsque la demande des consommateurs pour certains biens augmente fortement, cela crée une inflation par la demande. Les entreprises, voyant une opportunité, augmentent leur production et leurs investissements, embauchant plus de personnel, ce qui augmente les revenus des employés et stimule davantage la consommation. Ce cycle vertueux peut effectivement favoriser la croissance économique, le PIB augmentant en conséquence, d’où la tentation pour les gouvernements de stimuler la demande du marché.

Deuxième cause : la hausse des coûts entraînant une augmentation passive des prix

La flambée des prix des matières premières augmente directement les coûts de production. Par exemple, lors du conflit russo-ukrainien en 2022, l’approvisionnement en énergie en Europe a été perturbé, et les prix du pétrole et du gaz naturel ont été multipliés par 10, entraînant un IPC annuel dans la zone euro supérieur à 10 %, un record historique. Ce type d’inflation par les coûts diffère de celle par la demande — il s’accompagne souvent d’une récession, d’une baisse de la production et d’une augmentation du chômage, ce qui constitue un casse-tête pour tous les gouvernements.

Troisième cause : la démesure de l’offre monétaire

L’impression excessive de monnaie est souvent à l’origine de plusieurs épisodes d’hyperinflation dans l’histoire. En Taïwan dans les années 1950, pour faire face aux déficits d’après-guerre, la Banque centrale a émis massivement de la monnaie, ce qui a finalement conduit à ce qu’il fallait 8 millions de dollars taïwanais pour obtenir 1 dollar américain. Lorsque la masse monétaire en circulation dépasse largement ce dont l’économie réelle a besoin, la spirale inflationniste se met en marche.

Quatrième cause : l’auto-réalisation des anticipations

Les attentes psychologiques des gens peuvent également faire grimper les prix. Si le public anticipe une hausse future des prix, il se précipitera pour consommer aujourd’hui, les entreprises demanderont des augmentations de salaires, et les commerçants augmenteront immédiatement leurs prix. Une fois cette inflation par anticipation installée, il devient très difficile de la faire disparaître. C’est pourquoi les responsables de la banque centrale multiplient les déclarations affirmant qu’ils “vaincront l’inflation” pour stabiliser ces anticipations.

La hausse des taux d’intérêt, une épée à double tranchant : le coût de la lutte contre l’inflation

Lorsque l’inflation devient incontrôlable, la arme classique de la banque centrale est la hausse des taux d’intérêt. Mais quels changements cela entraîne-t-il ?

Taux d’intérêt en hausse → coût d’emprunt accru → baisse de la consommation et de l’investissement → diminution de la demande → baisse des prix

C’est la logique enseignée dans les manuels. Si le taux d’intérêt d’un prêt était auparavant de 1 %, emprunter 100 0000元 coûtait 10 000元 par an. En augmentant le taux à 5 %, le même emprunt coûte désormais 50 000元 par an. Ainsi, les gens seront plus enclins à épargner plutôt qu’à consommer, la liquidité du marché se resserre, la demande de biens diminue, et les prix baissent naturellement.

Mais cette épée a aussi un revers tranchant. Lorsque la demande diminue, les entreprises réduisent leur production, ce qui entraîne des licenciements, une hausse du chômage, un ralentissement de la croissance économique, voire une récession. La crise boursière américaine de 2022 illustre parfaitement ce phénomène : le taux d’inflation a atteint 9,1 % en juin, un sommet sur 40 ans. La Fed a commencé à relever ses taux en mars, avec 7 hausses tout au long de l’année, totalisant une augmentation de 425 points de base, portant le taux directeur de 0,25 % à 4,5 %. Cela a rendu le financement des entreprises difficile, les valorisations boursières ont été fortement comprimées. Les marchés américains ont connu leur pire résultat en 14 ans, le S&P 500 ayant chuté de 19 %, et le Nasdaq, dominé par la technologie, ayant plongé de 33 %.

Les bénéfices cachés d’une inflation modérée

Il existe une paradoxe économique : une inflation modérée peut en réalité être bénéfique pour l’économie.

Lorsque les gens anticipent une hausse future des prix, leur volonté de consommer augmente — acheter aujourd’hui coûte moins cher que demain. Ce psychisme stimule la consommation, les entreprises investissent pour augmenter leur production, embauchent davantage, et le PIB croît. En revanche, que se passe-t-il lorsque le taux d’inflation devient négatif (déflation) ? Les prix stagnent ou baissent, les gens préfèrent épargner plutôt que dépenser, et l’économie entre dans une spirale de stagnation. Le Japon, après l’éclatement de sa bulle économique, a sombré dans la déflation, et depuis les années 1990, le pays vit ce qu’on appelle les “30 années perdues”, sans pouvoir totalement s’en relever.

Ainsi, la majorité des banques centrales fixent leur objectif d’inflation entre 2 % et 3 % (États-Unis, Europe, Royaume-Uni, etc.) ou entre 2 % et 5 % (autres pays), afin d’éviter une inflation excessive tout en empêchant l’économie de sombrer dans la déflation.

Un phénomène souvent ignoré : en période d’inflation élevée, certains endettés en tirent paradoxalement profit. Si vous avez emprunté 1 million il y a 20 ans pour acheter une maison, avec un taux d’inflation de 3 %, la valeur réelle de cette dette après 20 ans n’est plus que l’équivalent de 550 000元 en pouvoir d’achat. La somme que vous remboursez en termes nominaux n’a pas changé, mais son poids réel s’est allégé. Par conséquent, ceux qui ont acheté des actifs comme des biens immobiliers, des actions ou de l’or avec de la dette ont souvent réalisé de gros gains lors des périodes d’inflation élevée.

L’effet différencié de l’inflation sur le marché boursier

Conclusion préliminaire : une faible inflation est favorable au marché boursier, une forte inflation est un signal baissier. Mais cette conclusion n’est pas absolue.

En environnement à faible inflation, la liquidité abondante pousse les flux vers les actions, faisant grimper les cours. En revanche, une forte inflation oblige la banque centrale à adopter une politique de resserrement, ce qui augmente le coût du crédit et pèse sur les valorisations. Cependant, tous les secteurs ne réagissent pas de la même façon en période d’inflation élevée.

Les données historiques montrent que, dans ces périodes, les actions du secteur de l’énergie ont tendance à surperformer. En 2022, le secteur de l’énergie sur le marché américain a enregistré un rendement supérieur à 60 %, avec des sociétés comme Occidental Petroleum en hausse de 111 %, ExxonMobil de 74 %. Cela s’explique simplement : la hausse des prix de l’énergie est un moteur clé de l’inflation, et ces entreprises en profitent.

En revanche, le marché global est souvent sous pression à cause de la hausse des taux, mais des opportunités structurelles subsistent. Les investisseurs doivent faire preuve de discernement pour tirer profit de cette période d’inflation.

L’art de l’allocation d’actifs en période d’inflation

Face à l’inflation, une allocation d’actifs adaptée devient essentielle. Les investisseurs doivent rechercher un portefeuille diversifié doté de caractéristiques anti-inflation.

Les actifs performants en période d’inflation incluent :

L’immobilier, qui tend à s’apprécier rapidement lors de l’inflation, car la liquidité générée finit souvent par alimenter le marché immobilier, faisant monter les prix.

L’or, qui a une relation inverse avec les taux d’intérêt réels. Lorsque l’inflation augmente et que les taux d’intérêt réels (taux nominaux moins l’inflation) diminuent, l’attractivité de l’or augmente. Historiquement, chaque fois que l’inflation monte, le prix de l’or suit la tendance.

Les actions, dont la performance est plus complexe à court terme, mais à long terme, les rendements boursiers tendent à surpasser l’inflation, surtout pour les entreprises de qualité.

Les devises étrangères (comme le dollar américain) s’apprécient aussi en période d’inflation élevée. Lorsque la Fed adopte une posture hawkish et augmente fortement ses taux, le dollar se renforce grâce à l’attraction des capitaux internationaux.

Concrètement, les investisseurs peuvent envisager une répartition en trois parts : actions, or et dollar. Ce portefeuille permet de profiter du potentiel de croissance des actions, de la stabilité de l’or, et de la couverture contre l’inflation via le dollar. Une telle diversification réduit considérablement le risque lié à un seul actif et offre une meilleure perspective de rendement à long terme.

Passer de la théorie à la pratique : construire sa propre stratégie anti-inflation

Après avoir compris les principes de l’inflation et les orientations d’investissement, il est crucial de passer à l’action.

Tout d’abord, évaluez votre situation patrimoniale actuelle — combien d’argent liquide, d’actions, d’immobilier, d’obligations possédez-vous ? Comment ces actifs se comportent-ils en période d’inflation ?

Ensuite, clarifiez votre tolérance au risque. Les investisseurs agressifs peuvent augmenter leur allocation en actions et en secteurs énergétiques, tandis que les investisseurs prudents devraient privilégier l’or et le dollar.

Enfin, révisez et ajustez régulièrement. L’environnement inflationniste évolue constamment, tout comme la politique des banques centrales. Votre portefeuille doit s’adapter en conséquence, sans rester figé.

En résumé

L’inflation est un défi durable dans l’économie, mais aussi une opportunité pour les investisseurs. Une inflation modérée favorise la croissance économique, tandis qu’une inflation élevée nécessite des hausses de taux par la banque centrale, provoquant des fluctuations dans différentes classes d’actifs.

Les investisseurs doivent comprendre ses causes, l’impact des hausses de taux, et construire un portefeuille diversifié comprenant actions, or, dollar, etc. En ayant une bonne compréhension de l’inflation, ils pourront protéger leur patrimoine et même le faire croître dans cette révolution économique. Rappelez-vous : l’inflation n’est pas un ennemi, à condition d’adopter la bonne stratégie, elle peut devenir votre alliée.