Actions privilégiées vs actions ordinaires : les différences que les investisseurs doivent connaître

Pendant que le cycle des taux d’intérêt change, certains actifs souvent négligés reviennent au centre de l’attention, en particulier les actions privilégiées qui constituent un outil équilibrant sécurité et rendement. Par ailleurs, les actions ordinaires restent le véritable moteur de la création de richesse à long terme.

Structure du capital et ordre de priorité

Lorsqu’une entreprise cherche des fonds, elle dispose de plusieurs moyens pour lever des capitaux, que ce soit par emprunt, émission d’obligations ou d’actions. Cela s’appelle la “structure du capital” et son importance dans l’évaluation du risque est cruciale.

En cas de crise, les actions privilégiées se situent en priorité supérieure aux actions ordinaires dans la répartition des actifs restants. Cela signifie que, en cas de liquidation, les créanciers seront remboursés en premier, puis les détenteurs d’actions privilégiées, et enfin les actionnaires ordinaires.

Actions ordinaires : outil de création de richesse

Lorsque la majorité des gens parlent d’“actions”, ils font généralement référence à l’Action Ordinaire (Common Stock), qui représente la propriété réelle de l’entreprise.

Posséder des actions ordinaires, c’est comme investir dans le futur de l’entreprise. Si celle-ci croît et génère des profits, le prix de l’action peut augmenter de plusieurs fois, offrant ainsi une voie puissante vers la richesse.

Droits et rendements

Les actionnaires ordinaires ont plusieurs droits, notamment le droit de vote, la prise de décision lors des assemblées générales, et la perception de dividendes en fonction des bénéfices de l’entreprise. Cependant, ces dividendes ne sont pas garantis et dépendent des résultats financiers.

Risques associés

En termes de risque, les actionnaires ordinaires occupent la position la plus basse dans la hiérarchie du capital. En cas de faillite, ils risquent de perdre tout leur investissement ou d’en récupérer une petite partie.

Actions privilégiées : rendement stable

Actions privilégiées (Preferred Stock) sont des instruments hybrides combinant des caractéristiques d’obligations et d’actions ordinaires.

Légalement, les détenteurs d’actions privilégiées sont considérés comme propriétaires de l’entreprise, mais en pratique, ils agissent comme des créanciers qui prêtent de l’argent à l’entreprise en échange d’un flux de trésorerie régulier.

Avantages des actions privilégiées

Les principaux avantages des actions privilégiées sont deux :

Droit de percevoir des dividendes en premier : Les détenteurs d’actions privilégiées reçoivent un dividende fixe (par exemple 5% ou 7% par an) avant que les actionnaires ordinaires ne reçoivent quoi que ce soit, ce qui permet de prévoir le flux de trésorerie.

Droit de récupération du capital en premier : En cas de faillite, le produit de la vente des actifs doit d’abord rembourser le capital des actions privilégiées, offrant ainsi une meilleure protection que les actions ordinaires.

Types d’actions privilégiées

Le marché propose plusieurs types d’actions privilégiées, selon les conditions spécifiques de chaque instrument :

Cumulatives : Si une année l’entreprise ne verse pas de dividende, celui-ci s’accumule et doit être payé intégralement avant toute distribution aux actions ordinaires.

Non-cumulatives : Si l’entreprise ne verse pas de dividende, celui-ci est perdu sans possibilité de rattrapage.

Convertibles : Certaines actions privilégiées offrent la possibilité de se convertir en actions ordinaires selon un ratio défini, ouvrant la porte à des gains liés à la différence de prix.

Rachetables (Callable) : La société peut racheter ses actions privilégiées après une certaine période, souvent lorsque les taux d’intérêt du marché diminuent.

Comparaison approfondie : actions privilégiées vs actions ordinaires

Pourquoi une entreprise émettrait-elle des actions privilégiées ?

Du point de vue de l’émetteur (Issuer), l’émission d’actions privilégiées présente plusieurs avantages :

Conserver le contrôle : Les propriétaires qui ont besoin de fonds mais ne veulent pas diluer leur pouvoir de vote optent pour des actions privilégiées, car ces détenteurs n’ont pas de voix en assemblée.

Améliorer les ratios financiers : Comptablement, les actions privilégiées sont comptabilisées comme du “capital” et non comme de la “dette”, ce qui améliore l’apparence financière.

Flexibilité financière : Les dividendes des obligations doivent être payés à échéance, sinon c’est la faillite. Les dividendes des actions privilégiées peuvent être différés si nécessaire.

Leçons tirées d’études de cas sur le marché thaïlandais

SCB et la restructuration de la maison mère

Lorsque la banque Siam Commercial (SCB) a restructuré en SCBx via une offre publique d’achat, cela a illustré la complexité d’un grand événement corporate.

Les détenteurs d’actions privilégiées (SCB-P) ont eu la possibilité de se convertir, mais ceux qui ont “manqué l’info” ou “refusé de convertir” ont vu leurs actions SCB d’origine être radiées du marché, devenant des actions hors marché très peu liquides, presque sans marché.

Leçon : Les actions privilégiées ne sont pas forcément permanentes, et la structure des actionnaires peut changer en une seule fois.

KTB-P : le vrai piège de la liquidité

Alors que les actions ordinaires de KTB se négocient chaque jour pour plusieurs centaines de millions, les actions privilégiées (KTB-P) peuvent ne pas avoir été échangées du tout un jour.

Les investisseurs attirés par des dividendes élevés peuvent investir massivement, mais lorsqu’ils ont besoin de liquidités, ils se retrouvent bloqués, car “personne ne veut acheter” ou alors ils doivent vendre à perte.

Leçon : Un dividende élevé ne garantit pas un bon investissement si vous ne pouvez pas vendre.

RABBIT-P : la complexité des conditions

Les actions privilégiées de RABBIT (U City) comportent une clause de conversion (Convertible) permettant aux investisseurs de choisir de rester en actions privilégiées ou de convertir en actions ordinaires, à un ratio 1:1.

Ce genre de cas est réservé aux investisseurs très avertis, car il faut calculer la “parité de conversion” pour décider si la conversion est avantageuse ou non.

Groupes d’investisseurs et choix adaptés

Il n’existe pas d’actif “meilleur” en soi, mais des actifs “les plus adaptés” à chaque profil.

Pour ceux qui visent la richesse à long terme

Les investisseurs cherchant la croissance, acceptant la volatilité, avec une vision à long terme, devraient privilégier les actions ordinaires, car leur potentiel de hausse est illimité.

Pour ceux qui recherchent un revenu régulier

Pour les retraités ou ceux qui veulent un revenu passif stable pour leurs dépenses, les actions privilégiées constituent une bonne option (en faisant attention à la liquidité).

Pour les investisseurs sophistiqués

Les investisseurs très expérimentés, souhaitant réduire le risque, peuvent adopter une stratégie mixte, en constituant un portefeuille principal en actions ordinaires et en gérant le risque avec divers outils.

Risques à connaître

Risque de liquidité

C’est le principal risque des actions privilégiées en Thaïlande : il se peut qu’on ne puisse pas les vendre ou qu’il faille beaucoup de temps pour trouver un acheteur.

Risque de rappel

La majorité des actions privilégiées disposent d’une option de rachat (Callable). Si les taux d’intérêt du marché baissent, la société peut racheter ses actions et en émettre de nouvelles à un taux plus faible, ce qui nous fait perdre une opportunité.

Risque de taux d’intérêt

Le prix des actions privilégiées varie inversement avec les taux d’intérêt du marché. Lorsque ceux-ci augmentent, le prix des actions privilégiées chute.

En résumé

La différence entre les actions privilégiées et les actions ordinaires reflète le compromis entre sécurité et opportunité.

Les actions ordinaires conviennent à ceux qui veulent suivre la croissance de l’entreprise et tolérer la volatilité.

Les actions privilégiées sont adaptées à ceux qui recherchent la stabilité et un flux de trésorerie régulier, tout en restant vigilants sur la liquidité et les changements de conditions.

Une étude approfondie, une planification prudente et un choix d’actifs en accord avec ses objectifs mènent à de meilleures décisions d’investissement.