Lecture essentielle sur l'investissement : Guide de sélection des actions basé sur le ROE et application des indicateurs financiers

Pourquoi suivre le ROE ?

Si vous souhaitez trouver de véritables entreprises rentables, un indicateur est indispensable à maîtriser — le rendement des capitaux propres, aussi appelé ROE. Warren Buffett a dit un jour que si l’on ne pouvait utiliser qu’un seul indicateur pour choisir ses actions, il choisirait sans hésiter le ROE. Les entreprises qui peuvent maintenir un ROE supérieur à 20% année après année sont généralement des cibles d’investissement à surveiller. Mais le problème, c’est que beaucoup de gens ont une compréhension superficielle du ROE, voire pensent que plus il est élevé, mieux c’est. En réalité, cette perception comporte de grandes erreurs.

Qu’est-ce que le ROE exactement ?

Le rendement des capitaux propres (Return on Equity, ROE) signifie : le bénéfice net après impôt divisé par les capitaux propres, donnant un pourcentage. En d’autres termes, cet indicateur reflète combien de profit une entreprise peut générer avec chaque yuan investi par ses actionnaires.

La formule est simple : ROE = Bénéfice net ÷ Capitaux propres

Le bénéfice net inclut le résultat après impôt et la distribution des profits, tandis que les capitaux propres comprennent la propriété des actionnaires plus la part des minoritaires. En l’absence de cas particuliers, on peut simplifier en : bénéfice après impôt ÷ capitaux propres.

Par exemple, si la société A a des capitaux propres de 1000 yuans et un bénéfice après impôt de 200 yuans cette année, son ROE est de 20 % ; si la société B a des capitaux propres de 10 000 yuans et un bénéfice après impôt de 500 yuans, son ROE n’est que de 5 %. En comparaison, la société A utilise son capital de manière plus efficace pour générer des profits.

Calcul du ROE pondéré en bourse

Le calcul réel sur le marché boursier est un peu plus complexe. Les sociétés cotées utilisent un ROE moyen pondéré, prenant en compte l’évolution des capitaux propres durant la période. La formule est :

ROE = P ÷ (E0 + NP ÷ 2 + Ei × Mi ÷ M0 - Ej × Mj ÷ M0)

où P représente le bénéfice de la période, E0 est le capital initial, Ei et Ej représentent respectivement l’augmentation et la diminution des capitaux propres, M0, Mi, Mj sont le nombre de mois correspondant. Cette formule permet de mieux refléter l’efficacité de la rentabilité de l’entreprise sur toute la période.

Quelle différence entre ROE, ROA et ROI ?

Les investisseurs confondent souvent ces trois indicateurs similaires, mais il est essentiel de comprendre leurs différences fondamentales.

ROA (Return on Assets) mesure combien de bénéfice net une unité d’actifs génère. La formule est : revenu net ÷ total des actifs. Cet indicateur se concentre sur l’efficacité de la gestion de tous les actifs, qu’ils soient propres ou empruntés.

ROE (Return on Equity) ne regarde que le rendement du capital investi par les actionnaires, sans tenir compte de l’endettement.

ROI (Return on Investment) est un concept plus large, applicable à tout type d’investissement. La formule est : profit annuel ÷ montant de l’investissement. Son avantage est la simplicité, mais il ne prend pas en compte la valeur temporelle de l’argent, ce qui peut conduire à une surestimation de la rentabilité.

En résumé, le ROA concerne l’efficacité de tous les actifs, le ROE celle du capital propre, et le ROI celle de l’investissement. Chacun a ses cas d’usage.

La relation cachée entre ROE, PE et PB

Voici une transformation mathématique intéressante : ROE = bénéfice net ÷ capitaux propres = (valeur de marché ÷ capitaux propres) ÷ (valeur de marché ÷ bénéfice net) = PB ÷ PE

En d’autres termes, le ROE est en réalité le résultat de PB (ratio prix/valeur comptable) divisé par PE (ratio prix/bénéfice). Cette relation révèle une vérité importante.

Le PE est généralement considéré comme raisonnable entre 20 et 30 fois. Si l’on veut faire grimper le ROE, il faut que PB augmente fortement. Mais lorsque PB devient trop élevé, cela indique que le cours de l’action est en bulle. Une action avec un faible PE et un PB élevé correspond à un ROE exceptionnellement élevé, mais ce type de ROE est difficile à maintenir sur le long terme.

Les données historiques montrent qu’il est rare qu’une action maintienne un ROE supérieur à 15% sur la durée. Avec un PE de 10 et un PB de 2, le ROE est de 20%. Avec un PE de 10 et un PB de 5, il grimpe à 50% — ce qui est impossible à soutenir indéfiniment.

Un ROE trop élevé peut aussi être un piège

Un ROE exceptionnellement élevé attire beaucoup de capitaux dans le secteur, intensifiant la concurrence. Les entreprises sans avantage concurrentiel solide risquent d’être rapidement remplacées par de nouveaux entrants. De plus, un ROE très élevé signifie que le potentiel d’amélioration future est limité — passer de 2% à 4% est relativement facile, mais de 20% à 40% est extrêmement difficile, car l’environnement sectoriel est complètement différent.

Ainsi, lors de l’observation du ROE, les investisseurs doivent privilégier une vision à long terme, plutôt que de se focaliser sur des pics à court terme. L’idéal est qu’il se maintienne entre 15% et 25%, avec une tendance à la hausse continue. Il est important d’analyser les données des 5 dernières années : si l’historique ne prédit pas l’avenir, il permet néanmoins de voir si la rentabilité de l’entreprise est en voie d’amélioration stable.

Comment utiliser le ROE pour sélectionner ses actions ?

La stratégie de sélection par ROE repose sur la modération. Il ne s’agit pas de viser le plus haut ROE possible, mais de rechercher des entreprises stables avec un potentiel de croissance. La fourchette recommandée est de 15% à 25%, en suivant la tendance sur 5 ans.

Une entreprise dont le ROE reste dans cette fourchette année après année, avec une légère progression, indique qu’elle améliore son efficacité de rentabilité. À l’inverse, un ROE très volatile ou qui explose soudainement doit alerter.

En combinant cette analyse avec d’autres indicateurs comme le PE, le ratio d’endettement ou la trésorerie, on peut mieux évaluer la valeur d’investissement. La clé est la réflexion indépendante, la cohérence avec sa stratégie, et la stabilité émotionnelle — la voie de l’investissement intelligent.

Outils et ressources pour consulter le ROE

Pour connaître le ROE d’une action, vous pouvez utiliser des plateformes gratuites comme Google Finance, Yahoo Finance, ou consulter le site de votre broker local.

Pour filtrer les actions avec le ROE le plus élevé, il existe des sites spécialisés en screener boursier, permettant de trier par marché et par ROE. La plupart offrent des options pour le marché américain, hongkongais, taïwanais, etc., avec des critères personnalisables.

Références des actions à haut ROE en 2023

Actions taïwanaises à haut ROE (août 2023)

Actions américaines à haut ROE (août 2023)

Actions hongkongaises à haut ROE (août 2023)

Les données ci-dessus concernent le dernier exercice fiscal, avec une capitalisation arrêtée au 8 août 2023.

En résumé

Le ROE, en tant qu’un des indicateurs financiers les plus importants, offre une grande valeur pour la prise de décision d’investissement. Mais l’essentiel est de comprendre sa nature, et d’éviter de poursuivre aveuglément des chiffres élevés. La meilleure stratégie consiste à rechercher des entreprises avec un ROE modérément élevé, stable sur le long terme, et en progression annuelle. En combinant cette approche avec d’autres indicateurs financiers, on peut faire des choix d’investissement plus éclairés.