Le pivot de la politique de la Réserve fédérale entraîne un recul marqué du dollar face aux principales paires de devises

Le dollar a connu une chute prononcée cette semaine alors que les participants au marché réévaluaient leurs attentes concernant la direction monétaire de la Fed. Ce qui semblait initialement être une réduction simple de 25 points de base du taux s’est transformé en une réévaluation plus large des intentions à long terme de la banque centrale, envoyant le dollar à des niveaux inédits depuis plusieurs mois face à ses principaux partenaires commerciaux.

Le tournant critique est survenu avec l’interprétation des remarks du président de la Fed, Jerome Powell. Bien que Powell ait évité un langage ouvertement dovish, son ouverture à de nouvelles réductions à venir a divergé nettement du ton plus agressif émanant d’autres banques centrales du G10. La Reserve Bank d’Australie et la Banque Centrale Européenne ont signalé leur volonté de resserrer les conditions monétaires, créant un écart de politique monétaire croissant. « Le marché avait des attentes plus hawkish avant la réunion de la Fed », explique Vassili Serebriakov, stratégiste FX chez UBS, soulignant la déconnexion entre ce que les investisseurs anticipaient et ce que la Fed a réellement communiqué concernant sa position — l’approche pragmatique équilibrant plusieurs signaux économiques.

Réaction du marché des devises et faiblesse du dollar

La réévaluation des attentes envers la Fed s’est immédiatement traduite sur les marchés des changes. L’euro s’est renforcé de 0,4 % pour atteindre 1,1740 $, son point le plus haut depuis début octobre, tandis que la livre sterling est restée stable à 1,3387 $, après avoir touché ses sommets en deux mois. Contre le yen japonais, le dollar a reculé de 0,3 % à 155,61. Le franc suisse s’est montré le plus performant de la séance, le dollar glissant de 0,6 % à 0,7947 — son niveau le plus bas depuis mi-novembre — suite à la décision de la Banque Nationale Suisse de maintenir ses taux à zéro.

Le président de la BNS, Martin Schlegel, a souligné que malgré un inflation inférieure aux objectifs, la politique de taux négatifs reste exclue. La banque centrale a évoqué une amélioration des perspectives économiques grâce aux concessions tarifaires récentes des États-Unis sur les biens suisses. Cette posture hawkish-lite a soutenu le franc, même si d’autres valeurs refuges ont peiné.

Détérioration du marché du travail et pression accrue sur le dollar

La faiblesse des données sur l’emploi a accéléré la chute du dollar. Les demandes d’allocation chômage initiales ont augmenté de 44 000 pour atteindre 236 000, ajusté en saison, pour la semaine se terminant le 6 décembre — la plus forte hausse hebdomadaire en près de quatre ans et demi. Cette publication du Département du Travail a signalé une faiblesse croissante du marché du travail américain, contredisant les hypothèses d’une résilience économique pouvant soutenir la demande de devises.

L’Australie a particulièrement souffert, avec une baisse de 0,2 % à 0,6663 $ après une chute de l’emploi en novembre, la plus importante en neuf mois, renforçant la faiblesse plus large des monnaies liées aux matières premières.

Injection massive de liquidités par la Fed et nouvelle dynamique de risque

Au-delà de l’annonce de la réduction de taux, la Réserve fédérale a dévoilé ses plans d’achat d’obligations d’État à court terme à partir du 12 décembre, avec une allocation initiale de $40 milliards. Combiné à $15 milliards de réinvestissement des bons du Trésor issus de la rotation des titres adossés à des créances hypothécaires, cette opération de liquidité de $55 milliards crée des conditions favorables pour les actifs plus risqués tout en exerçant une pression sur les devises refuges traditionnelles comme le dollar.

Cette posture accommodante — injectant une puissance d’achat importante dans les marchés financiers — profite aux actions et aux actifs des marchés émergents au détriment de l’attrait traditionnel du dollar en tant que valeur refuge.

Positionnement sur les cryptomonnaies et les actifs risqués

La combinaison de taux américains plus bas et d’une liquidité élargie a commencé à favoriser une position de risque. Le Bitcoin a chuté de 1,5 % à 91 008 $, après avoir brièvement passé la barre des 90 000 $, tandis qu’Ether a perdu plus de 4 % à 3 200 $, dans un contexte de turbulence accrue du secteur technologique, alimentée par des résultats décevants d’Oracle. La hausse des coûts d’infrastructure de l’IA, menaçant la compression des marges, a suscité des inquiétudes quant à la rentabilité à court terme, ce qui a temporairement freiné l’appétit des investisseurs pour les actifs de croissance.

Perspectives : le dollar face à des vents contraires structurels

Les développements de la semaine cristallisent un changement fondamental dans la direction de la politique de la Fed par rapport aux trajectoires des banques centrales mondiales. La divergence entre les perspectives de réduction des taux aux États-Unis et le resserrement signalé par l’Australie, l’Europe, et même la Suisse, suggère une pression continue à la dépréciation du dollar dans les sessions à venir. La détérioration du marché du travail, bien que préoccupante d’un point de vue économique global, élimine un pilier soutenant la demande de devises, laissant le dollar vulnérable à de nouvelles pertes face à ses principales contreparties.