Le dollar américain s'apprécie-t-il ou se déprécie par rapport au yuan chinois ? Prévision du taux de change du yuan pour la fin de 2025 et guide d'investissement

Le renminbi continuera-t-il à s’apprécier ? Plusieurs banques prévoient leurs projections

D’ici la fin de 2025, le renminbi fait face à un moment clé. Selon les dernières prévisions de plusieurs banques d’investissement internationales, le taux de change du renminbi face au dollar pourrait être en train de franchir un point de basculement à long terme.

Le point de vue de Goldman Sachs est particulièrement remarquable. Son directeur de la stratégie des devises mondiales, Kamakshya Trivedi, indique dans un rapport que le taux de change effectif réel du renminbi est sous-évalué de 12 % par rapport à la moyenne des dix dernières années, avec une sous-évaluation face au dollar encore plus importante de 15 %. Sur cette base, Goldman Sachs prévoit que dans les 12 prochains mois, le taux de change USD/CNY pourrait descendre en dessous de 7,0. La logique derrière cette évaluation repose sur le fait que la forte performance des exportations chinoises continuera à soutenir le renminbi, tandis que le gouvernement chinois privilégie l’utilisation d’autres outils politiques pour stimuler l’économie plutôt que de dévaluer la monnaie.

La Deutsche Bank pense quant à elle que la récente tendance à la hausse du dollar face au yuan indique le début d’un cycle de réévaluation à long terme. La banque prévoit que le taux de change USD/CNY atteindra 7,0 d’ici la fin 2025, puis progressera à 6,7 d’ici la fin 2026. Cela suggère qu’en un peu plus d’un an, le renminbi pourrait s’apprécier de plus de 3 % par rapport au dollar.

En résumé, le cycle de dépréciation débuté en 2022 pourrait bien être terminé, le renminbi étant en passe d’entrer dans une nouvelle phase d’appréciation à moyen et long terme.

Évolution récente du dollar face au renminbi : volatilité à court terme vs tendance à long terme

Jusqu’à la mi-décembre 2025, la performance du dollar face au renminbi a connu un tournant évident.

Le dollar face au yuan fluctue dans une fourchette de 7,04 à 7,3, avec une appréciation totale d’environ 3 % sur l’année. Plus intéressant encore, le 15 décembre, sous l’effet d’une baisse des taux par la Fed et de l’optimisme du marché, le taux de change USD/CNY a fortement dépassé la barre des 7,05, poursuivant sa hausse pour atteindre 7,0404, atteignant un nouveau sommet en près de 14 mois.

Sur le marché offshore, le dollar face au offshore yuan (CNH) fluctue entre 7,02 et 7,4, légèrement supérieur au marché onshore, ce qui reflète une sensibilité accrue du CNH aux facteurs internationaux. Le 15 décembre, le CNH a même franchi la barre des 7,05, rebondissant de plus de 4 % par rapport à son pic de début d’année.

Cependant, cette tendance haussière n’est pas sans obstacles. Au premier semestre, le yuan a subi une pression importante, avec le taux de change offshore déprécié jusqu’à 7,40, le dollar face au yuan atteignant un sommet depuis 2022, voire un record depuis la réforme de 2015 (« 8.11 »). À cette époque, l’incertitude accrue sur la politique commerciale mondiale et la poursuite de la force du dollar ont renforcé les anticipations de dépréciation du yuan.

Au second semestre, avec la progression régulière des négociations commerciales sino-américaines et la faiblesse du dollar, le taux de change du yuan s’est stabilisé et a commencé à remonter, le marché retrouvant un certain calme.

Quatre facteurs déterminants pour la tendance du dollar face au renminbi

L’indice du dollar est le moteur le plus direct

La tendance du dollar détermine directement la hausse ou la baisse du USD/CNY. Au premier semestre 2025, l’indice du dollar est passé de 109 début d’année à environ 98, enregistrant une baisse de près de 10 %, la pire performance de la première moitié des années 1970.

Au second semestre, l’indice du dollar a rebondi au-dessus de 100 à un moment, mais suite à la baisse des taux de la Fed en décembre et à l’orientation potentiellement plus dovish à l’avenir, l’indice a reculé plusieurs jours, atteignant un minimum de 97,869, puis évoluant dans la fourchette 97,8-98,5. Cette faiblesse modérée du dollar exerce généralement une pression à la baisse sur le yuan, mais l’impact positif des accords sino-américains a temporairement compensé cette pression à court terme.

La négociation commerciale sino-américaine influence directement les attentes du marché

Même si la dernière série de négociations commerciales a abouti à un cessez-le-feu à Kuala Lumpur — avec une réduction des droits de douane américains sur certains produits chinois liés au fentanyl de 20 % à 10 %, et la suspension jusqu’en novembre 2026 de la surtaxe de 24 % sur les produits chinois —, la pérennité de cette trêve reste incertaine. En mai, un accord similaire avait été rapidement rompu à Genève.

L’évolution future des relations commerciales sino-américaines demeure le facteur externe le plus important pour le taux de change USD/CNY. Si le statu quo est maintenu, le contexte du taux de change pourrait rester stable ; en revanche, une intensification des frictions pourrait entraîner une dépréciation du yuan.

La politique monétaire de la Fed influence la force du dollar

Les décisions de la Réserve fédérale américaine sont cruciales pour la tendance du dollar. En seconde moitié 2024, la Fed a laissé entendre une baisse des taux, mais l’ampleur et le rythme de cette baisse en 2025 dépendront des données d’inflation, de l’emploi et des politiques du gouvernement Trump.

Si l’inflation reste durablement supérieure à l’objectif, la Fed pourrait ralentir ou maintenir des taux élevés, soutenant ainsi le dollar ; à l’inverse, un ralentissement économique marqué pourrait accélérer la baisse des taux et affaiblir le dollar. Le renminbi et l’indice du dollar évoluent généralement en sens inverse.

La politique de la Banque centrale chinoise et la performance économique

La politique monétaire chinoise tend à rester accommodante pour soutenir la reprise économique, notamment dans un contexte de faiblesse du marché immobilier. La Banque populaire de Chine pourrait baisser les taux ou réduire le ratio de réserves obligatoires pour injecter de la liquidité, ce qui exerce généralement une pression à la dépréciation du yuan.

Mais si cette politique monétaire accommodante, combinée à une forte stimulation fiscale, stabilise l’économie chinoise, cela pourrait à long terme soutenir le renminbi. De plus, l’augmentation de l’utilisation du yuan dans le règlement du commerce mondial, ainsi que les accords de swap de devises avec d’autres pays, pourraient à long terme soutenir la stabilité du yuan.

Investir dans le yuan maintenant : une opportunité ?

Dans le contexte actuel, investir dans des paires de devises impliquant le dollar et le yuan peut être profitable, mais le timing est crucial.

Prévisions à court terme : le renminbi devrait rester relativement fort, évoluant dans une fourchette de fluctuations limitée, en réaction inverse au dollar. La possibilité d’un rapide renforcement en dessous de 7,0 avant la fin 2025 semble faible.

Les trois principaux facteurs à surveiller sont : la tendance de l’indice du dollar, les signaux de régulation du taux de change par la Chine, et la vigueur et le rythme des politiques de stabilisation de la croissance en Chine. Ces éléments détermineront la direction à court terme du renminbi.

Comment anticiper la future trajectoire du taux de change du yuan ? Guide pratique pour les investisseurs

Quelle que soit l’évolution du marché, la tendance du taux de change du yuan peut être analysée à partir de plusieurs aspects :

Premièrement, l’orientation de la politique monétaire de la Banque centrale chinoise

La politique monétaire de la PBOC influence directement l’offre de monnaie, et donc le taux de change. Lorsqu’elle adopte une politique accommodante (baisse des taux ou réduction des réserves obligatoires), l’offre augmente, ce qui tend à affaiblir le yuan ; à l’inverse, un resserrement (hausse des taux ou augmentation des réserves) tend à renforcer la monnaie.

Par exemple, à partir de novembre 2014, la PBOC a adopté une politique d’assouplissement, en baissant six fois les taux de prêt et en réduisant massivement le ratio de réserves, passant de 18 % à moins de 8 %, ce qui a contribué à faire passer le dollar face au yuan de 6 à près de 7,4, illustrant l’impact profond de la politique monétaire.

Deuxièmement, la performance des données économiques chinoises

Une croissance stable ou supérieure à celle des autres marchés émergents attire les investissements étrangers, augmentant la demande pour le yuan et le renforçant ; à l’inverse, un ralentissement économique réduit cette demande, dépréciant la monnaie.

Les indicateurs clés incluent : le PIB, l’indice PMI, l’indice des prix à la consommation (CPI) et l’investissement en actifs fixes urbains. Ces données, publiées trimestriellement ou mensuellement, sont essentielles pour l’analyse.

Troisièmement, la volatilité de l’indice du dollar

La tendance du dollar influence directement le USD/CNY. La politique monétaire de la Fed et de la BCE est souvent déterminante. Par exemple, en 2017, la reprise économique de la zone euro a renforcé l’euro, faisant chuter l’indice du dollar de plus de 15 % après avoir dépassé 100, illustrant leur forte corrélation.

Quatrièmement, la politique officielle sur le taux de change

Depuis la réforme de 1978, le yuan a été soumis à plusieurs réformes de gestion du taux de change. En mai 2017, la méthode de fixation du taux de référence a été modifiée pour inclure une « clôture de marché + un panier de devises + un facteur contracyclique », renforçant l’orientation officielle. À court terme, cette approche influence fortement le taux, mais à moyen et long terme, la tendance dépendra surtout de la direction générale du marché des devises.

Bilan des cinq dernières années du yuan : de l’appréciation à la dépréciation puis à nouveau à l’appréciation

Comprendre l’histoire aide à prévoir l’avenir. Voici un aperçu de la tendance du dollar face au yuan sur les cinq dernières années :

2020 : début d’année, le dollar face au yuan fluctue entre 6,9 et 7,0. La pandémie a provoqué une dépréciation du yuan jusqu’à 7,18 en mai. Mais après la maîtrise rapide de la crise en Chine et la reprise économique, combinée à la baisse des taux de la Fed vers zéro, le yuan s’est renforcé à la fin de l’année, autour de 6,50, avec une appréciation d’environ 6 %.

2021 : forte croissance des exportations chinoises, politique prudente de la PBOC, dollar faible, le USD/CNY oscille entre 6,35 et 6,58, avec une moyenne annuelle d’environ 6,45, restant relativement fort.

2022 : année de tournant. Le dollar face au yuan monte de 6,35 à plus de 7,25, avec une dépréciation d’environ 8 %, la plus forte récente. La hausse agressive des taux de la Fed, la vigueur du dollar, la politique zéro Covid et la crise immobilière ont pesé sur le yuan.

2023 : USD/CNY fluctue entre 6,83 et 7,35, avec une moyenne d’environ 7,0. La reprise économique post-Covid est plus faible que prévu, la crise immobilière perdure, et la Fed maintient ses taux élevés, ce qui maintient la pression sur le yuan.

2024 : le dollar s’affaiblit, soulageant la pression sur le yuan. Les mesures de relance fiscale et de soutien immobilier en Chine renforcent le marché. La volatilité augmente, et en août, le offshore yuan dépasse 7,10, atteignant un sommet semestriel.

Sur ces cinq années, le mouvement du yuan est étroitement lié au cycle économique chinois, à la force du dollar et à la politique de la PBOC.

Le yuan offshore (CNH) vs le yuan onshore (CNY) : pourquoi leur volatilité diffère-t-elle ?

Le CNH et le CNY présentent des différences notables. Le CNH, négocié à Hong Kong, Singapour, etc., bénéficie d’un marché plus libre, avec des flux de capitaux moins contrôlés, reflétant davantage le sentiment mondial. Le CNY, soumis à des contrôles, est guidé par la PBOC via le taux de référence quotidien et des interventions. Par conséquent, le CNH est généralement plus volatile.

En 2025, malgré plusieurs fluctuations, le CNH a globalement tendance à s’apprécier. Au début de l’année, sous l’effet des tensions commerciales et de la hausse du dollar à 109,85, le CNH a brièvement dépassé 7,36 ; la PBOC a rapidement pris des mesures pour stabiliser le marché, notamment en émettant pour 600 milliards de yuans de billets offshore pour récupérer de la liquidité et en contrôlant le taux de référence. Récemment, avec la détente des relations sino-américaines, la relance de la croissance chinoise et la baisse attendue des taux de la Fed, le CNH s’est nettement renforcé.

Conclusion et perspectives futures

Avec la poursuite de la politique monétaire accommodante en Chine, le mouvement du dollar face au yuan montre une tendance plus claire. Selon des cycles similaires passés, cette dynamique pourrait durer une dizaine d’années, avec des variations à court terme influencées par le dollar et d’autres événements.

Les investisseurs doivent surveiller attentivement les facteurs clés — politique de la PBOC, données économiques, tendance du dollar, orientation officielle — pour maximiser leurs chances de profit. Le marché des devises étant principalement macroéconomique, avec des données publiques et une forte liquidité, il reste relativement accessible et équitable pour les investisseurs individuels.

En regardant vers fin 2025 et 2026, avec la résilience des exportations chinoises, la réallocation des investissements étrangers vers le yuan, et une faiblesse structurelle du dollar, la possibilité d’une appréciation du yuan est plus probable qu’une dépréciation. Cependant, il faudra rester vigilant face aux variables telles que l’indice du dollar, les négociations sino-américaines et la politique économique chinoise à court terme.