La décision de la Réserve fédérale approche, les perspectives de l'euro et la configuration du marché des changes sont confrontées à une refonte【Analyse hebdomadaire du marché des devises】

Aperçu du marché de la semaine dernière

Au cours de la semaine passée (12/1-12/5), les monnaies non américaines ont affiché une performance robuste. L’indice dollar américain a reculé de 0,50 %, parmi les principales monnaies, l’euro a augmenté de 0,36 %, le yen a progressé de 0,53 %, le dollar australien a connu la plus forte hausse avec 1,36 %, et la livre sterling a augmenté de 0,74 %.

1. La hausse du yen s’intensifie, mais la progression reste limitée par la différence de taux d’intérêt

Ce qui retient l’attention cette semaine, c’est l’évolution de la Banque du Japon. La semaine dernière, le USD/JPY a chuté de 0,53 %, reflétant une forte anticipation d’une hausse des taux au Japon. Selon Reuters, le gouvernement japonais a indiqué qu’il autoriserait la Banque du Japon à augmenter ses taux, et le signal hawkish du gouverneur Ueda a renforcé cette perception. Le marché prévoit actuellement une probabilité de 90 % pour une hausse en décembre.

Cependant, il est intéressant de noter que, malgré cette forte probabilité de hausse, la valeur réelle du yen n’a pas augmenté comme prévu, le USD/JPY tournant toujours autour de 155. Les analystes expliquent cela par la perception que la différence de taux d’intérêt à long terme entre le Japon et les États-Unis (après déduction du CPI) ne pourra pas se réduire significativement.

Du côté japonais, sous l’impulsion de la politique budgétaire expansionniste de Sanae Takaichi, l’inflation devrait continuer à être une préoccupation ; parallèlement, le marché anticipe qu’il n’y aura qu’une seule hausse de taux en 2026. Aux États-Unis, la perspective d’une pause dans la baisse des taux par la Fed reste relativement souple. Ce contexte structurel limite la possibilité d’une appréciation du yen.

Les avis des institutions sur la tendance à moyen terme du yen divergent nettement. Mizuho Securities prévoit un USD/JPY à 158 d’ici fin 2026, tandis que Nomura Securities est plus pessimiste, avec un objectif de 140.

Sur le plan technique : le USD/JPY a cassé la moyenne mobile à 21 jours. Si la paire reste sous cette moyenne, la probabilité d’une extension à la baisse s’accroît, avec un support à 153. En revanche, si elle repasse au-dessus de la moyenne mobile à 21 jours, la tendance pourrait s’inverser vers une oscillation à la hausse, avec une résistance située autour de 157.

2. La décision de la Fed en décembre est cruciale, la perspective de l’euro dépend du ton de Powell

La pression sur le dollar provient principalement de l’anticipation d’une pause dans la baisse des taux par la Fed. La semaine dernière, l’EUR/USD a augmenté de 0,36 %, en grande partie grâce à cette faiblesse du dollar.

Plusieurs données américaines soutiennent cette tendance. Les chiffres de l’emploi ADP de novembre ont surpris à la baisse, avec une réduction de 32 000 emplois, la plus forte baisse mensuelle depuis mars 2023. Par ailleurs, l’indice des prix PCE de septembre montre des signes d’apaisement de l’inflation, laissant la place à une éventuelle baisse des taux en décembre.

Selon le dernier rapport de l’outil FedWatch du CME, la probabilité d’une baisse de 25 points de base lors de la réunion du 10 décembre est de 87,2 %, avec une possibilité de deux autres baisses en 2026.

L’attention du marché se tourne désormais vers la communication de la Fed. Trois éléments seront clés : l’interprétation du dot plot de décembre concernant le nombre de baisses en 2026, l’ajustement du volume d’achat d’actifs, et le ton des discours de Powell.

Si le dot plot de décembre indique plus de deux baisses en 2026, ou si la Fed annonce un programme d’achat d’actifs supérieur aux attentes, le marché percevra cela comme une position dovish, ce qui pourrait affaiblir le dollar et renforcer l’euro, favorisant une hausse de l’EUR/USD. À l’inverse, si le dot plot indique une seule baisse en 2026, et si Powell adopte un ton hawkish, le marché pourrait interpréter cela comme une posture plus agressive, soutenant le dollar et pesant sur l’euro.

Sur le plan technique : l’EUR/USD a franchi la moyenne mobile à 100 jours, avec un RSI en tendance haussière, indiquant que les forces acheteuses restent dominantes. Sur cette base technique, l’euro pourrait continuer à monter, avec des résistances à 1,18 et le sommet précédent à 1,1918. En cas de recul, le support se situe autour de la moyenne mobile à 21 jours à 1,1593 et du récent plus bas à 1,1491.

Focus de la semaine

Les événements majeurs cette semaine sont la décision de la Fed sur les taux d’intérêt et l’évolution des négociations entre la Russie et l’Ukraine. Étant donné que le marché pense généralement que la BCE est proche de la fin de son cycle de baisse des taux, la trajectoire future de la Fed en 2026 influencera fortement la configuration des échanges EUR/USD. La décision de la Banque du Japon sur la hausse des taux et la posture de la Fed détermineront directement la tendance du USD/JPY. Les traders doivent suivre attentivement le ton de Powell lors de la conférence de presse et la réévaluation du marché concernant la différence de taux entre le Japon et les États-Unis.