Le levier de l'accélération de l'internationalisation du renminbi : pourquoi le taux de change a-t-il dépassé 7 dans le contexte d'une baisse des taux de la Fed et de l'élection présidentielle américaine ?

Sous la double impulsion du début du cycle de baisse des taux par la Réserve fédérale et du changement de la configuration politique lors de l’élection présidentielle américaine, la performance du renminbi face au dollar est récemment devenue forte. Au 26 novembre, le dollar face au renminbi onshore (USD/CNY) est tombé à 7,0824, et face au renminbi offshore (USD/CNH) à 7,0779, atteignant un plus bas depuis plus d’un an. Que reflète cette situation ?

De l’appréciation passive à l’appréciation active : la grande stratégie derrière les signaux politiques

Les données montrent que l’indice du taux de change du renminbi CFETS a augmenté pour atteindre 98,22 le 21 novembre, son niveau le plus élevé depuis avril cette année. Il ne s’agit pas d’une tendance spontanée du marché, mais d’un résultat délibéré de l’orientation de la banque centrale.

La Banque populaire de Chine, par la fixation quotidienne du taux médian (le taux de change à terme fluctuant dans une marge de ±2% autour du taux médian), a continuellement renforcé le taux de change. Les banques d’État achètent fréquemment des dollars pour stabiliser la volatilité, ce qui entraîne une tendance à l’appréciation progressive du taux. Selon les dernières données de la Banque des règlements internationaux, depuis 2022, le volume moyen quotidien des transactions en dollars contre renminbi a augmenté de près de 60%, atteignant 781 milliards de dollars, représentant plus de 8% du total mondial des transactions en devises quotidiennes. Cette explosion du volume de transactions illustre précisément la reconnaissance par le marché des attentes d’appréciation du renminbi.

Kelvin Lam, économiste principal chez Pantheon Macroeconomics, estime que, d’un point de vue stratégique, les autorités chinoises tentent de renforcer la crédibilité internationale du renminbi en mettant en avant sa stabilité, à l’image de la manière dont le renminbi a résisté à la dévaluation lors de la crise financière asiatique de 1998, établissant ainsi sa position de monnaie de référence régionale. La réorganisation du paysage politique mondial après l’élection présidentielle américaine a encore renforcé l’urgence de cette stratégie.

Réaction du marché : de l’acceptation passive à la gestion proactive

Les données comparatives illustrent le mieux la situation. Pendant la guerre commerciale américaine de 2018, le renminbi s’était déprécié d’environ 5%. Depuis 2025, il s’est apprécié de près de 3%. Ce contraste reflète une transformation de la confiance du marché dans la tendance à l’appréciation du renminbi.

Kiyong Seong, stratège macroéconomique principal pour l’Asie chez Société Générale, souligne que, dans le contexte international actuel d’instabilité, la démonstration de la stabilité et de la performance robuste du renminbi est une mesure efficace pour promouvoir son internationalisation. L’incertitude liée à l’élection présidentielle américaine renforce encore la demande de stabilité du renminbi par les capitaux internationaux.

Prédiction de Goldman Sachs : logique sous-jacente à une hausse vers 6,85 en 2026

Les analystes de Goldman Sachs, en se basant sur l’attitude actuelle des politiques, estiment que le renminbi face au dollar pourrait atteindre 7,0 d’ici la fin de l’année, puis progresser à 6,85 en 2026. Cette prévision repose sur deux dimensions :

Économique : le cycle de baisse continue des taux par la Réserve fédérale crée des conditions favorables à l’appréciation du renminbi, et la reprise de la dynamique interne de l’économie chinoise soutiendra davantage le taux de change.

Politique : après l’élection présidentielle américaine, la reconfiguration du paysage politique et économique mondial a été amorcée, et l’internationalisation du renminbi est devenue une orientation claire de la politique chinoise. Dans les années à venir, ce processus devrait s’accélérer notablement, augmentant la part du renminbi dans les réserves internationales et les transactions transfrontalières.

La forte appréciation du renminbi n’est pas seulement une question de chiffres de taux de change, mais aussi une étape importante dans l’augmentation du poids de la Chine dans le système monétaire international.