Quand le yen s'arrêtera-t-il de baisser ? Les points clés de la tendance du taux de change en 2026

Le yen japonais continue de se déprécier, y a-t-il une chance de rebond ? Si vous souhaitez investir en yen, vous devez d’abord comprendre ces éléments.

Pourquoi le yen continue-t-il de s’affaiblir ? Trois grands coupables à ne pas ignorer

En 2025, le yen a connu des montagnes russes. Au début de l’année, le dollar américain a atteint près de 160 yen, et le 21 avril, il a brièvement touché un creux annuel de 140,477 — en seulement trois mois, le yen s’est apprécié de plus de 12 %. Mais la tendance n’a pas duré, et après le second semestre, le yen a de nouveau subi une pression, tombant sous 157 en novembre pour atteindre un nouveau plus bas semestriel — en décembre, après que la Banque du Japon a relevé ses taux à 0,75 %, la tendance n’a pas été inversée, et il oscille actuellement autour de 156.

Les raisons fondamentales de la dépréciation continue du yen ne sont pas dues à un seul facteur, mais à une combinaison de pressions :

L’écart de taux d’intérêt entre le Japon et les États-Unis est le principal responsable. Bien que la Banque du Japon ait relevé ses taux à deux reprises en 2025, les taux japonais restent bien inférieurs à ceux des États-Unis. Cet énorme différentiel d’intérêt a entraîné une « arbitrage en yen » continue — les investisseurs empruntent en yen à faible coût, puis investissent dans des actifs à rendement élevé aux États-Unis, ce qui provoque une vente continue de yen. Même si la banque centrale relève ses taux, le marché reste prudent quant à la trajectoire future, ce qui limite la confiance dans le yen.

Les dépenses fiscales expansionnistes du gouvernement japonais suscitent des inquiétudes. Après la nomination de 高市早苗 comme Premier ministre en octobre 2025, des politiques de relance massives ont été lancées, stimulant l’économie mais augmentant aussi l’émission de dette publique et le risque de déficit fiscal. Le marché craint une prime de risque fiscale en hausse, ce qui pèse encore plus sur la valorisation du yen.

L’économie américaine reste relativement robuste. L’inflation persistante, une croissance économique solide, et la politique de dollar fort et de tarifs douaniers de l’administration Trump soutiennent l’indice du dollar. En tant que monnaie à faible rendement, le yen est facilement vendu dans cet environnement.

L’économie intérieure du Japon est faible. La consommation faible, la croissance du PIB parfois négative, et l’inflation importée qui augmente les prix, font que la Banque du Japon reste prudente dans ses hausses de taux, évitant une politique trop restrictive qui pourrait freiner la reprise, prolongeant ainsi la faiblesse du yen.

Le yen sera-t-il encore en baisse en 2026 ? Quatre points clés à surveiller

La capacité du yen à se stabiliser ou à rebondir en 2026 dépend de quatre variables clés :

Le ton de la politique monétaire de la banque centrale. La Banque du Japon a déjà porté ses taux à 0,75 %, mais le marché prévoit qu’ils atteindront probablement environ 1 % d’ici la seconde moitié de 2026. La décision de la réunion du 22-23 janvier et les déclarations du gouverneur Ueda seront cruciales. Si une trajectoire de hausse claire est annoncée, cela pourrait réduire l’écart de taux avec les États-Unis et soutenir le yen ; si la politique reste dovish ou insiste sur les risques économiques, le yen pourrait continuer de s’affaiblir.

Le rythme de baisse des taux par la Réserve fédérale. Si l’économie américaine ralentit ou si l’inflation reste persistante, la Fed pourrait accélérer la baisse de ses taux, réduisant rapidement l’écart de taux et favorisant le yen. À l’inverse, si la Fed ralentit ou si l’économie américaine reste robuste, le dollar restera fort, limitant la reprise du yen.

Le changement de l’appétit mondial pour le risque. En tant que monnaie à faible taux d’intérêt, le yen est souvent emprunté pour des arbitrages lorsque le marché est optimiste. Si la volatilité boursière augmente ou si les risques géopolitiques s’intensifient, la clôture des positions d’arbitrage pourrait faire rapidement remonter le yen. À l’inverse, si la confiance mondiale reste stable, le yen continuera de subir des sorties de capitaux.

L’amélioration des taux d’intérêt réels au Japon. Actuellement, les taux réels japonais restent négatifs, ce qui est une faiblesse structurelle du yen. Seule une baisse progressive de l’inflation ou une hausse continue des taux nominaux pourrait améliorer ces taux réels et soutenir le yen.

Que pensent Wall Street ? Les prévisions des institutions professionnelles indiquent un yen encore plus faible

En raison de l’incapacité de la Banque du Japon à relancer efficacement la devise, l’optimisme à la baisse de Wall Street s’est renforcé, et le consensus du marché est que le yen continuera de s’affaiblir.

Junya Tanase, chef de la stratégie forex chez JPMorgan Japan, donne la prévision la plus pessimiste : d’ici la fin 2026, le yen pourrait tomber à 164. Il souligne que les fondamentaux du yen restent faibles, et qu’aucune amélioration fondamentale n’est attendue en 2026. Avec la perspective d’une hausse des taux dans d’autres grandes économies, l’effet de la politique restrictive de la Banque du Japon sera limité.

Parisha Saimbi, stratégiste en devises pour l’Asie émergente à la Société Générale à Paris, prévoit également que le yen pourrait atteindre 160 d’ici la fin 2026. Elle analyse que, dans un contexte macro mondial encore favorable au risque, l’arbitrage se maintiendra. La prudence de la Banque du Japon et une Fed plus hawkish que prévu devraient maintenir le dollar/yen dans une fourchette haute.

Comment prévoir la tendance future du yen ? Quatre indicateurs à suivre

Vous souhaitez juger vous-même du retournement du yen ? Voici quatre indicateurs à surveiller en permanence :

L’inflation (CPI). L’inflation influence directement la marge de manœuvre de la banque centrale. Actuellement, l’inflation japonaise est relativement faible comparée au reste du monde. Si l’inflation continue d’augmenter, la banque pourrait être amenée à relever ses taux, ce qui ferait apprécier le yen ; si l’inflation diminue, la politique accommodante restera, et le yen pourrait rester faible.

Les données de croissance économique. Le PIB et l’indice PMI( sont essentiels. Des données économiques solides soutiennent une hausse des taux par la banque centrale, ce qui est positif pour le yen ; un ralentissement économique nécessite une politique accommodante, ce qui pèse sur le yen. Actuellement, l’économie japonaise reste relativement stable dans le G7.

Les discours et décisions de la banque centrale. Le gouverneur Ueda, en tant que président de la Banque du Japon, voit chaque déclaration comme un signal amplifié par le marché, pouvant influencer fortement le yen à court terme. Il faut suivre attentivement ses conférences de presse et ses communiqués officiels.

Les politiques monétaires mondiales. Le taux de change est une notion relative. Si toutes les banques centrales baissent leurs taux, le yen s’appréciera en contrepartie ; si elles relèvent leurs taux, le yen se dépréciera. Le yen possède aussi une fonction de refuge — en période de crise, les investisseurs achètent souvent du yen pour protéger leur patrimoine.

Rétrospective des moments clés de la tendance du yen ces dernières années

Pour comprendre la dynamique du yen, il faut revenir sur quelques moments qui ont changé la donne :

Le tremblement de terre de 2011 au Japon a provoqué l’explosion de la centrale nucléaire de Fukushima, augmentant la demande énergétique, tout en impactant le tourisme et l’exportation de produits agricoles, réduisant ainsi les revenus en devises. Le yen a commencé à se déprécier.

La politique monétaire expansive de 2013 sous la direction de Haruhiko Kuroda. La Banque du Japon a lancé un programme d’achat d’actifs sans précédent, injectant l’équivalent de 1,4 trillion de dollars en deux ans. Si cela a stimulé la bourse, le yen s’est déprécié d’environ 30 % en deux ans.

Le resserrement de la politique américaine en 2021. Après le signal de taper par la Fed, l’écart de taux entre le Japon et les États-Unis s’est rapidement creusé. La faiblesse des taux japonais a attiré les investisseurs à emprunter en yen pour arbitrer, accentuant la pression à la baisse sur le yen.

Le changement de politique de la Banque du Japon en 2024. Dans un contexte de majorité des banques centrales mondiales en mode accommodant, la BoJ a contre-attaqué en relevant ses taux en mars (+10 points de base) et juillet (+15 points). C’est la plus importante évolution de politique en dix ans, mais les inquiétudes sur la croissance japonaise limitent la hausse du yen.

Ce que les investisseurs en yen doivent savoir

À court terme, l’écart de taux entre le Japon et les États-Unis qui s’élargit, ainsi que la lenteur du changement de politique monétaire, continueront de peser sur le yen. Mais à long terme, le yen finira par retrouver une valeur raisonnable, mettant fin à sa tendance à la baisse.

Pour ceux qui voyagent ou consomment au Japon, il peut être judicieux de convertir progressivement des yens pour couvrir leurs besoins futurs. Pour les traders, il est essentiel de s’appuyer sur une analyse approfondie, en tenant compte de leur tolérance au risque, et de faire preuve de prudence dans leurs décisions, en consultant si possible un professionnel pour gérer les risques liés à la volatilité du marché.