Les paris sur une baisse des taux s'estompent alors que la force du dollar exerce une pression sur le yen, atteignant son plus bas niveau en neuf mois

Le yen japonais a connu une forte baisse lors des échanges asiatiques mardi, dévalant à 155,29 pour un dollar — son niveau le plus faible en plus de neuf mois. Ce recul souligne un changement plus large dans le sentiment du marché concernant la politique monétaire de la Réserve fédérale, alors que les attentes d’une baisse de taux en décembre 10 ont considérablement diminué.

La narration changeante sur la baisse de taux de la Fed

Le positionnement du marché s’est nettement éloigné des paris sur un assouplissement imminent de la Fed. Les contrats à terme sur les fonds fédéraux n’intègrent désormais qu’une probabilité de 43 % d’une réduction de 25 points de base en décembre, une inversion spectaculaire par rapport à la probabilité implicite de 62 % enregistrée il y a seulement sept jours. Cette réévaluation reflète un consensus en évolution sur la trajectoire des cycles de resserrement monétaire et une incertitude accrue quant à la prochaine décision de la banque centrale.

Les stratégistes d’ING ont offert une perspective prudente, notant que « si la Fed maintient sa position en décembre, il s’agira probablement d’une pause temporaire », tout en soulignant que les données sur l’emploi et les indicateurs économiques seront cruciales pour façonner les orientations futures de la Fed.

Signaux du marché du travail américain en dégradation

L’érosion des attentes de baisse de taux est directement liée aux préoccupations concernant le marché du travail qui ont émergé des commentaires de la Réserve fédérale lundi. Le vice-président de la Fed, Philip Jefferson, a qualifié les conditions d’embauche de « sluggish » (lentes), soulignant la réticence des entreprises à augmenter leurs effectifs face à l’incertitude politique et aux disruptions technologiques. Les attentes concernant les chiffres de la masse salariale de septembre — attendus jeudi — pourraient encore influencer la décision des participants du marché de maintenir ou d’abandonner leur thèse de baisse de taux.

Ces vents contraires sur le marché du travail ont contribué à la faiblesse des marchés actions, avec les trois principaux indices américains reculant alors que les investisseurs réévaluaient leurs hypothèses de croissance économique.

Les marchés des devises reflètent les attentes politiques

Au-delà de la chute significative du yen, d’autres grandes devises ont évolué avec des convictions mitigées. L’euro est resté stable à 1,1594 $, tandis que la livre sterling a légèrement faibli de 0,1 % à 1,3149 $, pour une troisième séance consécutive de pertes. Le dollar australien a glissé à 0,6493 $, et le dollar néo-zélandais est resté stable à 0,56535 $.

Le ministre japonais des Finances, Satsuki Katayama, a exprimé publiquement son alarmisme face aux « mouvements unilatéraux et rapides » sur les marchés des changes lors d’une conférence de presse, avertissant des dommages potentiels à l’économie dus à l’instabilité monétaire. La Première ministre Sanae Takaichi doit se réunir aujourd’hui avec le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, pour aborder ces pressions extérieures croissantes.

Les rendements obligataires envoient des signaux mitigés

Les marchés obligataires ont reflété l’interaction complexe entre préoccupations de croissance et attentes de taux. Le rendement du bon du Trésor à deux ans a diminué de 0,2 point de base pour s’établir à 3,6039 %, tandis que celui du bon à dix ans a légèrement augmenté de 0,6 point de base à 4,1366 % — suggérant que les investisseurs restent partagés entre la couverture contre la récession et les considérations d’inflation à plus long terme.

À l’approche des données sur l’emploi de jeudi, les participants du marché font face à une étape critique pour réévaluer à la fois la trajectoire de la Fed et la valorisation à court terme des actifs à travers les devises et les actions.