Les trois grandes forces agissent simultanément, pourquoi le ratio or-cuivre et cuivre-pétrole augmentent-ils tous deux en même temps ?

Ces derniers temps, le marché a été un peu perturbé par trois grands événements — les tarifs douaniers américains, les anticipations d’inflation, et la vague d’IA. Le signal le plus évident est la hausse simultanée du ratio or-cuivre et du ratio cuivre-pétrole. Que disent exactement ces deux indicateurs ? Décryptons-les.

Signal de risque derrière le record du ratio or-cuivre

Le ratio or-cuivre n’a pas cessé d’augmenter depuis la mi-janvier, approchant le sommet de 41,75 atteint fin octobre dernier. En termes simples, le ratio or-cuivre correspond au prix de l’or divisé par le prix du pétrole brut. Lorsque cette valeur grimpe rapidement, cela indique généralement une montée de l’aversion au risque — les investisseurs achètent de l’or, vendent du pétrole, et le marché est envahi par l’incertitude.

Ce ratio est considéré comme un indicateur avancé de la croissance économique, car il reflète les changements dans la structure des risques mondiaux. Une hausse rapide du ratio or-cuivre à des niveaux moyens ou élevés préfigure souvent une crise géopolitique ou financière. En d’autres termes, cette tendance haussière n’est pas un bon signe.

La montée des tarifs douaniers déçoit les attentes du marché

Lundi (10 février), Trump a annoncé l’imposition de 25 % de droits de douane sur toutes les importations d’acier et d’aluminium, mais ce n’est pas la fin — il prévoit également de lancer cette semaine une politique de “tarifs réciproques”. En résumé, cela signifie que les droits de douane américains sur les produits importés seront alignés sur ceux de leurs partenaires commerciaux, et cela s’appliquera à tous les pays.

Que cela signifie-t-il ? La guerre commerciale monte d’un cran. Les anticipations de hausse des droits de douane sont un facteur clé de déclenchement de l’aversion au risque sur le marché, d’où l’achat massif d’or comme protection.

Main-d’œuvre robuste mais inflation tenace

Vendredi dernier, les États-Unis ont publié les données sur l’emploi non agricole de janvier, avec 143 000 nouveaux emplois, le plus bas en trois mois. Cela semble indiquer un refroidissement de l’économie. Mais ne pas s’emballer — le salaire horaire moyen a augmenté de 0,5 % en glissement mensuel, dépassant les prévisions de 0,3 %. Que cela signifie-t-il ? Les salaires accélèrent, ce qui pourrait faire grimper l’inflation dans le secteur des services, l’inflation restant très résistante.

Un marché du travail toujours solide exerce une pression directe sur la Fed. Auparavant, le marché anticipait plusieurs baisses de taux cette année, mais maintenant tout le monde ne mise plus que sur une seule baisse en 2025. La Fed préfère pour l’instant ne pas bouger, en attendant de voir l’impact des politiques tarifaires américaines.

Le ratio cuivre-pétrole en hausse, un signal de reprise économique brouillé

Ce qui est intéressant, c’est que lorsque le ratio or-cuivre augmente, le ratio cuivre-pétrole monte aussi. En général, une hausse du prix du cuivre plus rapide que celle du pétrole indique une reprise économique ; à l’inverse, si le pétrole surpasse le cuivre, cela signale une aggravation des risques de stagflation. Actuellement, les deux sont en hausse, ce qui rend le signal un peu confus.

Mais en regardant de plus près, la raison derrière cela est que la Cochilco (Commission chilienne du cuivre) prévoit un déficit mondial de 118 000 tonnes de cuivre d’ici 2025. D’où vient ce déficit ? De l’explosion de la technologie IA.

La logique de la hausse du prix du cuivre à l’ère de l’IA

L’émergence de DeepSeek a réduit la barrière à l’entrée pour les développeurs, accélérant la diffusion de l’IA. Avec l’avènement de l’ère des grands modèles, l’intelligence artificielle devient un sujet brûlant sur le marché. Le 10 février, le PDG d’OpenAI, Sam Altman, a publié un article sur son blog soulignant que l’entreprise se concentre pleinement sur le déploiement d’AI Agents — ces milliers d’agents intelligents finiront par devenir des collègues virtuels dans divers scénarios commerciaux.

Que cela signifie-t-il ? Les centres de données pour l’IA deviendront un nouveau moteur de demande pour le cuivre. Avec le développement rapide de la technologie IA, la demande en cuivre va connaître une croissance explosive. Cela explique aussi pourquoi, en période d’attentes de récession économique, le prix du cuivre continue de monter.

Risques et opportunités coexistants

En résumé, le marché récent tourne principalement autour de trois axes : les tarifs douaniers, l’inflation et l’IA. Le plus grand risque serait que la politique tarifaire impacte réellement l’économie mondiale, combinée à une montée de l’inflation, ce qui pourrait déclencher une véritable frénésie d’achat d’or comme refuge.

D’un autre côté, la révolution de l’IA est en train de redéfinir le paysage commercial, et la réévaluation des valorisations des entreprises technologiques est en cours. Mais en tant que pays producteur, la Chine pourrait voir l’effet de substitution du travail par l’IA accentuer la déflation, ce qui pourrait être la vraie raison pour laquelle le prix du pétrole ne cesse de baisser. Chaque côté du triangle du marché est tendu, et les investisseurs doivent rester très vigilants.