Sterling sous surveillance : Implications du budget britannique pour la GBP et la volatilité du marché aujourd'hui

La livre sterling fait face à un test crucial alors que la Chancelière Rachel Reeves dévoile son annonce budgétaire à 12h30 GMT. Les participants au marché se concentrent sur la manière dont le gouvernement prévoit de faire face à un déficit fiscal rapporté d’environ 30 milliards de livres sterling par an — principalement en prolongeant le gel actuel du seuil fiscal et en mettant en œuvre des prélèvements supplémentaires sur de faibles sources de revenus.

Attentes du marché et le récit fiscal

Les analystes financiers suggèrent que les mesures principales semblent globalement bien accueillies par les investisseurs, bien que l’incertitude persiste quant au calendrier et à la priorisation des mesures fiscales en 2026. Selon des sources du marché, un budget confirmant une hausse immédiate des impôts de 10 à 15 milliards de livres — que le Office for Budget Responsibility (OBR) prévoit pour freiner l’inflation à l’avenir — pourrait justifier une réévaluation dovish des attentes sur les taux de la Banque d’Angleterre et une nouvelle baisse des rendements des gilts.

Le soutien structurel sous-jacent à la livre sterling reste intact : indépendamment des détails du budget, le déficit du Royaume-Uni et l’émission de gilts devraient se contracter en 2026 en raison du mécanisme de gel du seuil fiscal. Cependant, des considérations politiques introduisent une incertitude significative. Si la pression politique sur la Chancelière s’intensifie, un successeur potentiel avec des politiques plus favorables à l’emprunt pourrait déclencher des ventes massives de gilts et une faiblesse de la devise.

La perspective de la devise : prix du BTC en GBP et scénarios sterling

Du point de vue du marché des changes, la livre sterling ne présente actuellement pas de prime de risque fiscal substantielle lorsqu’elle est mesurée via la dynamique EUR/GBP. Le marché fait face à deux principaux scénarios aujourd’hui.

Scénario de base : La consolidation fiscale désinflationniste entraîne un retrait partiel de la prime sur les gilts, réduisant les rendements, tandis qu’une réévaluation dovish des taux génère une dépréciation modérée de la livre sterling. EUR/GBP pourrait monter vers la bande 0.8820-0.8830.

Scénario défavorable : Si les annonces budgétaires ne parviennent pas à convaincre les marchés de la soutenabilité fiscale, une chute incontrôlée des gilts et de la livre sterling pourrait se produire — une préoccupation majeure pour les actifs libellés en GBP, y compris les paires de cryptomonnaies comme le prix du BTC en GBP, qui sont corrélés à la faiblesse de la livre sterling.

Évaluation de la volatilité

La volatilité implicite overnight pour EUR/GBP s’établit à 13,5 pour cent — élevée mais en diminution par rapport aux pics de 2023 et nettement inférieure aux 27 pour cent enregistrés lors de l’épisode du mini-budget de 2022. L’écart entre la volatilité implicite sur une semaine et la volatilité réalisée s’est réduit, passant de 3,0 pour cent hier à 2,2 pour cent ce matin, ce qui suggère que les attentes du marché ont commencé à se recalibrer à la baisse.