BTC peut-il surmonter le $90K obstacle ? Pourquoi les actifs traditionnels volent la vedette à la narration de la crypto

La dernière correction de Bitcoin, passant du niveau de 90 000 $, a relancé un débat crucial : l’histoire du “or numérique” perd-elle enfin de son attrait auprès des investisseurs ? Avec un BTC actuellement échangé à 92,64K $ — une baisse modérée de -0,68 % sur 24 heures — la cryptomonnaie fait face à des vents contraires croissants, non pas de la part d’autres cryptos, mais de la part des obligations et de l’or traditionnels.

Le changement de sentiment de fuite du risque

Depuis des années, Bitcoin se présentait comme la couverture ultime contre le chaos monétaire et l’inflation. Pourtant, récemment, une chose curieuse s’est produite. Lorsqu’incertitude et volatilité surgissent, les investisseurs se tournent vers le métal jaune et les obligations d’État. L’or poursuit sa hausse au-dessus de 4 300 $, tandis que les Treasuries américains attirent des capitaux alors que Washington se prépare à renouveler environ $10 trillion de dette arrivant à échéance. Le déficit fiscal s’élargit, et les institutions financières déploient discrètement une “répression financière” — maintenant artificiellement les rendements faibles — pour gérer ce fardeau.

Ce n’est pas une coïncidence. Jimmy Chang, qui supervise les investissements pour le Rockefeller Global Family Office, souligne explicitement cette dynamique. Dans un environnement où les outils de relance sont utilisés comme des armes pour contenir les coûts d’emprunt, un actif numérique décentralisé ne possède plus l’avantage structurel qu’il prétendait avoir.

Pourquoi l’économie penche contre l’attrait de Bitcoin

Le puzzle s’épaissit lorsqu’on examine les réalités économiques actuelles. En décembre, le S&P 500 atteignait de nouveaux sommets — les actions prospèrent. Le taux de chômage est à 4,6 %, le plus haut depuis début 2021, ce qui pourrait normalement crier “récession en vue !” et “acheter des refuges !”. Mais l’inflation reste suffisamment persistante pour que la Fed reste patiente, ce qui signifie que les coupures de taux d’urgence ne sont pas à l’ordre du jour. Au contraire, nous évoluons dans un monde à taux plus bas où les obligations rapportent plus qu’il y a un an, et où les bénéfices des entreprises profitent toujours des gains de productivité liés à l’IA.

Dans ce contexte, l’avantage de Bitcoin s’érode. Des conditions d’emprunt moins chères augmentent la valorisation des actions et le pouvoir d’achat des consommateurs. Pourquoi immobiliser du capital dans un actif numérique volatile alors que les actions versent des dividendes et que les obligations offrent des rendements significatifs ?

Le test de pression minière — et une possible stratégie contrariante

Derrière la dynamique des prix, l’infrastructure de Bitcoin subit une véritable tension. Les mineurs font face à des coûts d’électricité en forte hausse, tandis que le taux de hachage a diminué — en partie à cause de la fermeture de 1,3 gigawatts de capacité en Chine. Ces opérateurs recourent à des émissions secondaires d’actions et à la dette pour maintenir leurs opérations, signe d’une compression des marges dans tout le secteur.

Mais c’est ici que la sagesse contrariante entre en jeu. Les analystes de VanEck suggèrent que la baisse du taux de hachage pourrait en fait être un signal d’achat, ayant historiquement précédé des rallyes. Lorsque des mains faibles quittent le minage, les opérateurs plus solides survivent, et la sécurité du réseau se consolide. Par ailleurs, les sociétés minières cotées en bourse et les entreprises détenant du Bitcoin se négocient en dessous de la valeur de leurs avoirs sous-jacents — une décote qui a attiré des acheteurs lors des cycles passés.

Les carrefours du récit

L’avenir de Bitcoin dépend de sa capacité à réaffirmer le récit de l’or numérique, ou si les obligations et les actions ont définitivement volé son attrait défensif. À plus de 92 000 $, la pièce reste à portée de main du seuil des six chiffres. Mais la dépasser nécessite plus qu’un simple momentum de prix — il faut un changement fondamental dans la raison pour laquelle les investisseurs croient qu’ils ont besoin d’une exposition à un actif décentralisé, non rémunérateur, en premier lieu.

Jusqu’à ce que cette croyance se reconstruise, Bitcoin pourrait se retrouver en marge, en attendant le prochain pivot macroéconomique pour rappeler au monde pourquoi l’or numérique a toujours compté.