État des flux de trésorerie (Cash Flow Statement) Exemple d'utilisation des opérations et des investissements de l'entreprise

Pourquoi la trésorerie est plus importante que le bénéfice dans l’analyse d’une entreprise

De nombreux investisseurs se concentrent uniquement sur les chiffres du bénéfice dans le compte de résultat, mais ce qui permet à une entreprise de payer ses coûts, d’acheter des matières premières, de verser des salaires et d’investir davantage, c’est la trésorerie. Ce n’est pas le chiffre du bénéfice. Le tableau des flux de trésorerie est donc un outil d’analyse à ne pas négliger, car il nous indique 3 choses importantes :

1. D’où provient l’argent liquide de l’entreprise – ventes de produits, investissements ou emprunts
2. Où l’entreprise dépense-t-elle sa trésorerie – coûts de production, investissements en équipements ou remboursement de dettes
3. La trésorerie restante est-elle suffisante pour continuer ses opérations ?

La différence entre les trois états financiers

Bilan (Balance Sheet)

Représente la situation financière globale de l’entreprise à un moment donné : (actifs), ce que l’entreprise doit (passifs), et la part des propriétaires. C’est comme une photo instantanée de la situation financière de l’entreprise.

Compte de résultat (Income Statement)

Montre la performance sur une période donnée : (annuelle, trimestrielle ou semestrielle), indiquant si l’entreprise a réalisé un bénéfice ou une perte. Un bénéfice élevé ne signifie pas forcément que la trésorerie est abondante.

Tableau des flux de trésorerie (Cash Flow Statement)

Révèle les flux réels d’argent entrant et sortant de l’entreprise, nous indiquant combien d’argent liquide reste réellement pour faire fonctionner l’activité.

Ces trois rapports constituent la base de l’analyse fondamentale (Fundamental Analysis), que les investisseurs doivent étudier pour sélectionner des entreprises à potentiel.

Le tableau des flux de trésorerie se divise en 3 parties principales

1. Flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles (Operating Cash Flow)

Il s’agit de l’argent généré par l’activité principale de l’entreprise – vente de produits, services, licences – après déduction des coûts, salaires, taxes, charges d’exploitation et autres dépenses.

C’est la partie la plus cruciale. Si l’Operating Cash Flow est positif et en croissance, cela indique que l’entreprise génère régulièrement de la trésorerie par ses activités.

⚠️ Avertissement : Si le tableau des flux de trésorerie montre un solde positif très élevé mais que l’Operating Cash Flow est négatif, cela signifie que l’argent provient de la vente d’actifs une seule fois, et non d’une opération durable, ce qui n’est pas soutenable.

2. Flux de trésorerie provenant des investissements (Investing Cash Flow)

Lorsque l’entreprise vend d’anciens actifs (terrains, bâtiments, machines ou titres), elle reçoit de la trésorerie. À l’inverse, lorsqu’elle achète de nouveaux actifs pour étendre ses activités, elle dépense de la trésorerie.

Il faut interpréter cette partie dans le bon contexte :

• Investing Cash Flow négatif = l’entreprise investit dans de nouveaux équipements, ce qui est un bon signe de croissance.
• Investing Cash Flow positif = l’entreprise vend des actifs, mais cela peut être une opération unique, pas un flux régulier.

3. Flux de trésorerie provenant du financement (Financing Cash Flow)

Cette section concerne la gestion financière : émission de nouvelles actions, d’obligations ou emprunts (entrée d’argent), ou remboursement de dettes, rachat d’actions (sortie d’argent).

• Financing Cash Flow négatif = l’entreprise rembourse ses dettes ou rachète ses actions, ce qui indique une santé financière solide.
• Financing Cash Flow positif continu = l’entreprise emprunte davantage, ce qui peut signaler que ses flux opérationnels ne suffisent pas.

Comment bien lire le tableau des flux de trésorerie

Étape 1 : Vérifier l’Operating Cash Flow

Si l’Operating Cash Flow est insuffisant ou négatif, cela indique un problème dans l’activité principale, peu importe que le solde final soit élevé.

Étape 2 : Évaluer l’Investing Cash Flow

Une entreprise en croissance doit investir dans de nouveaux équipements et technologies. Un Investing Cash Flow négatif n’est pas mauvais, tant que l’Operating Cash Flow reste positif après ces investissements.

Étape 3 : Observer le pattern du Financing Cash Flow

Si l’entreprise a toujours un Financing Cash Flow négatif (remboursement de dettes, rachat d’actions), c’est un signe de solidité et de bonne santé financière.

Exemple concret : Microsoft de 2020 à 2023

Microsoft illustre bien une entreprise avec une trésorerie durable :

• Operating Cash Flow en croissance continue, passant de 60 milliards de dollars (2020) à 87 milliards de dollars (2023), principalement grâce à ses opérations réelles.
• Investing Cash Flow négatif d’environ 20-25 milliards de dollars par an, montrant que Microsoft continue d’investir dans la technologie et les équipements.
• Financing Cash Flow négatif d’environ 40-50 milliards de dollars par an, principalement pour le rachat d’actions (Share Buyback), preuve de confiance dans sa santé financière.

Après déduction des investissements de l’Operating Cash Flow, Microsoft dispose encore d’un Free Cash Flow (flux de trésorerie libre) d’environ 50-60 milliards de dollars par an, ce qui témoigne de la force réelle de l’entreprise.

En résumé

Le tableau des flux de trésorerie n’est pas une chose compliquée à comprendre. Il suffit de se rappeler 3 points clés :

1. Vérifier si l’argent provient des activités opérationnelles – si c’est négatif, il y a un problème.
2. Observer combien l’entreprise investit – des investissements continus sont un bon signe.
3. Contrôler la gestion de la dette – une entreprise saine doit rembourser ses dettes et racheter ses actions.

En comprenant le tableau des flux de trésorerie, vous percevrez ce que beaucoup d’investisseurs manquent : la trésorerie réelle de l’entreprise, pas seulement un chiffre de bénéfice manipulé. Ces informations vous aideront à repérer les entreprises à vrai potentiel pour un investissement à long terme.