Ueda Kazuo le 19 décembre pourrait déclencher un grand déplacement de capitaux mondial, le dollar américain/yen japonais, le dollar américain face au peso philippin, attendent une opportunité de changement

La décision de la Banque du Japon d’augmenter ses taux d’intérêt approche, ce qui concerne non seulement le taux de change du yen, mais pourrait également remodeler la configuration des flux de capitaux mondiaux liés aux stratégies de carry trade.

Une hausse déjà “intégrée dans le prix”, l’attitude à suivre étant cruciale

Le 19 décembre, le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, annoncera la dernière décision sur les taux d’intérêt. La majorité du marché pense que le taux augmentera de 25 points de base pour atteindre 0,75 %, un sommet depuis 30 ans.

Mais cette décision d’augmentation a déjà été largement anticipée, alors sur quoi le marché se concentre-t-il réellement ? Sur le signal que Kazuo Ueda envoie concernant le rythme futur des hausses de taux.

Selon plusieurs analyses, la Banque du Japon pourrait relever la limite inférieure de sa fourchette de taux neutres (passant de 1,0 %). Selon la tarification actuelle du marché, le taux pourrait atteindre 1,0 % d’ici septembre 2026.

Nomura Securities adopte une position prudente, estimant que l’optimisme du marché pourrait être excessif.

Une fermeture de position de carry trade déclenchant une réaction en chaîne

Pourquoi tant d’attention portée à la hausse des taux au Japon ? Parce qu’elle influence directement la survie du carry trade.

Ces dernières années, les carry traders ont emprunté en yen à faible coût pour investir dans des actifs à haut risque comme les actions américaines ou le Bitcoin, en profitant de la différence de taux. Si la Banque du Japon augmente ses taux, le coût d’emprunt augmente, rendant cette opération moins rentable.

Les leçons du passé sont encore présentes — fin juillet 2024, la Banque du Japon a soudainement augmenté ses taux à 0,25 %, déclenchant une vague de clôture de positions de carry trade, avec une appréciation du yen, une chute des marchés américains et une forte baisse du Bitcoin.

Mais cette fois, l’impact devrait être beaucoup plus modéré. D’une part, cette hausse est déjà largement intégrée dans le consensus du marché, et d’autre part, les importantes mesures de relance budgétaire du gouvernement japonais continuent de freiner l’appréciation du yen.

Discussions divergentes : le jeu des taux de change entre “colombe” et “faucon”

Concernant la future tendance du taux USD/JPY, les prévisions des grandes institutions divergent.

Bank of America propose un scénario plus modéré. Si la Banque centrale adopte une posture “dovish” (en laissant entendre une politique accommodante), le taux USD/JPY pourrait rester élevé, voire atteindre 160 au début de l’année prochaine. Si, en revanche, la politique est “hawkish” (en signalant une politique restrictive), les positions short sur le yen pourraient être couvertes, et le taux USD/JPY pourrait revenir autour de 150 — mais cette possibilité est jugée faible par Bank of America.

Pour 2026, la cible trimestrielle de la USD/JPY est : 160 au Q1, 158 au Q2, 156 au Q3, et 155 au Q4.

Nomura Securities adopte une position plus agressive. Selon eux, la dépréciation du yen a déjà suscité des pressions politiques internes, et la réduction de l’écart de taux entre le Japon et les États-Unis diminuera l’attractivité du carry trade, renforçant progressivement la tendance à l’appréciation du yen. Leur prévision est que le USD/JPY passera de 155 au Q1 à 140 au Q4 de 2026.

Ces divergences reflètent essentiellement les différentes attentes du marché quant à la vitesse d’appréciation du yen après une hausse des taux.

Les répercussions sur les monnaies des marchés émergents

Il est important de noter que l’action de la Banque du Japon n’affecte pas seulement le USD/JPY. Avec l’anticipation d’une appréciation du yen, le dollar se renforce, ce qui peut exercer une pression sur les monnaies des marchés émergents comme le peso philippin, entraînant une réallocation des capitaux transfrontaliers. Les fonds de carry trade pourraient non seulement se retirer du marché du yen, mais aussi quitter les actifs à haut rendement dans des marchés émergents comme l’Asie du Sud-Est.

Une grande tendance prête à se déclencher, tout dépend de ce que dira Kazuo Ueda

Globalement, la puissance de cette décision d’augmentation des taux pourrait ne pas être aussi grande que prévu. Mais la manière dont Kazuo Ueda s’exprimera — plutôt conservatrice ou agressive — pourrait déclencher une réorganisation mondiale des flux de capitaux. Si la Banque centrale adopte une posture hawkish, une réaction en chaîne de clôture de carry trades, d’appréciation du yen, de pression sur les marchés américains et de fuite des capitaux des marchés émergents pourrait se produire simultanément.

Le 19 décembre, la réponse sera bientôt connue.