PER : La métrique qui ne peut jamais manquer dans votre analyse d'investissement

2026-01-06 15:08:02

Lorsque vous cherchez à déterminer si une action est chère ou bon marché, il existe un indicateur que la majorité des investisseurs consultent en premier lieu : le PER. Cette métrique est si fondamentale dans l’analyse des entreprises qu’elle fait partie des six ratios essentiels (avec le BPA, le P/VC, l’EBITDA, le ROE et le ROA) que tout analyste doit maîtriser.

Que nous révèle réellement le PER ?

Le PER (Price/Earnings Ratio) est la relation entre le prix de cotation d’une entreprise et ses bénéfices périodiques. En d’autres termes, il indique combien d’années de bénéfices actuels il faudrait pour récupérer la valeur totale de la société en bourse.

Imaginez une entreprise avec un PER de 15 : cela signifie que ses gains d’une année, multipliés par 15, égalent sa capitalisation boursière. Un PER faible suggère que l’entreprise est sous-évaluée (potentiel d’achat), tandis qu’un PER élevé peut indiquer une surévaluation ou des attentes de croissance très positives.

Ce qui est intéressant, c’est que le PER ne se comporte pas de façon linéaire. Observez le cas de Meta Platforms : entre 2020 et fin 2022, alors que le PER diminuait progressivement, l’action montait. Cela reflétait une réalité : l’entreprise générait des bénéfices de plus en plus importants. Cependant, à partir de fin 2022, le schéma s’est rompu. Le PER continuait de baisser, mais le prix s’effondrait. La raison ? Les augmentations des taux d’intérêt de la Réserve fédérale ont fait perdre leur attrait aux valeurs technologiques, indépendamment de leurs fondamentaux.

Le calcul simple que vous pouvez faire en secondes

Calculer le PER est extraordinairement simple. Vous avez deux options :

Option 1 - Avec des magnitudes totales :
PER = Capitalisation boursière ÷ Bénéfice net

Option 2 - Avec des données par action :
PER = Prix de l’action ÷ Bénéfice par action (BPA)

Les deux formules donnent le même résultat. Voyons deux exemples pratiques :

Entreprise A : Capitalisation de 2 600 millions de dollars, bénéfices nets de 658 millions. Son PER = 3,95 (très faible, potentiellement sous-évaluée).

Entreprise B : Prix de l’action 2,78 $, BPA de 0,09 $. Son PER = 30,9 (élevé, avec des attentes de croissance plus importantes intégrées).

Au-delà du PER conventionnel : variantes à connaître

Bien que le PER standard soit pratique, certains analystes préfèrent des alternatives qu’ils jugent plus réalistes :

PER de Shiller : Au lieu d’utiliser les bénéfices d’une année, il prend la moyenne des 10 dernières années ajustée par l’inflation. La théorie est que 10 ans de données historiques permettent de prévoir les bénéfices des 20 prochaines années. Cela évite les distorsions dues à des cycles économiques ponctuels.

PER normalisé : Ajuste la formule pour refléter la santé financière réelle. Il prend la capitalisation, soustrait les actifs liquides, ajoute la dette, et divise par le Free Cash Flow plutôt que par le bénéfice net. C’est la méthode qui aurait révélé la véritable situation de la Banque Populaire avant son achat pour un euro (opération impliquant la prise en charge de dettes multimilliardaires).

L’interprétation change selon le contexte

Il n’existe pas de “PER magique” applicable à toutes les entreprises. Les tableaux d’interprétation conventionnels suggèrent :

0-10 : Faible, mais attention : peut indiquer de vrais problèmes
10-17 : Plage “saine” préférée des analystes
17-25 : Signal de croissance accélérée ou bulle en formation
Plus de 25 : Attentes de rentabilité future très élevées… ou pure spéculation

Mais le contexte sectoriel est crucial. Arcelor Mittal (acier) affiche un PER de 2,58 car l’industrie métallurgique a généralement des marges faibles. Zoom Video, en revanche, atteignait un PER de 202,49 lors de l’essor du télétravail, car les marchés anticipaient une croissance exponentielle.

Comparer une banque à une entreprise technologique uniquement sur le PER est une erreur. Il faut comparer “des pommes avec des pommes” : des entreprises du même secteur et de la même région.

Comment les investisseurs Value exploitent le PER

La communauté d’investissement Value (qui recherche “de bonnes entreprises à bon prix”) utilise le PER comme pierre angulaire. Des fonds comme Horos Value International opèrent avec un PER de 7,24 contre 14,55 dans leur catégorie, privilégiant les entreprises sous-évaluées. Cobas International maintient un PER de 5,46, validant que la stratégie Value dépend fortement de cet indicateur.

Ce qu’il NE faut PAS faire avec le PER

Le PER a de graves limitations que beaucoup d’investisseurs oublient :

Imparfait pour les entreprises cycliques : Un constructeur automobile avec un PER faible au sommet du cycle peut avoir un PER très élevé en période de dépression. Les données sont “figées” à un moment précis.
Inutile sans bénéfices : Les startups non rentables ont un PER indéfini. On ne peut pas comparer.
C’est une photo, pas un film : Il reflète la réalité actuelle, pas le futur de l’entreprise. Beaucoup de sociétés avec un “bon PER” ont fait faillite parce que leur gestion était désastreuse.
Il faut le compléter : Combiner le PER avec d’autres métriques est obligatoire. Analysez le BPA, le ROE (Return on Equity), le ROA (Return on Assets), le Price/Book et la structure du capital. Un bénéfice élevé peut provenir de la vente ponctuelle d’un actif, pas de l’activité principale.

Le verdict : le PER est un outil, pas un oracle

Le PER est pratiquement accessible, facile à calculer et excellent pour des comparaisons rapides entre entreprises du même secteur. C’est pourquoi les investisseurs professionnels le consultent en permanence.

Mais un investissement basé uniquement sur le PER échouera. Les sociétés en faillite ont un PER bas précisément parce que personne ne leur fait confiance.

L’essentiel : consacrez au moins 10 minutes à approfondir les fondamentaux de l’entreprise. Vérifiez la qualité de la gestion, la solidité du modèle économique, la position concurrentielle et les projections de croissance. Combinez le PER avec d’autres ratios et construisez une analyse solide. Ainsi, vous pourrez repérer de véritables opportunités plutôt que de tomber dans des pièges de valeur.

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