La force du dollar entraîne le recul du yen à son niveau le plus bas en neuf mois alors que les attentes de baisse de taux s'estompent

Le yen japonais a chuté à des niveaux que l’on n’avait pas vus depuis neuf mois, avec le rallye impressionnant du dollar qui reconfigure la dynamique du marché alors que les paris sur une baisse imminente des taux d’intérêt de la Réserve fédérale continuent de s’évaporer. Lors de la séance asiatique de mardi matin, le yen a glissé à 155,29 pour un dollar — une illustration frappante de la façon dont les attentes changeantes en matière de politique monétaire peuvent déclencher des mouvements de devise prononcés.

La narration changeante sur la baisse des taux

Qu’est-ce qui motive cette inversion brutale ? Les participants au marché ont réévalué de manière spectaculaire la probabilité d’une réduction des taux de la Fed lorsque les responsables se réuniront le 10 décembre. La tarification actuelle des contrats à terme sur les fonds fédéraux montre seulement une probabilité de 43 % d’une baisse de 25 points de base, une chute brutale par rapport à la probabilité de 62 % enregistrée seulement sept jours plus tôt. Cette disparition rapide de l’enthousiasme pour la baisse des taux a fondamentalement modifié l’évaluation des devises, le dollar renforcé capitalisant sur ce changement.

L’analyse d’ING reflète ce sentiment : si la Fed maintient sa position actuelle en décembre, cela est largement interprété comme un simple statu quo temporaire plutôt qu’un changement de politique. La variable cruciale reste les données sur l’emploi, qui seront publiées ce jeudi et qui devraient probablement réajuster la position du marché en vue du dernier mois de l’année.

Fissures dans le marché du travail

Le récit du marché du travail a considérablement évolué. Le vice-président de la Réserve fédérale, Philip Jefferson, a offert une évaluation candide lundi, décrivant la dynamique de l’emploi comme « sluggish » alors que les entreprises deviennent de plus en plus prudentes quant à l’expansion. Les signaux émergents indiquent des réductions potentielles de la main-d’œuvre et une activité de recrutement modérée, contredisant les perceptions antérieures d’un secteur de l’emploi résilient.

Cette faiblesse du marché du travail est devenue le pivot crucial déterminant la trajectoire de la Fed. L’incertitude économique liée à l’évolution des priorités commerciales et à l’accélération de l’intégration de l’IA a amplifié l’hésitation des employeurs, créant des effets en aval à travers plusieurs classes d’actifs.

Préoccupation croissante de Tokyo face à la dépréciation du yen

Les responsables japonais sont devenus visiblement mal à l’aise face à la tendance unidirectionnelle à la baisse du yen. La ministre des Finances, Satsuki Katayama, a exprimé de sérieuses préoccupations lors de récentes déclarations, avertissant des « mouvements unilatéraux et rapides » sur les marchés des devises et de leurs effets en cascade sur l’économie japonaise. Le dialogue prévu entre la Première ministre Sanae Takaichi et le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, souligne l’intensité de ces discussions au plus haut niveau de la politique.

Implications plus larges pour le marché

La faiblesse de la devise a eu des répercussions sur d’autres actifs risqués. Les actions américaines, tous indices confondus, ont chuté alors que la confiance des investisseurs s’érodait face à l’incertitude économique croissante. La dynamique des Treasuries a reflété ce changement : le rendement du deux ans a contracté de 0,2 point de base pour s’établir à 3,6039 %, tandis que le bon du 10 ans a augmenté de 0,6 point de base pour atteindre 4,1366 %.

Les marchés des devises au-delà du yen-dollar ont montré des performances mitigées. L’euro est resté stable près de 1,1594 $, tandis que la livre sterling a deprecié de 0,1 % à 1,3149 $, prolongeant ses pertes pour un troisième jour consécutif. Le dollar australien est tombé à 0,6493 $, tandis que le dollar néo-zélandais est resté stable à 0,56535 $.

La convergence de la recalibration de la politique de la Fed, de la faiblesse du marché du travail et de la volatilité des devises dessine un tableau complexe pour les marchés mondiaux à l’approche de la fin d’année.