La probabilité que la Banque du Japon augmente ses taux en décembre grimpe à 80 %, le cycle de l'appréciation du yen est-il vraiment arrivé ?

Le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, a récemment adopté une posture hawkish qui a secoué le marché. Les données sur les swaps sur indices de overnight indiquent que le marché a déjà intégré une probabilité de plus de 80 % d’une hausse des taux par la Banque du Japon en décembre, créant ainsi le signal politique le plus fort jamais observé. Par ailleurs, le taux de change USD/JPY est passé de 154,66 le 1er décembre à un niveau de support clé, ce qui suggère que la couverture de taux d’intérêt accélère sa clôture.

Plusieurs banques d’investissement ont anticipé la direction de la politique monétaire

Concernant la possibilité d’une hausse des taux par la Banque du Japon en décembre, les opinions des investisseurs divergent. Les économistes de la Banque de Paris en France estiment que les déclarations de Kazuo Ueda approchent de la “confirmation”, tandis que Barclays et JPMorgan ont carrément avancé la date de la hausse de janvier à décembre. Cependant, Goldman Sachs adopte une position plus prudente, estimant que la banque centrale doit encore observer davantage de données sur les salaires des entreprises avant de prendre une décision finale.

Cette divergence reflète la réalité du marché — bien que les attentes de hausse soient élevées, la décision finale reste entre les mains de la Banque du Japon.

La réduction de l’écart de taux entre les États-Unis et le Japon, la tendance à l’appréciation du yen peut-elle perdurer ?

Ce qui mérite une attention particulière, c’est la tendance de la Réserve fédérale. Les paris sur une baisse des taux en décembre ont déjà atteint près de 90 %, ce qui signifie que l’écart de taux entre le Japon et les États-Unis va se réduire encore davantage.

Lorsque l’écart de taux se réduit, le “carry trade” basé sur l’emprunt en yen et l’investissement en obligations en dollars devient moins attractif. Selon l’analyste de Coin Bureau, un grand nombre d’ordres de clôture de positions se déversent sur le marché, ce qui semble marquer le début d’un cycle d’appréciation du yen. Lee Hardman du Mitsubishi UFJ Financial Group prévoit qu’avec la poursuite de la hausse des attentes de hausse des taux par la Banque du Japon, le taux USD/JPY pourrait tomber à 150 début 2026, un seuil psychologique.

Comment l’appréciation du yen influence-t-elle le taux de change RMB/JPY ?

Les effets en chaîne de l’appréciation du yen méritent également d’être surveillés. Lorsque le yen s’apprécie par rapport aux autres devises, le taux de change RMB/JPY s’ajuste en conséquence. Du point de vue des transactions transfrontalières et des investissements, une appréciation du yen tend généralement à entraîner une dépréciation relative des autres monnaies d’Asie de l’Est, ce qui impacte directement les importateurs et les investisseurs transfrontaliers.

Sur le long terme, si la Banque du Japon maintient sa trajectoire de hausse des taux, la tendance à l’appréciation du yen pourrait se prolonger jusqu’en 2026, modifiant la valeur relative de l’ensemble des monnaies d’Asie de l’Est.

Le marché se trouve à un tournant critique. La Banque du Japon s’apprête à donner des signaux clairs, tandis que la Réserve fédérale prépare une nouvelle série de mesures. La collision de ces deux forces pourrait remodeler à court terme la trajectoire du yen, du dollar et même du RMB/JPY. Les investisseurs doivent suivre de près le rythme des réunions des banques centrales et ajuster leurs positions en conséquence.