Trois méthodes pour évaluer des actions : laquelle choisir selon votre stratégie d'investissement

Dans la gestion de portefeuilles, l’un des dilemmes les plus fréquents est de déterminer si le prix d’une action reflète sa véritable valeur. Pour résoudre cette énigme, il existe trois approches complémentaires : la valeur nominale, la valeur comptable et la valeur de marché. Ch chacune offre une perspective différente sur la solidité financière et l’attractivité d’un investissement.

Le point de départ : comprendre la valeur nominale d’une action

La valeur nominale représente le prix d’émission initial d’une action, calculé très simplement : on divise le capital social de l’entreprise par le nombre total de titres émis. Bien que cela puisse sembler un concept dépassé sur le marché des actions, il a une plus grande pertinence dans les instruments de revenu fixe comme les obligations.

Exemple pratique : Une entreprise comme BUBETA S.A. avec un capital social de 6.500.000 € émettant 500.000 actions aurait une valeur nominale de 13 € par action.

L’utilité de la valeur nominale est limitée en opération boursière car elle ne change presque pas depuis sa création. Cependant, elle prend de l’importance dans les obligations convertibles, où un prix de conversion prédéfini est fixé. Lors de l’émission de convertibles de IAG en 2021, par exemple, le prix a été calculé comme un pourcentage de la cotation historique, créant une référence connue à l’avance pour de futures conversions.

La comptabilité comme boussole : la valeur nette comptable

La valeur nette comptable (ou valeur en livres) s’obtient en soustrayant les passifs des actifs et en divisant le résultat par le nombre total d’actions émises. Cet indicateur est particulièrement apprécié par les investisseurs suivant la philosophie du value investing, popularisée par Warren Buffett.

Exemple de calcul : Si MOYOTO S.A. possède des actifs pour 7.500.000 €, des passifs de 2.410.000 € et a émis 580.000 actions, sa valeur nette comptable serait de 8,775 € par action.

La force de cette méthode réside dans sa capacité à identifier des entreprises potentiellement sous- ou surévaluées en comparant le prix en bourse avec le patrimoine réel reflété dans la comptabilité. Pour l’illustrer, le ratio Prix/Valeur Comptable (P/VC) d’une société pétrolière pourrait être facilement comparé entre concurrents, permettant d’identifier celle offrant la meilleure relation prix-patrimoine.

Cependant, cette approche présente des limitations importantes. Les entreprises technologiques et à petite capitalisation ont souvent des actifs immatériels qui ne sont pas correctement reflétés dans les livres comptables. De plus, la comptabilité créative ou les irrégularités dans les registres peuvent fausser les résultats réels, rendant des valorisations apparemment solides peu fiables.

Ce que le marché dit réellement : la valeur de marché

La valeur de marché est le quotient résultant de la division de la capitalisation boursière par le nombre d’actions en circulation. C’est, simplement, le prix auquel l’action est échangée à chaque instant.

Exemple : OCSOB S.A. avec une capitalisation de 6.940 millions d’euros et 3.020.000 actions émises a une valeur de marché de 2,298 € par action.

Tandis que la valeur comptable indique « ce que cela devrait être », la valeur de marché révèle « ce que c’est ». Elle représente le consensus momentané entre acheteurs et vendeurs, intégrant les attentes futures, les risques politiques, les changements de taux d’intérêt et les mouvements macroéconomiques.

Quand utiliser chaque méthode : stratégies pratiques

Application de la valeur nominale : Son usage actuel se limite principalement aux obligations convertibles où elle fixe le prix de rachat. Sur actions ordinaires, son application opérationnelle est limitée.

Application de la valeur nette comptable : Les investisseurs value appliquent cette méthode selon une prémisse claire : investir si l’entreprise possède un bilan solide, un modèle d’affaires robuste ET que le prix est inférieur à sa valeur en livres ajustée. Cela nécessite que trois conditions soient remplies simultanément, pas seulement une ou deux. Le ratio P/VC est particulièrement utile pour des comparaisons rapides entre concurrents du même secteur, notamment dans des entreprises avec des actifs tangibles bien définis.

Application de la valeur de marché : C’est la référence quotidienne pour les opérateurs. Elle détermine les prix d’achat-vente réels, établit des niveaux de take-profit et stop-loss, et reflète le sentiment actuel du marché. Les ordres à limite de prix sont utilisés pour profiter des baisses ou rebonds attendus. Il est important de considérer que chaque marché a des horaires spécifiques de négociation : les bourses européennes opèrent généralement de 09:00 à 17:30, tandis que les États-Unis sessionnent de 15:30 à 22:00 (heure espagnole), et l’Asie a des plages totalement différentes.

Les pièges de chaque approche

Valeur nominale : Sa principale faiblesse est l’obsolescence temporelle. Une fois l’action émise, cette valeur perd rapidement de sa pertinence et contribue peu à l’analyse d’investissement.

Valeur nette comptable : Elle est particulièrement inefficace pour valoriser des startups technologiques avec peu d’actifs tangibles mais un fort potentiel de croissance. De plus, elle est vulnérable à des manipulations comptables pouvant maquiller artificiellement les bilans.

Valeur de marché : Elle est profondément imprévisible car elle intègre de multiples facteurs externes non liés directement à l’entreprise. Un changement de politique monétaire de la banque centrale peut faire chuter les valorisations sans que les fondamentaux de l’entreprise ne changent. Les modes d’investissement sectoriels peuvent gonfler les prix de façon irrationnelle. Des événements importants affectant la commercialisation des concurrents peuvent modifier la valeur. L’économie du pays d’origine peut se dégrader, impactant les valorisations indépendamment de la performance opérationnelle.

Synthèse comparative : outil de référence rapide

Réflexion finale : intégration des méthodes

Le choix d’une action ne doit jamais se baser sur un seul indicateur. La valeur nominale donne un contexte historique, la valeur comptable révèle la santé patrimoniale, et la valeur de marché offre la réalité opérationnelle. Les meilleurs investisseurs combinent ces perspectives, validant leurs conclusions par des ratios additionnels comme le PER (Prix/Bénéfice), une analyse fondamentale approfondie et le suivi des tendances macroéconomiques.

La véritable compétence d’investisseur consiste à interpréter correctement quel méthode est la plus pertinente selon le contexte spécifique : secteur, phase du cycle économique, volatilité sectorielle et profil de risque de chaque entreprise. Ainsi, chaque outil d’évaluation devient un complément stratégique plutôt qu’une vérité incontestable isolée.