Comprendre le marché OTC : comment le trading de gré à gré change la dynamique du marché des investissements

Qu’est-ce que le marché OTC

Lorsque les investisseurs souhaitent acheter des actions d’entreprises qui ne sont pas disponibles sur les bourses principales, le marché OTC (Over The Counter, marché de gré à gré) voit le jour. Le marché OTC désigne une méthode de transaction où les investisseurs n’effectuent pas leurs opérations sur une plateforme centralisée, mais achètent et vendent directement des titres via des canaux dispersés tels que banques, courtiers, systèmes électroniques, etc.

La caractéristique principale du marché OTC est la négociation directe entre les deux parties pour fixer le prix. Contrairement aux cotations publiques unifiées des marchés centralisés, dans le trading OTC, les acheteurs et vendeurs peuvent être des banques, des sociétés de courtage, des entreprises ou des investisseurs individuels, négociant de manière flexible selon les conditions du marché. C’est pourquoi le marché OTC est aussi appelé « marché de gré à gré », « marché hors cote » ou « marché de l’Over The Counter ».

Le rôle du marché OTC dans l’écosystème financier mondial

De nombreuses entreprises ne remplissent pas les conditions d’inscription sur une bourse, mais cela ne signifie pas qu’elles n’ont pas de valeur d’investissement. Les startups, PME, voire certaines entreprises éligibles à la cotation mais choisissant de rester discrètes pour des raisons de concurrence, optent toutes pour le financement et le trading OTC. Avec le développement d’Internet, la taille du marché OTC a rapidement explosé, devenant un canal d’investissement important pour les investisseurs du monde entier.

Cependant, par rapport au trading en bourse, le marché OTC présente des inconvénients évidents : manque de régulation unifiée, transparence des prix limitée, exigences de divulgation d’informations souples, ce qui implique un risque de transaction plus élevé. Les participants doivent assumer directement le risque de crédit de leur contrepartie.

Types de produits négociables sur le marché OTC

Les produits OTC sont variés et bien plus nombreux que les titres standardisés des marchés boursiers :

Actions : comprenant les actions de sociétés non cotées, les actions de startups, ainsi que des actions PME négociées hors cote en raison de non-conformité aux critères de cotation. C’est le plus grand marché d’investissement OTC.

Obligations : le marché OTC est plus adapté à la négociation d’obligations, en raison de leur volume élevé, de leur diversité, mais aussi de leur fréquence de transaction faible, ce qui rend difficile la satisfaction de la demande de produits variés par une bourse centralisée.

Dérivés : contrats sous forme d’options, futures, contrats de différence, etc., sont également négociés OTC.

Devises et cryptomonnaies : toutes sortes de monnaies et cryptomonnaies populaires peuvent être échangées sur le marché OTC. En particulier, le marché OTC des cryptomonnaies permet d’acheter en une seule fois de grandes quantités d’actifs, ce qui est difficile à réaliser sur des plateformes d’échange spécialisées.

Fonctionnement du marché OTC

Prenons l’exemple du marché OTC à Taïwan : tout le système fonctionne de manière très similaire à celui du marché boursier, mais avec des règles et une taille d’entreprise différentes.

Première étape : l’investisseur passe une commande via un courtier, le processus d’achat d’actions OTC est identique à celui des actions cotées.

Deuxième étape : la commande est uploadée dans le système d’appariement automatique (ATS) du centre de négociation hors cote. Le système automatise la correspondance selon le principe « prix prioritaire, temps prioritaire », avec des règles techniques synchronisées avec celles du marché cotée.

Horaires et règles de trading :

• Trading avant ouverture : 08:30–09:00
• Trading normal : 09:00–13:30
• Fixation des prix après clôture : 13:40–14:30
• Fréquence de l’appel d’offres : toutes les 5 secondes
• Limite de variation de prix : ±10 % (identique à celle des cotations)

Caractéristiques clés : le marché OTC possède des limites de hausse et de baisse, un mécanisme d’appel d’offres, un système d’appariement, et des horaires de trading quotidiens. La livraison se fait en T+2, identique à celle des actions cotées.

OTC vs marché intérieur : comparaison approfondie

Différences de spécifications des produits

Les produits du marché intérieur sont standardisés — comme un échange en banque, chaque agence ayant des spécifications uniformes. En revanche, les produits OTC sont non standardisés — comme une estimation dans une boutique de prêt sur gages, chaque situation étant différente. Mais le marché OTC offre une plus grande diversité de choix.

Différences de mode de transaction

Marché intérieur : mode d’appel d’offres collectif, transparent et relativement équitable, mais avec un potentiel de profit limité.

Marché OTC : mode de négociation par négociation, où acheteurs et vendeurs conviennent du prix pour conclure la transaction. Étant donné que la transaction n’est pas publique, un même actif peut avoir des prix différents, ce qui fait que l’information est plus importante que le capital.

Régulation et transparence

Les marchés intérieurs sont approuvés par le gouvernement, soumis à une régulation stricte, avec une transparence sur les prix et les volumes. Le marché OTC est généralement exploité par des courtiers, avec une régulation plus souple, et les détails des transactions ne sont pas toujours publics. Cela crée des opportunités de rendement excessif pour les initiés, mais aussi des risques de pertes excessives pour les investisseurs ordinaires.

Volume et liquidité

Les marchés intérieurs, avec des bourses centralisées, ont un volume élevé et une liquidité importante, facilitant l’entrée des capitaux internationaux. Le marché OTC a un volume plus faible et une liquidité moindre, rendant plus difficile l’obtention de bons prix.

Modes de trading et levier

Les modes de trading en bourse sont plus limités, avec une gestion des risques stricte, et des restrictions sur l’utilisation du levier et la vente à découvert. Le marché OTC offre plus de flexibilité, avec moins de restrictions sur le levier, permettant aux investisseurs d’adopter des stratégies plus avancées.

La position unique du marché OTC à Taïwan

Le marché boursier taïwanais se divise en deux segments : « Bourse » et « Marché hors cote » (OTC). L’indice OTC (indice de la cote hors cote) élaboré par le centre OTC reflète la situation du marché hors cote taïwanais, constituant une référence importante pour évaluer le marché des petites et moyennes capitalisations.

L’objectif de la création du centre OTC par le gouvernement était de résoudre une paradoxie : des règles d’inscription trop strictes empêchent le développement des startups, mais une dérégulation totale pourrait entraîner un chaos sur le marché. Le centre OTC adopte donc une solution intermédiaire — une entreprise peut entrer si elle est recommandée par au moins deux courtiers de soutien. Si ses performances s’améliorent nettement en 6 mois, elle peut demander une transition vers la cotation principale ou secondaire.

Cependant, en raison de seuils relativement faibles, le marché OTC est aussi un terrain propice à la spéculation. Certains courtiers peu scrupuleux recommandent des actions à haut risque pour réaliser des profits rapides, ces titres étant autrefois appelés « penny stocks » ou « pink stocks ». Par conséquent, investir sur le marché hors cote nécessite de faire preuve de prudence dans le choix des titres, et surtout de choisir des courtiers de bonne réputation.

Avantages du marché OTC

✓ Une gamme d’investissements plus large : le marché OTC permet d’accéder à des produits dérivés, options binaires, contrats pour différence, trading de devises, etc.

✓ Une flexibilité de trading accrue : la spécification des produits et les modes de transaction sont plus souples, permettant de personnaliser sa stratégie selon ses objectifs.

✓ Une marge de levier plus importante : contrairement aux marchés traditionnels, où le levier est limité, le marché OTC offre plusieurs options de levier, permettant d’amplifier ses gains avec un effet de levier plus élevé.

✓ Une sécurité renforcée : le marché OTC moderne a été optimisé et renforcé, de nombreux courtiers étant autorisés et régulés par des institutions financières reconnues, ce qui permet aux investisseurs, munis des connaissances appropriées, de trader en toute confiance.

Risques et défis du marché OTC

❌ Manque de régulation : absence de règles unifiées, régulation plus souple. Beaucoup d’entreprises ne conformant pas aux règles des bourses ne peuvent y opérer, ce qui favorise la fraude par des courtiers peu scrupuleux.

❌ Liquidité insuffisante : la liquidité des titres OTC est inférieure à celle des bourses centralisées, rendant difficile la réalisation de transactions à des prix idéaux.

❌ Risque de volatilité : le marché OTC est sensible aux fluctuations du marché, et la majorité des investisseurs ne disposent pas d’informations aussi transparentes que celles des bourses centralisées.

❌ Risque de crédit de contrepartie : comme la négociation se fait par négociation, le vendeur peut proposer des prix différents selon l’acheteur, exposant l’acheteur à un risque de crédit plus élevé.

❌ Risque d’informations fausses : certains acteurs malveillants diffusent de fausses informations pour tromper les investisseurs.

Le trading OTC est-il sécurisé ?

Le marché OTC n’est pas totalement sans risque, mais comparé à la négociation centralisée en bourse, il comporte effectivement des risques. La clé réside dans la manière dont l’investisseur y répond.

Tout d’abord, assurer la sécurité et la fiabilité du courtier. Choisir une plateforme régulée à plusieurs niveaux, avec une gestion des risques solide, est essentiel. Les plateformes réglementées offrent des mesures de protection pour les investisseurs, telles que l’évaluation des risques, la vérification KYC, et des mécanismes de traitement des réclamations.

Ensuite, opter pour des produits de trading matures et stables. Comprendre la taille du spread, le niveau de liquidité, la facilité de retrait, etc.

Troisièmement, pratiquer une gestion active des risques. La collecte d’informations et le jugement sont cruciaux dans le trading OTC. Les investisseurs doivent continuer à apprendre, rester vigilants face aux fausses informations, et évaluer soigneusement la solvabilité de leur contrepartie.

En résumé, le marché OTC est une composante indispensable du système financier. Il offre aux entreprises de qualité non cotées une voie de financement, et aux investisseurs une diversité d’opportunités. Mais il est impératif que les participants reconnaissent ses caractéristiques de risque, choisissent des plateformes réglementées, et se préparent en termes de connaissances et d’évaluation des risques pour profiter pleinement de l’expérience de trading hors cote.