#市场调整与情绪 Après avoir lu ce rapport de 100 000 mots de Messari, je ne cesse de me poser une question : pourquoi pensons-nous tous que 2025 sera particulièrement difficile, alors que le système lui-même ne s’est pas réellement effondré ?

La réponse pourrait être plus douloureuse que ce que nous imaginons.

Ce n’est pas une question de marché, mais de décalage dans l’identité de participation. Vous vous souvenez de 2017 ? À cette époque, il suffisait d’être suffisamment précoce et audacieux pour obtenir des rendements supérieurs. La rotation des narratifs, les histoires d’écosystèmes, la volatilité élevée pour des gains élevés — cette logique a été efficace pendant plus de dix ans. Mais en 2025, elle a été brisée de manière systémique pour la première fois.

Ce qui est vraiment douloureux, c’est que cette rupture ne vient pas d’un marché défaillant, mais d’un marché qui devient plus mature. Lorsque les ETF entrent en jeu, le DAT devient la norme, et le cadre réglementaire devient progressivement clair, les règles du jeu ont changé. L’expérience des institutions est extrêmement claire et confortable, mais cette ancienne façon de participer — basée sur l’asymétrie d’information et la psychologie de l’émotion — ne fonctionne plus.

J’ai regardé ce graphique de la dette publique. 120,8 % pour les États-Unis, 236,7 % pour le Japon — la dette qui dépasse la croissance est devenue un consensus mondial. Lorsque l’épargne est systématiquement sacrifiée, et que les gens réalisent qu’ils ne peuvent pas préserver leur richesse en travaillant dur, la crypto ne promet pas simplement des rendements plus élevés, mais offre une autre option : des règles prévisibles, une politique monétaire non modifiable par une seule institution, et des actifs pouvant être auto-gérés.

Et là, vous verrez que le marché valorise 81 % des actifs comme de la "monnaie". Le BTC est passé de 318 milliards à 1,81 trillion, tandis que la majorité des données d’écosystème des L1 ont augmenté de 20 à 30 fois, mais leur prix n’a pu suivre. Ce n’est pas une question de gagner ou perdre, c’est le marché qui reclassifie — il vous dit qu’en un monde de dettes élevées et de faible certitude, il ne faut qu’une seule chose : une véritable "monnaie".

La douleur vient de l’illusion. Nous pensons que "ne pas avoir gagné d’argent" signifie que "l’industrie ne va pas bien", alors qu’en réalité, cela indique simplement que nous avons mal joué notre rôle dans la participation. Ceux qui cherchaient autrefois le alpha à court terme doivent maintenant apprendre à être des investisseurs à long terme, des réserves de valeur. Ce n’est pas une question de compétence, c’est une transition de rôle imposée par l’époque.

D’après les cycles passés, ceux qui ont survécu ne sont pas toujours ceux qui racontent le mieux leur histoire, mais ceux qui ont été les premiers à percevoir le changement et à ajuster leur identité. La crise émotionnelle de 2025 pourrait être la dernière éliminatoire avant le début de la prochaine décennie.