#2026行情预测 比特coin devient-il « stable » ? La volatilité de 2025 est en fait inférieure à celle de Nvidia

À la clôture de 2025, la volatilité quotidienne réelle du Bitcoin a chuté à 2,24 %, atteignant le plus bas annuel jamais enregistré pour cet actif. Le graphique de volatilité de K33 Research remonte à 2012 — à l’époque, la volatilité quotidienne du Bitcoin était de 7,58 %. Les données montrent qu’à chaque cycle, la volatilité du Bitcoin diminue régulièrement : 3,34 % en 2022, 2,80 % en 2024, et 2,24 % en 2025. Cependant, la perception du marché diffère des chiffres. En octobre 2025, le prix du Bitcoin est passé de 126 000 dollars à 80 500 dollars, un processus angoissant ; le 10 octobre, une vague de liquidations causée par la politique tarifaire a effacé en une seule journée 19 milliards de dollars de positions longues à effet de levier. La contradiction réside dans le fait que : selon les standards traditionnels, la volatilité du Bitcoin a effectivement diminué, mais par rapport aux cycles précédents, il a attiré des flux de capitaux plus importants, et la fluctuation absolue des prix est également plus élevée. Une faible volatilité ne signifie pas « marché en sommeil », mais indique que le marché est suffisamment mature pour absorber des flux de capitaux institutionnels, et qu’il ne reproduira plus le cycle de rétroaction en « réaction en chaîne » observé lors des premiers cycles.
Aujourd’hui, les ETF, les trésors d’entreprise et les institutions de garde réglementées sont devenus le « ballast » de la liquidité du marché, tandis que les détenteurs à long terme continuent de réallouer leurs actifs vers cette infrastructure.
Le résultat final : les rendements quotidiens du Bitcoin deviennent plus stables, mais la capitalisation boursière continue de fluctuer de plusieurs centaines de milliards de dollars — ce qui, en 2018 ou 2021, aurait suffi à provoquer un effondrement de 80 %.

La volatilité en baisse continue
Les données annuelles de volatilité de K33 enregistrent cette transformation. En 2013, le rendement quotidien moyen du Bitcoin était de 7,58 %, reflétant un marché à carnet d’ordres peu fourni et en frénésie spéculative. En 2017, cette valeur est tombée à 4,81 % ; en 2020, à 3,98 % ; et lors du marché haussier de la pandémie en 2021, elle a légèrement rebondi à 4,13 %. En 2022, l’effondrement du projet Luna, Three Arrows Capital et la plateforme FTX ont fait grimper la volatilité à 3,34 %. Par la suite, la volatilité a continué de diminuer : 2,94 % en 2023, 2,80 % en 2024, et 2,24 % en 2025. Le graphique en échelle logarithmique confirme cette tendance. Entre 2022 et 2025, le Bitcoin n’a pas connu de « montées en flèche suivies de chutes brutales », mais a progressé régulièrement dans un canal ascendant. Bien qu’il y ait eu des corrections — en août 2024, le prix est tombé en dessous de 50 000 dollars, et en octobre 2025, il a chuté à 80 500 dollars — aucun scénario de « croissance parabole suivie d’un effondrement systémique » ne s’est produit.
Les analyses indiquent qu’une baisse d’environ 36 % en octobre 2025 reste dans la fourchette normale des retracements historiques du Bitcoin.
Ce qui diffère, c’est que : auparavant, une correction de 36 % se produisait souvent à la fin d’une période de volatilité à 7 %, alors que cette fois, elle s’est produite à un niveau bas de 2,2 %. Cela crée un « décalage cognitif » : une chute de 36 % en six semaines paraît encore très forte ; mais comparé aux premiers cycles (où une volatilité quotidienne de 10 % était la norme), la fluctuation de 2025 est considérée comme modérée. La société de gestion d’actifs Bitwise indique que la volatilité réelle du Bitcoin est désormais inférieure à celle de Nvidia, ce qui redéfinit le positionnement du Bitcoin, passant d’un « simple outil de spéculation » à un « actif macroéconomique à bêta élevé ».

Expansion de la capitalisation, entrée des institutions et réallocation d’actifs
L’idée centrale de K33 est que : la baisse de la volatilité réelle ne résulte pas d’un afflux de capitaux moindre, mais qu’il faut désormais des montants plus importants pour faire bouger les prix. Leur graphique « variation de la capitalisation du Bitcoin sur trois mois » montre qu’en dépit d’un cycle de faible volatilité, la capitalisation peut fluctuer de plusieurs centaines de milliards de dollars. Lors de la correction d’octobre à novembre 2025, la capitalisation du Bitcoin a fondu d’environ 570 milliards de dollars, un chiffre proche de la correction de 568 milliards de dollars en juillet 2021.
L’amplitude des mouvements n’a pas changé, c’est la « profondeur » du marché pour absorber ces fluctuations qui a évolué. Trois facteurs structurels expliquent cette baisse de volatilité :
Premièrement, le rôle de « absorption » des ETF et des institutions.
Les statistiques de K33 montrent qu’en 2025, les ETF ont acheté environ 160 000 bitcoins (bien que inférieur aux 630 000 en 2024, la taille reste significative). La détention totale par ETF et trésors d’entreprise dépasse 650 000 bitcoins, soit plus de 3 % de l’offre en circulation. Ces fonds entrent sur le marché via des « rééquilibrages programmés », et non par FOMO des petits investisseurs. K33 souligne que, même si le prix du Bitcoin chute d’environ 30 %, la détention ETF ne diminue que de quelques pourcents, sans panique ni liquidation forcée.
Deuxièmement, la croissance des trésors d’entreprise et des émissions structurées. Fin 2025, ces trésors détiennent environ 47 300 bitcoins (le rythme d’accumulation ayant ralenti dans la seconde moitié de l’année). La demande supplémentaire provient principalement d’émissions d’actions privilégiées ou d’obligations convertibles, plutôt que d’achats en cash direct — car les équipes financières suivent une stratégie de structure du capital trimestrielle, et non une course aux tendances à court terme comme les traders.
Troisièmement, la réallocation d’actifs des premiers détenteurs vers un public plus large. L’analyse de la « durée de détention » par K33 montre qu’à partir de début 2023, les bitcoins inactifs depuis plus de deux ans ont commencé à « s’activer » progressivement. Au cours des deux dernières années, environ 1,6 million de bitcoins détenus à long terme ont été remis en circulation. 2024 et 2025 sont les deux années où cette « activation » a été la plus importante. Le rapport mentionne qu’en juillet 2025, Galaxy Digital a vendu 80 000 bitcoins, et Fidelity 20 400. Ces ventes correspondent précisément à la « demande structurelle » des ETF, des trésors d’entreprise et des institutions de garde réglementées — qui construisent leurs positions sur plusieurs mois. Cette réallocation est cruciale : les premiers détenteurs ont accumulé des bitcoins à 100 ou 1 000 dollars, et la majorité de leurs actifs sont concentrés dans quelques portefeuilles ; lorsqu’ils vendent, ces actifs se dirigent vers les actionnaires d’ETF, les bilans d’entreprises, ou des clients fortunés achetant en petites quantités via des portefeuilles diversifiés.
Le résultat final : la concentration de détention du Bitcoin diminue, la profondeur du carnet d’ordres augmente, et la boucle de rétroaction en chaîne s’affaiblit. Lors des premiers cycles, la vente de 10 000 bitcoins dans un marché peu liquide pouvait entraîner une chute de 5 à 10 %, déclenchant des stops et des liquidations ; mais en 2025, ces ventes attirent des ordres d’achat de plusieurs institutions, voire peuvent faire monter le prix de 2 à 3 %, affaiblissant la boucle de rétroaction et réduisant la volatilité quotidienne. La construction de portefeuille, l’effet de levier et la fin du « cycle parabole » ont ainsi contribué à la baisse de la volatilité réelle, modifiant la logique de calcul de la « taille des positions » institutionnelles.
La théorie moderne du portefeuille indique que la pondération des actifs doit être basée sur la « contribution au risque » plutôt que sur le « potentiel de rendement ». Avec une allocation de 4 % en Bitcoin : si la volatilité quotidienne est de 7 %, sa contribution au risque du portefeuille est bien plus élevée qu’avec une volatilité de 2,2 %. Ce fait mathématique oblige les gestionnaires d’actifs à faire un choix : augmenter leur exposition au Bitcoin ou utiliser des options et produits structurés (en supposant que la volatilité sous-jacente soit plus stable).
Les performances inter-classes de K33 montrent qu’en 2025, le Bitcoin se classe presque en dernière position en termes de rendement — bien qu’il ait surperformé pendant plusieurs cycles, il est cette année derrière l’or et les actions.
Ce « sous-performance » combinée à la faible volatilité repositionne le Bitcoin de « satellite spéculatif » à « actif macroéconomique central » — un risque similaire à celui des actions, mais avec des facteurs de rendement non corrélés aux autres actifs.
Le marché des options reflète aussi cette évolution : la volatilité implicite des options Bitcoin a récemment suivi la baisse de la volatilité réelle, réduisant les coûts de couverture et rendant les produits structurés synthétiques plus attractifs. Auparavant, les régulateurs limitaient souvent l’allocation de Bitcoin en invoquant une « volatilité excessive » ; aujourd’hui, les conseillers financiers disposent d’une base quantitative : en 2025, la volatilité du Bitcoin est inférieure à Nvidia, à de nombreuses actions technologiques, et équivalente à celle des actions à bêta élevé. Cela ouvre de nouvelles voies d’investissement : inclusion dans les plans de retraite 401(k), dans les portefeuilles de conseillers en gestion de patrimoine (RIA), et dans les portefeuilles d’assurances soumises à des limites strictes de volatilité. Les données prospectives de K33 prévoient qu’avec l’ouverture de ces canaux, les flux nets vers les ETF en 2026 dépasseront ceux de 2025, créant un « cercle auto-renforçant » : plus de capitaux institutionnels → volatilité en baisse → déblocage de plus d’ordres institutionnels → plus de flux entrants. Mais le marché « calme » reste conditionnel. L’analyse des dérivés de K33 montre qu’en 2025, le nombre de contrats à terme perpétuels sur Bitcoin en position ouverte a augmenté régulièrement dans un environnement de « faible volatilité, forte hausse », culminant avec un événement de liquidation le 10 octobre — effaçant en une journée 19 milliards de dollars de positions longues à effet de levier.
Cette vente est liée à la déclaration tarifaire du président Trump et à une large « aversion au risque », mais le mécanisme central reste celui des dérivés : excès de levier long, faible liquidité le week-end, appels de marge en chaîne. Même si la volatilité réelle annuelle n’est que de 2,2 %, cela peut dissimuler des « journées de volatilité extrême déclenchées par des liquidations à effet de levier ».
Ce qui diffère, c’est que : ces événements sont désormais résolus en quelques heures, et non sur plusieurs semaines ; de plus, la demande en spot via les ETF et les trésors d’entreprise fournit un « plancher » de prix, permettant au marché de se redresser rapidement.

Le contexte structurel de 2026 soutient l’idée que : « la volatilité restera basse ou continuera de diminuer » : K33 prévoit qu’avec la stabilisation de l’offre de Bitcoin sur deux ans, les premières ventes des détenteurs précoces diminueront ; de plus, les signaux réglementaires sont positifs — le « CLARITY Act » américain, la mise en œuvre complète de MiCA en Europe, Morgan Stanley et Bank of America ouvrant des canaux pour les 401(k) et la gestion de patrimoine.
Les prévisions de K33 indiquent que, en 2026, le Bitcoin surpassera en performance les actions et l’or — grâce aux avancées réglementaires et à l’afflux de nouveaux capitaux, qui dépasseront la pression de vente des détenteurs actuels. La réalisation de cette prévision reste incertaine, mais le mécanisme qui la soutient — approfondissement de la liquidité, infrastructure institutionnelle renforcée, clarté réglementaire — offre effectivement un appui à une faible volatilité.
Finalement, le marché du Bitcoin s’éloignera des attributs de « frontière spéculative » de 2013 ou 2017 pour se rapprocher d’un « actif macroéconomique à haute liquidité et ancré institutionnellement ».
Cela ne signifie pas que le Bitcoin devient « ennuyeux » (par exemple, avec des rendements faibles ou un manque de narration), mais que « les règles du jeu ont changé » : le chemin de prix est plus stable, le marché des options et la liquidité des ETF sont plus importants que l’émotion des petits investisseurs, et le changement central réside dans la structure, le niveau de levier et la composition des acteurs du marché.
En 2025, malgré les plus grandes transformations réglementaires et structurelles de l’histoire du Bitcoin, celui-ci est devenu, en termes de volatilité, un « actif stable et institutionnalisé ». La valeur de cette transformation réside dans le fait que : une faible volatilité réelle ne signifie pas « l’extinction de la vitalité de l’actif », mais plutôt que « le marché est suffisamment mature pour absorber des capitaux institutionnels sans effondrement ». Le cycle n’est pas terminé, mais le « coût » pour faire fluctuer le marché a augmenté.