Les signaux de sommet du marché boursier américain apparaissent, pourquoi ces 3 actions d'actifs défensifs sont-elles devenues des refuges ?

Le marché boursier américain en 2024 a connu une vague évidente de battage médiatique autour de l’IA, avec des ratios cours/bénéfices de la plupart des actions historiquement relativement élevés. Avec la baisse imminente des taux d’intérêt de la Fed et la hausse continue des risques géopolitiques, la volatilité des marchés s’accentue. Dans un tel environnement, savoir comment allouer des actifs défensifs est devenu un travail incontournable pour les investisseurs.

Pourquoi est-ce le moment de présenter des actions défensives ?

Tout d’abord, nous devons comprendre une logique importante du marché :Les actions défensives ne sont pas toujours privilégiées。 Bien que les bénéfices de ces entreprises soient solides, elles ont tendance à sous-performer le marché tout au long de la période haussière du cycle économique. D’un point de vue du coût d’opportunité, conserver des actions défensives longtemps équivaut à manquer des gains sur le marché dans son ensemble.

Mais la situation change lorsque le marché affiche les signaux suivants : premièrement, le cycle économique est sur le point d’entrer dans une période descendante ; Deuxièmement, la politique de la banque centrale a subi d’importants changements. Prenons 2022 comme exemple, les banques centrales européennes et américaines ont fortement relevé les taux d’intérêt pour lutter contre l’inflation, qui constitue la période pour acheter activement des actions défensives.

La situation est similaire aujourd’hui. La Fed devrait lancer un cycle de baisse des taux, et l’expérience historique montre que les baisses de taux des banques centrales signifient souvent que l’économie commence à entrer en récession. Dans cette attente, les entreprises défensives dont le ROE (rendement sur capitaux propres) est bien supérieur à 5 % (rendement actuel des bons du Trésor à court terme) sont devenues nettement plus attractives.

Trois classifications d’actifs défensifs

Les actifs défensifs peuvent être divisés en trois catégories. La première catégorie estActifs inverses du marché, y compris l’or, le dollar américain, les obligations du Trésor américain, etc., ces cibles sont négativement corrélées aux tendances boursières et sont principalement utilisées pour couvrir les risques boursiers. La deuxième catégorie estUn actif indépendant du marché boursier, comme la monnaie virtuelle, etc., les deux ne sont pas liés.

La troisième catégorie est le sujet de cet article :Actions de niche avec des rendements stables, également appelées actions non cycliques. La performance de ces entreprises n’est pratiquement pas affectée par le boom économique et croît à leur propre rythme, comme les services publics, l’alimentation et les boissons, la santé, les services de télécommunications, etc. Même en période de récession économique, les consommateurs doivent encore acheter des produits de première nécessité, recevoir des soins médicaux et utiliser des réseaux de communication.

Les caractéristiques principales des actions défensives sont :La volatilité est relativement faible——Il n’est pas facile de tomber brusquement, mais il est aussi difficile de monter brusquement. En d’autres termes, ils offrent des rendements stables à long terme et des dividendes stables, et non des plus-values à court terme.

Opportunités d’actions individuelles dans trois actifs défensifs

Johnson & Johnson (JNJ.US) - optimisation structurelle des robinets médicaux

Bien que le cours de l’action Johnson & Johnson ait fluctué pendant la pandémie, la rentabilité de l’entreprise ne s’est pas affaiblie. Depuis 2021, même si le cours de l’action a fluctué dans la fourchette haute, le chiffre d’affaires continue de croître.

Après une brève baisse de bénéfices en 2022, l’entreprise a réalisé un allègement d’actifs grâce à la scission de sa division santé grand public, Kenvue, en 2023, et les bénéfices sont revenus sur la voie de l’expansion. Au premier trimestre 2024, bien que le chiffre d’affaires des dispositifs médicaux ait été légèrement inférieur aux attentes, la performance des ventes du nouveau médicament contre le cancer Carvykti a été conforme aux attentes, portant le BPA global à 2,71, ce qui est supérieur aux attentes du marché.

Ce qui est encore plus notable, c’est que la politique de dividendes de la société a également été optimisée : le dividende trimestriel par action est passé de 1,19 yuan à 1,24 yuan. Sur la base de ces données, Johnson & Johnson affiche actuellement un ratio cours/bénéfice inférieur à 15 fois, ce qui est relativement sous-évalué. Les analystes prévoient que les bénéfices continueront de maintenir une trajectoire de croissance stable au cours des deux prochaines années, et que le cours de l’action Kenvue a atteint son plus bas et commence à rebondir.

Apple (AAPL.US) – Défense implicite au sein de l’écosystème

La structure des revenus d’Apple est diversifiée et stable. Google paie à Apple des milliards de dollars par an pour maintenir sa position de recherche par défaut sur l’iPhone, et les revenus de commissions de l’App Store sont infinis, 30 % de toutes les ventes intégrées doivent être versées à Apple.

Du point de vue des gammes de produits, les téléphones mobiles, tablettes, casques et ordinateurs constituent une source continue de revenus. Ces dernières années, Apple a également augmenté ses investissements dans les voitures intelligentes et l’IA, ce qui correspond aux attentes du marché des capitaux.

Comparé aux actions technologiques spéculées sur des thèmes d’IA, le cours de l’action Apple a été relativement lent ces deux dernières années, et sa valorisation est plus attractive. Cela est principalement dû à trois préoccupations majeures : les amendes antitrust, le ralentissement de la croissance des ventes de matériel et les risques liés à l’investissement dans les véhicules électriques. Cependant, ces préoccupations ne sont en réalité pas aussi graves que prévu.

Les amendes antitrust (l’Europe a été condamnée à 1,8 milliard d’euros pour avoir supprimé des concurrents de la musique en streaming) sont devenues réalité et ont un impact marginal limité sur les cours boursiers. Bien que la croissance des ventes de matériel ait ralenti, la vague des téléphones mobiles IA entraînera une vague de remplacements, et les avantages d’Apple en termes de performance informatique et de gestion thermique sont évidents comparés à Samsung et à ses pairs. Bien que les véhicules électriques n’aient pas été développés de manière indépendante en voitures, leurs brevets et écosystèmes peuvent tout de même générer des revenus – la conférence de presse du Xiaomi SU7 continue de mettre l’accent sur la connexion fluide avec l’iPad, ce qui montre que même si Apple n’a pas sa propre voiture, elle a été intégrée à toute la chaîne écologique.

Quant à la réduction des actions Apple par Buffett, la principale raison est d’éviter de franchir la ligne rouge réglementaire de 6 % des parts, plutôt que d’être pessimiste quant aux perspectives de l’entreprise. Les bénéfices actuels d’Apple sont stables, le ratio cours/bénéfices est raisonnable, et le potentiel de croissance existe toujours, ce qui mérite d’être surveillé pendant la période de haut niveau du marché. Les analystes s’attendent à ce que les bénéfices futurs aient encore une marge de croissance annuelle.

AT&T (T.US) – Bénéficiaire d’investissements dans les infrastructures

AT&T, une entreprise américaine de téléphonie et de télégraphe, est en train de faire une grande scission commerciale et a séparé des actifs de streaming tels que HBO et CNN. Cela permet à AT&T de se concentrer davantage sur les services de télécommunications principaux, et la structure des bénéfices est donc plus stable.

Les facteurs positifs proviennent aussi du niveau politique. Le gouvernement américain augmente les investissements dans les télécommunications et d’autres infrastructures, fournissant un soutien politique aux perspectives d’AT&T. Bien que le chiffre d’affaires ait diminué après la scission, le ratio cours/bénéfices reste à un niveau raisonnable compte tenu de la période de base basse du cours de l’action. Les analystes prévoient que les bénéfices d’AT&T se stabiliseront progressivement en hausse au cours des deux prochaines années.

L’équilibre des stratégies défensives

À une époque où le marché est relativement haut de gamme, où la volatilité du marché s’étend et où les perspectives économiques sont incertaines, une augmentation modérée des actifs défensifs est un moyen nécessaire de réduire les risques liés au portefeuille. En plus des actions défensives, les investisseurs peuvent également envisager d’autres actifs défensifs tels que l’or, le dollar américain et les obligations du Trésor pour former un mécanisme de couverture à plusieurs niveaux.

Quel que soit le montant du capital, comprendre et pratiquer les stratégies de couverture est un cours obligatoire pour les investisseurs expérimentés. Équilibrer croissance et défense ainsi que modifier dynamiquement les positions peut réduire les risques de volatilité pendant les cycles du marché sans trop manquer la hausse du marché.