Crise politique au Venezuela : pourquoi le marché pétrolier reste-t-il indifférent et pourquoi les marchés financiers mondiaux restent-ils calmes ?

Rédigé par : Zhang Yaqi

Source : Wall Street Journal

Le coup de théâtre géopolitique de l’arrestation du président vénézuélien Maduro par l’armée américaine n’a pas suscité la turbulence attendue sur les marchés financiers mondiaux. Ce pays d’Amérique latine, qui représentait environ 1 % du PIB mondial dans les années 1970 et dont la production pétrolière représentait 8 % de l’offre mondiale, voit aujourd’hui son influence sur l’économie mondiale s’éroder au point que le marché a pu écarter cette tempête politique.

Selon l’Agence de presse Xinhua et CCTV News, le 3 janvier à midi (heure de Pékin, 4 janvier au petit matin), le président américain Trump et le secrétaire à la Défense Hegseth ont tenu une conférence de presse à Mar-a-Lago en Floride pour annoncer l’intervention militaire contre le Venezuela, la prise de contrôle du président Maduro et son transfert hors du pays.

Dans sa dernière chronique, le journaliste de Bloomberg et éditeur senior John Authers souligne que la chute brutale de l’importance économique du Venezuela est la raison principale de la réaction froide du marché. Le pays ne représente actuellement que 0,1 % du PIB mondial, avec une production pétrolière d’environ 1 million de barils par jour, soit 1 % de l’offre mondiale, et se classe au 18e rang parmi les pays producteurs de pétrole. Des années de mauvaise gestion ont transformé cette nation en « un chaos », et même en cas de turbulences graves, l’impact sur l’économie mondiale reste très limité.

Ce changement de régime, déclenché par la « détermination absolue » des États-Unis, n’a presque pas affecté le prix du pétrole après l’ouverture des marchés asiatiques. Par ailleurs, les marchés boursiers mondiaux poursuivent leur hausse, avec une logique technologique centrée sur la puissance de calcul de l’IA et les puces de stockage, indépendamment de la géopolitique, soutenue par des fondamentaux solides qui ont permis aux marchés asiatiques et au secteur des semi-conducteurs d’atteindre de nouveaux sommets. La perception du risque géopolitique se reflète davantage dans l’or et autres actifs refuges, plutôt que dans une vente massive d’actifs risqués.

L’érosion de l’influence économique du Venezuela

Neil Shearing, économiste en chef chez Capital Economics, résume la trajectoire de déclin du Venezuela. Sous les régimes de Chávez et Maduro, une gestion défaillante a provoqué une crise chronique, entraînant une hyperinflation et une chute de 70 % du PIB réel. La vague d’émigration vénézuélienne se déverse vers les pays voisins et les États-Unis, tandis que la production pétrolière est passée d’environ 3,5 millions de barils par jour dans les années 1970 à environ 1 million aujourd’hui.

Rob Thummel, de Tortoise Capital Management, estime que le marché mondial du pétrole est actuellement en surabondance, et que la situation au Venezuela ne changera pas cette dynamique. Bien que ses infrastructures pétrolières semblent en bon état, ce qui réduit le risque de réduction de la production, une augmentation significative de la production nécessitera encore plusieurs années. Lors de l’ouverture des marchés asiatiques lundi, la réaction du prix du pétrole a confirmé cette analyse : au lieu d’augmenter comme d’habitude, le prix a chuté de manière inattendue.

Réaction du marché : la rationalité plutôt que la panique

Malgré la situation au Venezuela, qui introduit un nouveau risque géopolitique pour les investisseurs mondiaux, la réaction initiale du marché est restée relativement calme. Les actions ont progressé, les secteurs technologique et de la défense ont affiché de solides performances, le dollar s’est renforcé, et le risque géopolitique s’est principalement reflété dans l’or et autres actifs refuges. David Chao, stratégiste en chef chez Invesco Asia-Pacific, déclare :

« Étant donné le rôle relativement marginal du Venezuela dans le paysage énergétique actuel, il est peu probable que ces événements du week-end aient un impact majeur à court terme sur la macroéconomie mondiale ou les marchés. C’est pourquoi le prix du pétrole, les contrats à terme sur les indices américains et d’autres actifs macroéconomiques n’ont pas connu de fluctuations significatives. »

Il ajoute que l’information plus large est que l’incertitude géopolitique est devenue une composante du contexte macroéconomique, ce qui devrait continuer à soutenir la demande en métaux précieux.

Charu Chanana, stratégiste en chef chez Saxo Bank, résume les caractéristiques actuelles du marché par :

« Nous sommes dans un système où la géopolitique est devenue une caractéristique permanente plutôt qu’un événement inattendu. À moins qu’elle ne menace la chaîne d’approvisionnement plus large, les investisseurs ont tendance à minimiser l’impact initial et à se recentrer sur les taux d’intérêt, la rentabilité et les positions. Pour l’instant, il s’agit plus d’un choc géopolitique que d’un choc pétrolier. »

Intention stratégique des États-Unis et attentes du marché

Le président Trump a déclaré samedi dernier que les États-Unis allaient « gérer » le Venezuela, en utilisant « des forces terrestres » si nécessaire. Cette déclaration a été faite en dehors des heures de marché, évitant ainsi une réaction de panique potentielle. À la fin du week-end, le secrétaire d’État Marco Rubio a totalement minimisé toute idée d’occupation à l’Irak, affirmant que les États-Unis utiliseraient leur influence sur les exportations de pétrole vénézuélien pour maintenir l’ordre dans le pays, tout en étant prêts à coopérer avec la vice-présidente Maduro, Delcy Rodriguez.

Ce choix stratégique a considérablement réduit l’inquiétude du marché. Authers note que cela rappelle la décision de bombarder les installations nucléaires iraniennes l’année dernière — un précédent spectaculaire et une réussite militaire impressionnante — mais Trump a clairement indiqué qu’il n’avait pas l’intention d’intensifier davantage, ce qui a entraîné une baisse du prix du pétrole.

Marko Papic, de BCA Research, évoque la déclaration de Trump sur Cuba :

« Cuba pourrait être la prochaine ? Oui, très probablement. Mais à moins que vous ne soyez un promoteur immobilier commercial (spécialisé dans l’hôtellerie), nous ne voyons pas d’impact sur le marché. »

Le retournement de l’exceptionnalisme américain et la rotation du marché

Bien que l’incident vénézuélien ait un impact limité en soi, les données de 2025 révèlent une tendance de marché plus importante : une inversion notable de la performance relative du marché américain. L’indice S&P 500, évalué en dollars, sous-performe de 9,9 % par rapport aux autres marchés mondiaux, atteignant sa pire performance relative depuis 2009, ce qui est à peu près équivalent à la performance la plus faible depuis 1993.

Selon les recherches d’Andrew Lapthorne, stratégiste quantitatif en chef chez Société Générale, la performance d’un pays en 2024 est presque impossible à prévoir pour 2025, mais la valorisation initiale y joue un rôle crucial. Les pays avec un ratio cours/bénéfice plus faible au début de 2025 ont tendance à mieux performer.

Authers pense que ce phénomène a plusieurs implications positives. Premièrement, si les investisseurs cherchent déjà des actions et des pays moins chers, il est difficile d’affirmer que le monde est en « bulle totale » alimentée par l’IA. Le marché reste relativement rationnel. Deuxièmement, puisque les investisseurs commencent à rechercher des zones de valeur, cette tendance pourrait se poursuivre longtemps, car la majorité des marchés hors des États-Unis restent bon marché.

Tai Hui, stratégiste en chef chez J.P. Morgan Asset Management pour la région Asie-Pacifique, déclare :

« Jusqu’à présent, l’absence de réaction est due à deux facteurs. La production pétrolière du Venezuela est très faible par rapport à la production mondiale. Des années d’investissements insuffisants signifient qu’il ne peut pas rapidement augmenter sa production et accroître l’offre mondiale. »

Vishnu Varathan, directeur de la recherche macroéconomique chez Mizuho en Asie (hors Japon), souligne :

« Nous sommes rappelés que les risques géopolitiques sont bien plus importants que certains chiffres commerciaux. En raison des sanctions contre le Venezuela et de sa dépendance particulière à l’exportation de pétrole, le changement de régime par le biais du commerce ou de l’investissement est naturellement limité et isolé. C’est pourquoi on ne voit pas de ventes massives. »