Pourquoi la politique de hausse des taux au Japon fait-elle vibrer tout le marché des cryptomonnaies ? Les débutants dans la crypto pourraient ne pas encore avoir saisi tous les subtilités. En fin de compte, le problème réside dans cette chaîne de financement invisible qu’est le "carry trade en yen".

Ces dernières années, le Japon a maintenu une politique de taux d’intérêt extrêmement bas, voire négatifs, ce qui a fait du yen l’outil de prêt le moins cher sur le marché financier mondial. Les institutions d’investissement ont saisi cette opportunité : emprunter des yens à presque zéro coût, les échanger contre des dollars ou d’autres devises, puis investir massivement dans le Bitcoin et autres actifs cryptographiques. Les avantages de cette stratégie sont évidents — profiter à la fois de la différence de taux et des gains liés à l’appréciation des actifs. Ce modèle fonctionne depuis des années, injectant continuellement de la liquidité dans le marché crypto, ce qui a entraîné une croissance sauvage du trading à effet de levier. Seules les investisseurs institutionnels de Wall Street ont investi plusieurs centaines de milliards de dollars via cette chaîne d’arbitrage, devenant une force majeure pour faire monter les prix.

Le tournant est arrivé lorsque la Banque centrale du Japon a commencé à relever ses taux d’intérêt. L’année dernière, lorsque le taux est monté à 0,75 %, le coût d’emprunt en yen a brusquement augmenté, comprimant considérablement l’arbitrage. Pire encore, si la banque centrale continue à augmenter ses taux, ces positions basées sur l’arbitrage deviendront directement déficitaires. À ce moment-là, les investisseurs seront contraints de liquider leurs positions, vendre leurs cryptos pour rembourser leurs prêts en yen. Les données historiques montrent que : en mars 2024, juillet 2024 et janvier 2025, après chaque hausse de taux au Japon, le Bitcoin a chuté entre 23 % et 31 %. C’est la réaction en chaîne provoquée par la liquidation concentrée des positions d’arbitrage. Avec les attentes de nouvelle hausse des taux, il est logique que le marché des cryptos reste tendu.