Souvent négligé, le fait que la peur des investisseurs en capital-risque face aux projets à forte capitalisation du marché actuel est bien plus profonde qu'on ne l'imagine. Les équipes qui continuent à travailler sur le terrain pour faire avancer l'incubation ressentent cela de manière encore plus aiguë.

En examinant ce cycle, en particulier les données autour de 2024, on peut en deviner la tendance. La capitalisation des tokens VC a atteint des sommets incroyables :

$STRK a dépassé 50 milliards de dollars
$SAGA a atteint 7,6 milliards de dollars
$W a touché 16,5 milliards de dollars
$ZK a culminé à 6,3 milliards de dollars
$DYM est resté à 5,2 milliards de dollars
$ETHFI a atteint un sommet de 4 milliards de dollars
$ALT a atteint un maximum de 3 milliards de dollars

Cette période a cultivé une sorte de psychologie de marché — le PTSD. Une fois que le consensus s’est formé selon lequel "les nouvelles pièces à haute FDV finiront par baisser", tout se réalise selon cette prophétie auto-réalisatrice. Les bénéficiaires des airdrops commencent à réduire leurs positions dès qu'ils voient une reprise, et les investisseurs particuliers, face à la reprise, préfèrent faire du short. La coordination et la compétition se déroulent ainsi en silence.

Les VC et les projets commencent à se livrer à une frénésie de destruction et de rachat, pour une raison très concrète : l’histoire de la hausse des prix ne tient plus la route en termes d’évaluation. Il ne reste plus qu’à se baser sur des revenus réels, des rachats, des destructions et des distributions — un sujet presque oublié lors du dernier cycle.

Mais l’homme trouve toujours des contre-mesures. La majorité des investisseurs particuliers finissent par comprendre rapidement : ces soi-disant captures de valeur sont en réalité principalement absorbées par la structure des fondations et des market makers, et les revenus du protocole DAO, qui devraient appartenir à la communauté, restent en fait sous le contrôle de l’entreprise.

De plus, certains faux besoins ont été brisés — les revenus de staking proviennent principalement de l’inflation, et le staking lui-même est une forme de report de la vente, la demande chute soudainement, de nombreux nœuds ferment. Les tokens VC, même la dernière barrière de protection qu’était le staking, ont disparu.

Sauf imprévu, le prochain cycle reviendra à une distribution équitable, plutôt qu’à une spéculation frénétique sur des clones VC.