#美联储政策 Lorsque j’ai appris que Waller avait été interviewé par Trump, la première pensée qui m’a traversé l’esprit a été : la fonction de président de la Fed subit un remaniement cyclique du pouvoir.

J’en ai vu trop au fil des ans. Vous vous souvenez des troubles de 2016 ? À cette époque, le marché était le plus vocal en faveur de l’indépendance de la Fed. Aujourd’hui, l’histoire a une nouvelle note de bas de page : la collision des cycles politiques et des cycles de politique monétaire devient de plus en plus évidente. Waller, Bowman, Wash, y compris Hassett, qui est aujourd’hui le plus vocal, représentent en réalité des tendances politiques différentes. Waller met l’accent sur le marché du travail, et cette réduction est cruciale.

Lors de la crise de 2008, on voit comment la Fed est passée d’un resserrement à un assouplissement puis à un relâchement quantitatif. Chaque transfert de pouvoir s’accompagne d’une forme de correction ou de poursuite de la politique précédente. Cette fois, ce n’est pas une exception. Ce n’est pas un hasard si Trump se concentre sur la croissance de l’emploi, et l’attention de Waller dans l’interview est justement là.

La chose la plus intrigante est la sortie de Bowman. Il y a un consensus sur le marché pour qu’elle maintienne son indépendance. Il semble désormais que l’indépendance doive faire quelques concessions face au véritable cycle politique. Les données du PIB seront publiées cette semaine, et la capacité des « résultats » des baisses de taux d’intérêt à résister à l’épreuve influencera directement les attentes du marché concernant l’orientation politique du nouveau président.

D’un point de vue historique, la direction de la Fed à chaque époque est le produit des difficultés économiques de son époque. La capacité de Waller à accéder au trône montre que l’anxiété liée à l’emploi est devenue un problème écrasant.