L'évolution soudaine de la politique monétaire en Asie, avec un focus sur le Japon. Le gouverneur de la Banque du Japon, Ueda Kazuo, a lancé un signal fort lors de la réunion de travail du Nouvel An, en indiquant clairement que tant que l’économie et l’inflation restent conformes aux prévisions, la banque centrale continuera à augmenter ses taux d’intérêt — quelle est la portée de cette déclaration ? Réfléchissez-y : au cours des dix dernières années, le monde entier a puisé dans la "liquidité bon marché" du Japon. Si cette source venait à se tarir, l’ensemble des règles du jeu serait réécrit.

Du point de vue politique, la logique de la Banque du Japon est très claire : en ajustant progressivement sa politique monétaire accommodante, elle cherche à stabiliser l’inflation à un niveau raisonnable tout en soutenant la croissance économique à long terme. Ce n’est pas une simple parole en l’air — cela dépend de la capacité de l’indice des prix à la consommation (IPC) de base du Japon à rester au-dessus de 2 %, ainsi que de la formation d’un cycle "salaires-inflation" positif lors des négociations salariales du printemps à venir. Si ces deux conditions sont réunies, le cycle de hausse des taux en 2026 ne sera plus une hypothèse, mais une certitude.

Les marchés d’actifs mondiaux calculent silencieusement l’effet de cette évolution. La première conséquence d’une hausse continue des taux au Japon serait l’impact sur la stratégie d’arbitrage du yen, qui dure depuis trente ans — ces capitaux empruntant en yen pour investir dans des actifs risqués à l’échelle mondiale, vont-ils commencer à se retirer ? Ensuite, il y a la réorganisation des anticipations sur le marché des obligations américaines : en tant que principal détenteur étranger de la dette américaine, un changement d’attitude du Japon pourrait influencer l’offre et la demande sur le marché obligataire mondial. Plus loin encore, d’autres banques centrales asiatiques pourraient suivre le mouvement de resserrement ? Cela créerait une réaction en chaîne.

Pour le marché des cryptomonnaies, cette variable est encore plus intéressante. L’appréciation du yen signifie que le coût d’investissement en cryptomonnaies pour les investisseurs particuliers japonais augmente, et un retrait massif des capitaux d’arbitrage pourrait réduire la liquidité. Mais d’un autre côté, lorsque l’environnement de politique monétaire traditionnelle devient plus complexe et plus fragmenté, la logique de fixation des prix des actifs cryptographiques, en tant qu’actifs non traditionnels, pourrait se désolidariser des cycles macroéconomiques. La ligne rouge pour l’intervention sur le taux de change (150 ou 160 ?), ou lorsque la liquidité mondiale montre un décalage "resserré à l’est, relâché à l’ouest", la revalorisation des actifs risqués devient une incertitude.

Les "ajustements appropriés" évoqués par Ueda semblent modérés, mais la véritable inquiétude du marché réside dans la question suivante : le système économique japonais pourra-t-il supporter une série de hausses de taux continues ? Ou s’agit-il simplement d’un "gestion des attentes" soigneusement orchestrée ? Lorsque la dernière grande banque centrale accommodante changera réellement de cap, où débutera la prochaine phase de restructuration de la tarification des actifs mondiaux ?