La Banque du Japon a récemment envoyé plusieurs signaux de hausse des taux au cours du dernier mois, ce qui a mis un peu de tension sur les marchés financiers mondiaux. Honnêtement, ce pays a mené une politique ultra-accommodante pendant tant d'années, et maintenant qu'il change de cap, il est vraiment intéressant de voir quelles vagues de répercussions cela pourrait provoquer.

**La situation est un peu urgente**

L’indice des prix à la consommation (IPC) de base au Japon a augmenté consécutivement pendant 51 mois, atteignant 3,0 % en novembre. Pour une économie habituée à une faible inflation, c’est plutôt difficile à supporter. La devise fait aussi des siennes — le yen a brièvement chuté à 157,9, ce qui intensifie l’inflation importée, et la Banque centrale doit intervenir. Le 19 décembre, la BoJ a décidé de relever son taux directeur à 0,75 %, un sommet depuis 1995, et c’est la quatrième hausse depuis la fin de la politique de taux négatifs en 2024.

**Le système de carry trade en pleine reconstruction**

L’impact le plus direct concerne ceux qui empruntent au Japon pour investir en actions américaines, marchés émergents ou cryptomonnaies. On sait tous que "Mme Watanabe" et divers capitaux internationaux profitent de faibles coûts de financement en yen pour emprunter et investir à haut rendement — mais ce jeu devient plus coûteux. La marge d’arbitrage se réduit, et les capitaux commencent à revenir plus rapidement, ce qui crée un "effet de pompage".

**Trois voies de transmission à surveiller**

Premièrement, le marché boursier. Sur les marchés où la présence étrangère est forte, comme les actions américaines ou hongkongaises, la liquidité va se resserrer, en particulier dans les secteurs technologiques à haute valorisation. Deuxièmement, les marchés émergents asiatiques. La pression pour la sortie de capitaux va augmenter, avec des risques sur les taux de change et les marchés boursiers. Troisièmement, les actifs risqués comme les cryptomonnaies ou les matières premières. La volatilité va probablement s’intensifier, et il faut revoir la perspective d’une hausse unilatérale.

**Mais la Banque du Japon a aussi ses limites**

Les fondamentaux économiques japonais ne sont pas très optimistes — le PIB du troisième trimestre a reculé de 1,8 % en glissement annuel, et la dette publique dépasse 250 % du PIB. Ces contraintes limiteront leur rythme de hausse des taux, ils ne pourront pas monter en flèche. Par ailleurs, la Fed n’a pas encore totalement abandonné ses attentes de baisse des taux, ce qui pourrait pousser la BoJ à accélérer la normalisation de sa politique.

En résumé, cette volte-face de la Banque du Japon marque le début du "désendettement" de la liquidité mondiale. Le rythme futur des hausses de taux influencera directement la direction des flux de capitaux, et les investisseurs doivent se préparer mentalement à ajuster leur allocation d’actifs.