Les non-agricoles sont-elles vraiment si importantes ? Un article pour comprendre deux indicateurs d'emploi

Pourquoi les investisseurs suivent-ils deux données d’emploi américaines ?

Ceux qui font du trading sur les actions américaines ou les actifs cryptographiques ont probablement entendu parler d’un concept : le “Grand Non-Farm” (Big Non-Farm). Cet indicateur suscite chaque mois des remous sur le marché, devenant même un moment clé pour les traders pour ajuster leurs positions.

Mais vous ne savez peut-être pas qu’il y a deux jours avant la publication du rapport “Grand Non-Farm”, il existe une “avant-garde” de données — le “Petit Non-Farm” (rapport ADP sur l’emploi).

Beaucoup considèrent le Petit Non-Farm comme une boule de cristal pour prévoir le Grand Non-Farm, mais en réalité, son efficacité est souvent limitée. Où se situe le problème ? La nature de ces deux indicateurs est en fait complètement différente.

Petit Non-Farm : semble important, mais n’est en réalité qu’une référence

Les données du rapport ADP sont compilées par la société ADP (qui fournit des services de traitement de la paie) à partir des données de paie de ses propres clients. En d’autres termes, il ne reflète que la situation de l’emploi dans le secteur privé américain, et ne donne aucune indication sur l’évolution de l’emploi dans le secteur public.

En termes de calendrier, le Petit Non-Farm sort toujours en avance — généralement le premier mercredi du mois, deux jours avant le Grand Non-Farm. Cet écart de temps offre au marché une occasion de “préchauffement”, permettant aux investisseurs d’ajuster leurs attentes pour le Grand Non-Farm en fonction de cette donnée, ce qui peut entraîner des fluctuations à court terme.

Mais ces fluctuations sont souvent éphémères. Pourquoi ? Parce que la portée du Petit Non-Farm est limitée, son représentativité insuffisante. Lorsque le rapport officiel (Grand Non-Farm) est publié, les jugements basés sur le Petit Non-Farm sont souvent remis en question.

Grand Non-Farm : la véritable boussole du marché

En revanche, le Grand Non-Farm (le rapport sur l’emploi non agricole aux États-Unis, NFP) est beaucoup plus significatif. Ce rapport est publié par le Bureau of Labor Statistics (BLS) américain, le premier vendredi du mois, à heure fixe.

Il couvre l’ensemble des changements d’emploi dans le secteur non agricole, incluant à la fois le privé et le public. Le nombre d’emplois créés, le taux de chômage, le salaire moyen — tous ces indicateurs sont inclus en une seule fois.

Grâce à sa couverture complète et à son autorité officielle, il devient une référence essentielle pour la Fed dans la formulation de sa politique monétaire et l’ajustement des taux d’intérêt. La santé de l’économie peut en gros se lire à travers cet indicateur.

Si les chiffres d’emploi dépassent les attentes, cela indique une économie dynamique, ce qui profite souvent aux actions américaines, et les prix des actifs liés ont tendance à augmenter. À l’inverse, si les chiffres sont décevants, les investisseurs craignent un ralentissement économique, ce qui peut faire baisser le marché boursier et renforcer la demande de sécurité.

La différence fondamentale entre ces deux indicateurs

L’importance relative de leur source de données est très différente. Le Petit Non-Farm dépend des données de la société privée ADP, qui, bien que volumineuses, ont une représentativité limitée. Le Grand Non-Farm est une statistique officielle, avec une couverture plus large et une crédibilité inégalée.

La portée de leur couverture détermine leur valeur de référence. Le Petit Non-Farm ne regarde que le secteur privé, tandis que le Grand Non-Farm offre une vue d’ensemble du marché de l’emploi. En période de changements dans l’emploi public, la divergence entre les deux peut être très marquée.

L’attention que le marché leur porte n’est pas du tout à la même échelle. Les investisseurs considèrent généralement le Petit Non-Farm comme un “avertisseur précoce”, mais la véritable force motrice du marché reste le Grand Non-Farm. Même si le Petit Non-Farm est excellent, si le Grand Non-Farm déçoit, la tendance haussière précédente peut rapidement s’inverser.

Comment les traders perçoivent-ils ces deux indicateurs ?

Pour les traders à court terme, la publication anticipée du Petit Non-Farm offre effectivement une fenêtre pour se positionner à l’avance. Mais le risque est évident — se baser sur des données peu officielles peut facilement se retourner lorsque le Grand Non-Farm est publié.

Ainsi, la stratégie la plus sage est : le Petit Non-Farm peut servir de guide, mais ne doit pas être considéré comme une règle d’or. La donnée à prendre au sérieux, c’est le Grand Non-Farm. En attendant sa publication, il faut rester vigilant, car cet indicateur peut totalement changer la donne, provoquant des mouvements violents.

Surtout en période d’incertitude économique, chaque variation de 0,1% dans le rapport sur l’emploi peut devenir la goutte d’eau qui fait déborder le vase. La tendance des actions américaines, la force du dollar, et même la direction globale des actifs risqués peuvent être redéfinies à cet instant.

En résumé, comprendre la différence entre le Grand Non-Farm et le Petit Non-Farm, c’est surtout reconnaître lequel de ces indicateurs détient réellement le pouvoir de faire bouger le marché. Le Petit Non-Farm est l’apéritif, le Grand Non-Farm, le plat principal.