Est-ce que UPS est vraiment une bonne affaire en dessous de 105$ ? Ce que les derniers résultats nous disent

United Parcel Service a connu de grandes difficultés, avec des performances décevantes sur plusieurs années jusqu’en 2024. Pourtant, les développements récents suggèrent que le paysage de la logistique d’expédition pourrait évoluer en faveur d’UPS. La performance du troisième trimestre de l’entreprise, combinée aux décisions stratégiques de la PDG Carol Tomé, présente un tournant potentiel qui mérite d’être examiné par les investisseurs à la valorisation actuelle.

La surprise du T3 qui a changé la narration

Le 28 octobre 2025, UPS a publié ses résultats du troisième trimestre qui ont surpris de nombreux acteurs du marché. Alors que le chiffre d’affaires a diminué de 2,6 % en glissement annuel pour atteindre 21,4 milliards de dollars — légèrement supérieur aux 20,8 milliards de dollars attendus par Wall Street — la véritable histoire résidait dans les indicateurs de rentabilité. Le bénéfice ajusté par action de l’entreprise a atteint 1,74 $, dépassant largement l’estimation consensuelle de 1,30 $.

Les efforts de restructuration agressifs de la PDG Carol Tomé ont soutenu ces résultats. UPS a réduit ses effectifs opérationnels de 34 000 postes au cours des neuf premiers mois de 2025, dépassant son objectif initial de réduction de 20 000 postes. La direction a également supprimé 14 000 postes de management. Ces mesures n’étaient pas simplement des exercices de réduction des coûts ; elles reflétaient une volonté délibérée de privilégier l’efficacité opérationnelle et la rentabilité plutôt que le volume.

Le marché a réagi positivement, avec une hausse d’environ 17 % des actions UPS depuis début octobre. Plus important encore, la démarche de Carol Tomé auprès du nouveau Postmaster General américain a porté ses fruits : un accord préliminaire positionnant UPS pour le transport de colis en middle-mile, tandis que l’USPS gère la livraison en last-mile. Ce partenariat pourrait ouvrir de nouvelles sources de revenus auparavant inaccessibles à l’entreprise.

Risques stratégiques toujours présents

Malgré cette dynamique positive, des incertitudes subsistent. Les politiques tarifaires de l’administration Trump posent des défis particuliers pour les clients PME de UPS, comme l’a reconnu Carol Tomé lors de la conférence sur les résultats. « L’année prochaine, vous ressentirez pleinement l’impact de certains de ces tarifs », a-t-elle averti — suggérant que des vents contraires à court terme pourraient peser sur les volumes d’expédition.

La décision radicale de l’entreprise de réduire ses volumes d’affaires avec Amazon reste controversée. Tomé a qualifié cette démarche de « changement stratégique le plus important dans l’histoire de notre entreprise », reconnaissant que le succès ou l’échec aura un impact significatif sur son héritage et la trajectoire de l’entreprise.

Par ailleurs, les préoccupations concernant la durabilité des dividendes persistent. UPS a distribué $4 milliards de dollars en dividendes au cours des neuf premiers mois de 2025, tout en ne générant que 2,7 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible — un écart préoccupant. Cependant, le CFO Brian Dykes a suggéré lors de la conférence sur les résultats que UPS devrait « générer beaucoup plus de flux de trésorerie disponible avec le temps », la restructuration devant améliorer à la fois la rentabilité et la génération de cash. L’entrée de l’entreprise dans la logistique de santé à marges plus élevées représente une autre voie d’amélioration.

Qui devrait considérer UPS à ces niveaux ?

Les investisseurs axés sur la valeur pourraient trouver UPS attrayant à ces niveaux. Le ratio cours/bénéfice anticipé de 13,6 semble raisonnable, surtout que la pire phase des défis de l’entreprise semble derrière elle. Les investisseurs axés sur la croissance, en revanche, pourraient y voir une attractivité limitée, car UPS est peu susceptible de réaliser une expansion explosive, malgré les améliorations opérationnelles.

Les investisseurs orientés revenus devraient prêter une attention particulière. Le rendement du dividende anticipé de 6,6 % est séduisant, surtout si la stabilité du dividende peut être maintenue. La PDG Carol Tomé et la direction ont constamment exprimé leur engagement envers le programme de dividendes, laissant penser que des coupes restent peu probables sauf en cas de dégradation dramatique de la génération de cash.

La conclusion

L’action UPS sous $105 mérite une considération pour certains profils d’investisseurs. Les investisseurs axés sur la valeur et le revenu — en particulier ceux à l’aise avec une exposition cyclique à la logistique — pourraient trouver la proposition risque-rendement convaincante. Les améliorations opérationnelles de l’entreprise, les partenariats stratégiques émergents sous la direction de Carol Tomé, et une valorisation attrayante offrent une protection raisonnable contre la baisse, tandis qu’un potentiel de hausse existe si la direction parvient à améliorer la flux de trésorerie. Les investisseurs en croissance, quant à eux, devraient probablement chercher ailleurs des opportunités d’expansion plus robustes.