La hausse de la météo en Afrique de l'Ouest pèse sur le sentiment du marché du cacao

Les contrats à terme sur le cacao ont connu une forte baisse aujourd’hui, avec le cacao ICE NY de mars en baisse de 178 points (-2,93%) et le cacao ICE London de mars en baisse de 129 points (-2,95%), atteignant des niveaux inférieurs à ceux d’une semaine. Le principal moteur de cette vente est l’amélioration des conditions de croissance en Afrique de l’Ouest, qui promet d’améliorer la récolte à venir.

Les perspectives de la récolte s’éclaircissent dans un contexte de conditions favorables

Tropical General Investments Group a souligné aujourd’hui que l’Afrique de l’Ouest connaît des conditions météorologiques idéales. Ces conditions devraient considérablement augmenter les rendements en cacao pendant la période de récolte février-mars dans les principales nations productrices, notamment la Côte d’Ivoire et le Ghana. Les agriculteurs rapportent des cabosses de cacao nettement plus grosses et en meilleure santé par rapport à l’année précédente, ce qui indique un potentiel de gains de production.

Mondelez, un leader mondial du chocolat, a confirmé cette évaluation optimiste, notant que le nombre actuel de cabosses de cacao en Afrique de l’Ouest dépasse de 7 % la moyenne quinquennale et dépasse largement les quantités de l’année dernière. La Côte d’Ivoire — le premier producteur mondial de cacao — ayant commencé sa récolte principale, les agriculteurs affichent une confiance quant à la qualité.

Les dynamiques d’offre envoient des signaux mitigés

La situation de l’offre révèle une complexité qui influence la direction du marché. Les arrivages portuaires en Côte d’Ivoire ont considérablement ralenti, créant des inquiétudes concernant la tension sur l’offre. Au cours de la semaine se terminant le 28 décembre, les agriculteurs ont livré 59 708 MT aux ports, soit une baisse de 27 % par rapport à l’année précédente. Les chiffres cumulés pour l’année de commercialisation (du 1er octobre au 28 décembre) montrent des expéditions de 1,029 MMT, en baisse de 2,0 % par rapport à l’année précédente, qui était de 1,050 MMT.

Cette contrainte d’offre a déjà influencé le sentiment du marché : les prix du cacao ont atteint un sommet en deux semaines lundi, avant de se retourner aujourd’hui, le marché pesant entre les préoccupations liées à la livraison portuaire et l’optimisme météorologique.

Soutien structurel grâce à l’inclusion dans l’indice

Le cacao bénéficie d’un soutien sous-jacent des attentes concernant l’inclusion de l’indice Bloomberg Commodity (BCOM), effective en janvier 2025. Selon l’analyse de Citigroup, cette évolution pourrait attirer environ $2 milliard( de pression d’achat sur les contrats à terme sur le cacao NY. De plus, les inventaires en entrepôt surveillés par ICE dans les ports américains se sont contractés à un niveau bas de 9,5 mois, à 1 626 105 sacs, offrant un soutien fondamental.

Les tendances mondiales de l’offre montrent un resserrement

L’Organisation Internationale du Cacao )ICCO( a fortement révisé à la baisse ses prévisions de surplus mondial pour 2024/25, passant de 142 000 MT à 49 000 MT. L’organisation a également réduit ses estimations de production pour 2024/25 à 4,69 MMT contre 4,84 MMT précédemment. Rabobank a en outre réduit sa projection de surplus pour 2025/26 à 250 000 MT contre 328 000 MT.

Cependant, ces facteurs positifs liés à l’offre sont contrebalancés par les développements réglementaires concernant la déforestation. Le Parlement européen a approuvé un report d’un an de l’EUDR )Règlement sur la déforestation de l’UE le 26 novembre, permettant la poursuite des importations en provenance de régions à déforestation plus élevée, ce qui maintient les canaux d’approvisionnement en cacao et exerce une pression à la baisse sur les prix.

La faiblesse de la demande crée une résistance

Les données mondiales sur la transformation du cacao révèlent une faiblesse persistante. L’Asie a enregistré au troisième trimestre 183 413 MT de broyage de cacao, en baisse de 17 % par rapport à l’année précédente, et c’est le plus bas pour un troisième trimestre en 9 ans. En Europe, les broyage du troisième trimestre ont totalisé 337 353 MT, en baisse de 4,8 % par rapport à l’année précédente, et constituent le trimestre le plus faible en 10 ans. En Amérique du Nord, la transformation a augmenté de 3,2 %, atteignant 112 784 MT, bien que de nouveaux acteurs dans le reporting aient biaisé la comparabilité.

Contraintes de production sur les marchés secondaires

Le Nigeria, cinquième plus grand producteur de cacao au monde, fait face à des vents contraires en matière de production. L’Association nigériane du cacao prévoit que la production 2025/26 diminuera de 11 % par rapport à l’année précédente, passant de 344 000 MT en 2024/25 à 305 000 MT. Les exportations de septembre sont restées stables à 14 511 MT.

Contexte historique

La matière première a récemment connu une volatilité dramatique. L’ICCO a enregistré un déficit record de 494 000 MT pour 2023/24, la plus grande pénurie en plus de 60 ans, avec une baisse de la production de 12,9 %, à 4,368 MMT. La transition vers un surplus de 49 000 MT en 2024/25 représente le premier surplus en quatre ans, avec une augmentation de la production de 7,4 %, à 4,69 MMT.

La faiblesse des prix d’aujourd’hui reflète la pesée des participants du marché entre un climat favorable en Afrique de l’Ouest et le soutien structurel de l’inclusion dans l’indice ainsi que le resserrement de l’offre, illustrant la dynamique complexe qui façonne la trajectoire à court terme du cacao.