La course à l'énergie nucléaire : pourquoi le boom de l'IA redéfinit la compétition des petits réacteurs

Avec une infrastructure d’intelligence artificielle consommant des quantités d’électricité sans précédent, l’attention s’est portée sur l’énergie nucléaire comme solution potentielle. Deux entreprises sont à l’avant-garde de cette révolution : NuScale Power (NYSE : SMR) et Oklo (NYSE : OKLO), chacune poursuivant des voies différentes pour dominer le marché émergent des petits réacteurs modulaires.

L’avantage réglementaire : l’atout actuel de NuScale

NuScale Power a déjà franchi une étape critique qui le distingue de ses concurrents. En tant que seule entreprise américaine à obtenir l’approbation de la Nuclear Regulatory Commission pour un design de petit réacteur, NuScale a transformé l’autorisation réglementaire en activité commerciale tangible. La société a généré 8,2 millions de dollars de revenus au cours du troisième trimestre 2025 grâce à des services de licence et d’ingénierie — une marque modeste mais significative qui la différencie des acteurs purement spéculatifs.

Cependant, cette avancée a un coût. NuScale consomme ses liquidités à un rythme alarmant par rapport à ses revenus actuels. La performance depuis le début de l’année raconte une histoire prudente : l’action a chuté de plus de 17 % à la fin décembre, flirtant dangereusement avec ses plus bas sur 52 semaines. Les investisseurs qui voient cette baisse doivent comprendre qu’ils parient sur la rentabilité future, et non sur la santé financière actuelle.

Le facteur Altman : l’attrait spéculatif d’Oklo

En revanche, Oklo reste une entreprise sans revenus actuels, avec zéro bénéfice, mais elle affiche une valorisation de marché dépassant $12 milliard. Cet écart de valorisation reflète la confiance entourant l’implication de Sam Altman en tant que soutien. La caution d’Altman a transformé Oklo d’une startup obscure en un nom connu dans les cercles d’investissement.

La technologie de fission de nouvelle génération d’Oklo présente un potentiel véritablement innovant, mais l’innovation seule ne suffit pas à franchir les obstacles réglementaires. La société attend toujours l’approbation de la NRC pour son design de petit réacteur modulaire, ce qui signifie que la commercialisation reste à plusieurs années, avec 2027 comme horizon réaliste pour les revenus.

Le marché a récompensé cette narration de manière généreuse : l’action Oklo a bondi de plus de 262 % depuis le début de l’année jusqu’à fin décembre, malgré l’absence totale de revenus.

Évaluation du risque et du calendrier

Ces deux investissements s’adressent à des profils d’investisseurs fondamentalement différents :

Oklo représente la thèse à haut risque, potentiel de rendement élevé. Le succès dépend de l’obtention de l’approbation réglementaire, du déploiement réussi et de l’adoption par le marché — chacun comportant un risque d’exécution important. Pourtant, si la société réussit, les premiers actionnaires pourraient réaliser des gains importants.

NuScale, à l’inverse, propose une voie plus lente. Elle a réduit le risque réglementaire mais doit maintenant relever le défi de la rentabilité à grande échelle. La consommation de liquidités de la société par rapport à ses revenus suggère que le chemin vers une opération durable reste long et nécessite beaucoup de capital.

L’essor des centres de données alimentés à l’IA crée une demande réelle pour les solutions des deux entreprises. La question cruciale n’est pas de savoir si la demande existe, mais laquelle des deux pourra la transformer en croissance rentable en premier — et quels investisseurs ont la tolérance au risque pour attendre ce résultat.

Pour ceux qui cherchent une exposition à la renaissance de l’énergie nucléaire alimentée par l’IA, comprendre ces différences fondamentales est plus important que de se baser uniquement sur la dynamique récente des actions.