L'ampleur du pari de MRVL sur le silicium personnalisé : pourquoi les hyperscalers ne peuvent pas l'ignorer

Marvell Technology (MRVL) est discrètement devenue indispensable dans le playbook des hyperscalers. Alors que la plupart des investisseurs se concentrent sur les puces IA à usage général, la stratégie de silicium personnalisé de MRVL redéfinit la façon dont les plus grands acteurs du cloud construisent leur infrastructure — et les chiffres racontent une histoire convaincante.

La dynamique derrière le silicium IA personnalisé

Au troisième trimestre fiscal 2026, l’activité centre de données de MRVL a atteint 1,52 milliard de dollars de revenus, enregistrant une hausse robuste de 37,8 % en glissement annuel. Qu’est-ce qui stimule cette croissance ? Le silicium XPU personnalisé — les puces sur mesure que les hyperscalers commandent pour leurs charges de travail spécifiques. La société prévoit que cette division de silicium personnalisé représentera environ 25 % du chiffre d’affaires total des centres de données, avec une croissance attendue de plus de 20 % par an.

L’ampleur de l’analyse ici est importante : MRVL a récemment sécurisé 18 nouvelles victoires de conception XPU, dont beaucoup sont déjà en phase de production en volume. Il ne s’agit pas de partenariats théoriques. Ils couvrent des programmes complets de XPU personnalisé, du silicium attaché à XPU, des chiplets d’entrée/sortie électrique pour les packages multi-dies, et des composants spécialisés. Le pipeline ? Plus de 7,5 milliards de dollars de potentiel de revenus à vie (représentant plus de 10 % du total du funnel).

Ce qui différencie cela des précédents jeux ASIC, c’est la profondeur du partenariat. MRVL n’est pas seulement un fournisseur ; il s’est intégré dans des feuilles de route pluriannuelles. En utilisant des processus avancés de 5 nm et 3 nm — y compris ses SerDes XSR 112G, SerDes Long Reach, et capacités PCIe Gen 6 — MRVL maintient ses concurrents à distance dans l’espace du IA personnalisé.

Comment se compare la concurrence

Broadcom (AVGO) détient une part de marché dans le silicium personnalisé avec sa plateforme d’emballage 3.5D XDSiP, conçue spécifiquement pour l’optimisation des performances des XPU IA. Advanced Micro Devices (AMD) apporte son propre arsenal redoutable : offres semi-custom de SoC, accélérateurs Instinct, et cartes Alveo reconfigurables alimentant les charges de travail de calcul en centre de données.

Pourtant, l’avantage de MRVL dépasse la simple ingénierie : son écosystème de partenariats avec NVIDIA crée des fossés structurels qui le maintiennent pertinent à mesure que le paysage des hyperscalers évolue.

La vision de la valorisation et ce que les analystes prévoient

Les actions MRVL ont augmenté de 13,1 % en six mois, derrière la hausse de 22,3 % du secteur plus large des semi-conducteurs — ce qui suggère un potentiel de progression. En termes de valorisation, l’action se négocie à un ratio P/S à terme de 7,31X, en dessous de la médiane de l’industrie à 8,46X.

Les attentes en matière de bénéfices donnent une image optimiste : le consensus Zacks prévoit une croissance de 81 % du BPA pour l’exercice 2026 et de 26 % pour l’exercice 2027. Les révisions à la hausse récentes au cours du dernier mois témoignent de la conviction des analystes.

MRVL détient actuellement une note Zacks Rank #2 (Acheter), reflétant la confiance institutionnelle dans la narration du silicium personnalisé à mesure qu’il se déploie à travers l’entreprise.