Les Shorts agricoles déclenchent une hausse du sucre alors que la situation de l'offre mondiale évolue

Les marchés mondiaux du sucre ont connu une modeste reprise mercredi, avec les contrats de New York et de Londres clôturant en hausse, soutenus par un activity de couverture à découvert renouvelée à l’approche de la fin de l’année. Cette relance technique souligne l’incertitude persistante entourant la dynamique de l’offre à moyen terme de la matière première.

Rebond technique masque des défis structurels

Les contrats à terme sur le sucre de mars à New York (SBH26) ont avancé de 0,17 centime pour clôturer en hausse de +1,15 %, tandis que le sucre blanc ICE de Londres (SWH26) a gagné 1,50 centime (+0,35%) lors de la séance. Les gains sont survenus alors que les positions des fonds se sont dénouées avant la fin de l’année civile, offrant un coussin temporaire face à la faiblesse antérieure déclenchée par un indice du dollar plus fort (DXY00), qui avait atteint ses plus hauts en une semaine et exercé une pression sur la plupart des prix des matières premières.

Prévisions de production peignent un tableau mitigé

Le complexe sucrier fait face à des signaux divergents en provenance des principales régions productrices. La trajectoire de production du Brésil semble robuste, avec Unica rapportant qu’à la fin novembre, la production cumulée de sucre du Centre-Sud a augmenté de 1,1 % en glissement annuel pour atteindre 39,904 millions de tonnes métriques (MMT). Le taux de broyage pour le sucre est passé à 51,12 % en 2025/26 contre 48,34 % lors de la saison précédente, ce qui indique une priorité accrue du sucre par rapport à l’éthanol.

Cependant, le cabinet de conseil Safras & Mercado prévoit une baisse à venir, anticipant que la production de sucre du Brésil pour 2026/27 reculera de 3,91 %, passant à 41,8 MMT contre 43,5 MMT prévu pour 2025/26. Les volumes d’exportation devraient se contracter plus fortement, en baisse de 11 % en glissement annuel pour atteindre 30 MMT.

L’Inde, deuxième plus grand producteur mondial, augmente considérablement sa production. L’India Sugar Mill Association (ISMA) a relevé son estimation de production pour 2025/26 à 31 MMT en novembre, en hausse de 18,8 % en glissement annuel, tout en réduisant simultanément ses estimations de conversion en éthanol à 3,4 MMT contre 5 MMT précédemment. Les données de broyage en début de saison confirment cette dynamique, avec une production d’octobre-décembre en hausse de 24 % en glissement annuel pour atteindre 11,83 MMT.

La Thaïlande, troisième plus grand producteur mondial, devrait augmenter sa production de 5 % en glissement annuel pour atteindre 10,5 MMT en 2025/26, selon la Thai Sugar Millers Corp.

Surplus mondial en perspective malgré des signaux mitigés

L’Organisation Internationale du Sucre (ISO) s’est positionnée de manière baissière sur la matière première, prévoyant un surplus de 1,625 MMT en 2025-26 après un déficit de 2,916 MMT l’année précédente. L’organisation attribue cette oscillation à une augmentation de la production en Inde, en Thaïlande et au Pakistan, anticipant une hausse mondiale de 3,2 % en glissement annuel pour atteindre 181,8 MMT. La consommation mondiale devrait augmenter seulement de 1,4 % en glissement annuel, ce qui creuse le déséquilibre.

Le trader de sucre Czarnikow adopte une position encore plus prudente, augmentant son estimation de surplus mondial pour 2025/26 à 8,7 MMT, soit une hausse de 1,2 MMT par rapport à sa projection de septembre de 7,5 MMT.

Signal de l’USDA malgré la croissance de la demande

Les prévisions biannuelles du 16 décembre du Département de l’Agriculture des États-Unis soulignent les préoccupations liées à une surabondance structurelle. L’USDA prévoit que la production mondiale de sucre pour 2025/26 augmentera de 4,6 % en glissement annuel pour atteindre un record de 189,318 MMT, tandis que la consommation humaine n’augmentera que de 1,4 % pour atteindre 177,921 MMT. Les stocks mondiaux de fin d’année devraient diminuer de 2,9 % en glissement annuel pour atteindre 41,188 MMT, une baisse modérée par rapport aux gains de production.

Le Service Étranger de l’Agriculture de l’USDA prévoit que le Brésil affichera une production record pour 2025/26 de 44,7 MMT (+2,3 % en glissement annuel), tandis que la production de l’Inde devrait augmenter de 25 % en glissement annuel pour atteindre 35,25 MMT, soutenue par des conditions de mousson favorables et une extension des surfaces cultivées en sucre. La production de la Thaïlande devrait augmenter de 2 % en glissement annuel pour atteindre 10,25 MMT.

Dynamiques à court terme vs vents contraires à plus long terme

Alors que la couverture à découvert de mercredi a apporté un soutien tactique, les perspectives à moyen terme restent limitées par des attentes de production record chez les principaux fournisseurs. Le gouvernement indien a indiqué sa volonté de permettre des exportations supplémentaires de sucre pour gérer les excédents domestiques, ayant déjà autorisé 1,5 MMT d’expéditions durant la saison 2025/26 après la mise en œuvre de son système de quotas en 2022/23.

L’interaction entre la reprise technique à court terme et la surabondance fondamentale continue de définir le complexe sucrier, les investisseurs surveillant si les prévisions de production se concrétisent et si la demande absorbe l’augmentation prévue de la disponibilité mondiale.