Confrontation sur la connectivité des centres de données IA : CRDO et MRVL en lutte pour la domination du marché

La montée en flèche des investissements dans l’infrastructure d’intelligence artificielle a créé des opportunités sans précédent pour les entreprises de semi-conducteurs spécialisées dans les solutions de connectivité des centres de données. Deux acteurs clés—Credo Technology Group Holding Ltd (CRDO) et Marvell Technology, Inc (MRVL)—se positionnent à l’avant-garde de cette transformation, mais ils abordent le marché avec des stratégies et des feuilles de route produits nettement différentes.

Les indicateurs de valorisation révèlent les attentes du marché

D’un point de vue valorisation, CRDO bénéficie d’une prime, se négociant à un ratio prix/ventes à 12 mois à terme de 17,53X contre un ratio plus conservateur de 7,44X pour Marvell. Cette disparité reflète des attentes divergentes du marché. Notamment, les analystes ont relevé les estimations de bénéfices de CRDO de 30 % au cours des 60 derniers jours, ce qui indique une forte confiance dans sa trajectoire de croissance à court terme. Marvell n’a vu que des révisions à la hausse marginales de ses prévisions de résultats, suggérant que le marché pourrait intégrer une expansion plus modeste pour le fabricant de puces dans son ensemble.

La moteur de croissance ciblé de Credo

L’avantage concurrentiel de Credo repose sur sa spécialisation dans la connectivité des centres de données. La société s’est imposée comme le leader du marché dans les connecteurs électriques avancés (AECs)—la norme « de facto » pour la connectivité inter-rack. Ces câbles, qui évoluent désormais d’architectures 100-gig à 200-gig par voie, offrent des avantages convaincants par rapport aux solutions optiques : jusqu’à 1 000 fois plus fiables avec une consommation d’énergie réduite de 50 %.

Au-delà de la domination actuelle des AEC, Credo a défini cinq piliers de croissance distincts, projetés pour débloquer un $10 milliard de marché total adressable—plus de trois fois son marché adressable d’il y a seulement 18 mois. Ceux-ci incluent :

• Optiques Zero-Flap : une solution laser combinant la fiabilité au niveau AEC avec des performances optiques, actuellement en essais dans les centres de données avec un échantillonnage plus large attendu en 2026
• Câbles LED actifs (ALCs) : technologie Micro-LED offrant une connectivité à l’échelle de la rangée jusqu’à 30 mètres, avec des revenus attendus en 2028 et une opportunité de marché dépassant deux fois la taille du marché AEC
• Boîtes de vitesses OmniConnect : optimisées pour la connectivité XDU dans les architectures de nouvelle génération
• Solutions IC : retimers et DSP optiques maintenant une dynamique saine, avec des gains de conception PCIe retimer anticipés en 2026

La diversification de Marvell dans le domaine des centres de données

Marvell adopte une approche plus large grâce à son portefeuille diversifié de semi-conducteurs. La société a réussi à se repositionner vers la spécialisation dans les centres de données, qui représentent désormais 73 % de ses revenus au troisième trimestre fiscal. La stratégie repose sur trois piliers interconnectés :

Silicones personnalisés et solutions d’interconnexion restent le principal moteur de croissance. Les silicones XPU personnalisés de Marvell et ses produits d’interconnexion électro-optiques capitalisent sur le virage de l’industrie vers des solutions à haute vitesse basées sur PAM. La société augmente la production de AECs 100-gig et 200-gig par voie, ainsi que de retimers PCIe Gen6, qui gagnent en traction auprès des clients.

L’infrastructure de commutation des centres de données constitue le deuxième catalyseur. Les revenus de commutation devraient dépasser $300 millions en 2026, puis atteindre $500 millions en 2027, stimulés par la demande pour la plateforme 12,8T et les déploiements de nouvelle génération 51,2T. Le développement pour les architectures 100T est en cours, plaçant Marvell en avance sur la concurrence.

Les acquisitions stratégiques renforcent le portefeuille de Marvell. La prochaine acquisition de Celestial AI—qui devrait se conclure au premier trimestre fiscal 2027—ajoute la technologie Photonic Fabric, une plateforme d’interconnexion optique évolutive déjà déployée par de grands hyperscalers. Par ailleurs, les acquisitions précédentes d’Inphi, Aquantia, Avera et Innovium ont apporté des capacités complémentaires.

La flexibilité financière reste une force : Marvell a retourné 1,35 milliard de dollars via rachats d’actions et dividendes au troisième trimestre fiscal, démontrant une allocation disciplinée du capital tout en investissant massivement dans la R&D et les fusions-acquisitions.

Thèse d’investissement et momentum récent

Le mouvement récent des prix raconte une histoire intéressante. Au cours du dernier mois, CRDO a chuté de 15,3 % tandis que MRVL a reculé de 5,2 %, suggérant un sentiment divergents malgré la position favorable des deux entreprises dans le boom de l’infrastructure IA à long terme.

La communauté des analystes a rendu son verdict : CRDO bénéficie d’un rang Zacks #1 (Strong Buy) rating, while MRVL holds a Zacks Rank #2 (Acheter). Cette différence de classement reflète l’exposition concentrée de CRDO aux segments de connectivité des centres de données à forte croissance et ses révisions à la hausse plus agressives des estimations, contre une position plus mature et diversifiée de Marvell.

Pour les investisseurs, le choix dépend de leur tolérance au risque et de leur horizon temporel. Credo offre un levier ciblé sur les tendances de connectivité les plus chaudes avec un risque de valorisation plus élevé, tandis que Marvell propose diversification et stabilité financière à un point d’entrée plus attractif.